Ризики суверенних облігацій

Суверенний борг є одним із найстаріших класів інвестиційних активів у світі. Національні уряди видавали облігації протягом століть, тому ризики добре відомі. Сьогодні державний борг становить значну частину багатьох інституційних інвестиційних портфелів, а також він стає все більш популярним серед окремих інвесторів. У цій статті буде розглянуто ризики суверенного боргу та пояснено методи, якими інвестори можуть безпечно інвестувати на цьому ринку.

Види суверенного боргу

Державний борг можна розділити на дві великі категорії. Облігації, випущені країнами з розвиненою економікою, такими як Німеччина, Швейцарія чи Канада, зазвичай дуже високі кредитні рейтинги. Вони вважаються надзвичайно безпечними і пропонують відносно низькі врожаї.

Ринок, що розвивається облігації, що випускаються країнами, що розвиваються, утворюють другу широку категорію суверенного боргу. Ці облігації часто мають нижчі кредитні рейтинги, ніж борг розвинених країн, і їх навіть можна оцінити як мотлох. Оскільки інвестори сприймають їх як ризиковані, облігації на ринках, що розвиваються, часто забезпечують більш високу прибутковість.

Казначейства США є технічно суверенна облігаціяs, але ця стаття зосереджена на оцінці суверенних облігацій інших емітентів, крім Сполучених Штатів.

Загальні фактори ризику суверенного боргу

Можливість оплати

Здатність уряду платити залежить від його економічного становища. Країна з сильним економічним зростанням, керованим борговим тягарем, стабільною валютою, ефективним збором податків та сприятливим демографія швидше за все, матиме можливість погасити борг. Ця здатність зазвичай відображається у високій кредитний рейтинг великими рейтинговими агентствами. Країна з негативним економічним зростанням, високим борговим тягарем, слабкою валютою, малою здатністю збирати податки та несприятливою демографічною ситуацією може бути не в змозі повернути борг.

Готовність платити

Готовність уряду повернути борг часто є функцією його політичної системи або керівництва уряду. Уряд може прийняти рішення не повертати борг, навіть якщо він має можливість це зробити. Неплатежі зазвичай відбуваються після зміни уряду або в країнах з нестабільним урядом. Це робить політичний ризик аналіз критичної складової інвестицій у суверенні облігації. Рейтингові агентства беруть до уваги готовність платити, а також здатність платити при оцінці суверенного кредиту.

Специфічні ризики державного боргу

За замовчуванням

Інвесторам слід знати про кілька видів негативних кредитних подій, включаючи борг за замовчуванням. Дефолт заборгованості виникає, коли позичальник не може або не хоче повернути борг. Власники облігацій не отримують запланованих відсотків під час дефолту, і вони часто не отримують їх у повному обсязі довірителя назад. Власники облігацій часто ведуть переговори з урядом щодо отримання певної вартості своїх облігацій, але зазвичай це частка від початкових інвестицій.

Реструктуризація

А. реструктуризація боргу виникає, коли уряд, який має труднощі із здійсненням платежів, переглядає умови кредитування з кредиторами. Ці зміни можуть включати нижчу процентну ставку, довшу термін до погашенняабо зменшення суми основної суми. Реструктуризація боргу проводиться на користь облігації емітента, тому це майже завжди несприятливо для власників облігацій. Найбільший виняток - це коли реструктуризація запобігає передбачуваному дефолту.

Знецінення валюти

Остаточний негативний розвиток подій для власників облігацій знецінення валюти. Тому що це технічно не є типовим чи іншим кредитна подія, емітенти суверенних облігацій часто вважають за краще роздувати вихід із боргів. Поки вітчизняні споживачі відчувають інфляцію цін, іноземні інвестори повинні мати справу з знеціненням валюти. Знецінення іноземної валюти зазвичай перевищує внутрішню інфляцію, коли національний уряд обирає інфляцію. Коли національна валюта падає в ціні, іноземні інвестори стикаються як з меншими процентними платежами, так і зі зменшенням основної суми у власній валюті.

Способи захисту від ризику суверенного боргу

Дослідження кредитних рейтингів

Існує кілька інструментів, які інвестор може використати для захисту від суверена кредитний ризик. По -перше, це дослідження. Визначаючи, чи здатна та готова країна платити, інвестор може оцінити очікувану прибутковість та порівняти її з ризиком. Кредитні рейтинги країн є хорошим місцем для початку дослідження ризику суверенного боргу. Інвестори також можуть використовувати сторонні джерела, такі як Розвідувальний підрозділ економіста або Світова книга фактів ЦРУ, щоб отримати додаткову інформацію про деяких емітентів.

Диверсифікація

Диверсифікація є іншим основним інструментом захисту від суверенного кредитного ризику. Власні облігації, випущені кількома урядами в різних частинах світу, є способом досягнення диверсифікації на ринку суверенного боргу. Одна негативна кредитна подія для одного уряду матиме обмежений вплив на диверсифікований портфель. Інвестори також можуть диверсифікувати ризик знецінення валюти, володіючи облігаціями, деномінованими у кількох різних валютах.

Суть

Суверенний борг може забезпечити поєднання значної безпеки та відносно високого прибутку. Однак інвестори повинні знати, що уряди іноді не мають можливості або бажання погасити свої борги. Це робить дослідження та диверсифікацію надзвичайно важливими для міжнародних боргових інвесторів. На практиці більшості окремих інвесторів важко провести глибоке дослідження суверенних облігацій та побудувати диверсифікований портфель. Пайові інвестиційні фонди та біржові фонди є привабливими варіантами інвестування у державний борг.