Огляд варіантів продажу: пояснення недоліків та недоліків

У світі купівлі -продажу біржові опціони, робиться вибір щодо того, яка стратегія найкраща при розгляді торгівлі. Інвестори, які є бичачими, можуть купити колл або продати пут, тоді як якщо вони ведмежі, вони можуть купити пут або продати колл. 

Існує багато причин для вибору кожної з різних стратегій, але часто кажуть, що «опціони створені для продажу». У цій статті буде пояснено чому опціони, як правило, сприяють продавцю опціонів, як відчути ймовірність успіху продажу опціону та ризики, пов'язані з продажем варіанти.

Внутрішнє значення, значення часу та затухання часу

Для огляду а варіант дзвінка надає покупцеві опціону право, але не зобов’язання, купувати базові акції за контрактом опціону страйк -ціна. Страйкова ціна - це лише ціна, за якою опціонний контракт перетворюється на акції цінного паперу. А. опція put надає покупцеві опціону право, але не зобов’язання, продати акції за ціною опціону. Кожен опціон має термін придатності або термін придатності.

Існує кілька факторів, які впливають на вартість опціонального контракту або складають його, а також на те, чи буде цей контракт прибутковим до моменту його закінчення. Поточна ціна базової акції в порівнянні з ціною виконання опціонів, а також час, що залишився до закінчення терміну дії, відіграють важливу роль у визначенні вартості опціону.

Внутрішня цінність

Вартість опціону складається з внутрішній і значення часу. Внутрішня вартість - це різниця між ціною виконання та ціною акції на ринку. Внутрішня вартість залежить від руху акцій і діє майже як власний капітал.

Якщо варіант надзвичайно прибутковий, він глибший гроші в грошах (ITM), тобто він має більш внутрішню цінність. Як варіант рухається без грошей (OTM), він має меншу внутрішню цінність. Опціонні контракти, які не мають грошей, як правило, мають нижчі премії.

Ан опціон преміум - це авансова плата, що стягується з покупця опціону. Опціон, що має внутрішню вартість, матиме вищу премію, ніж опціон без внутрішньої вартості.

Значення часу

Опціон, у якого залишається більше часу до закінчення терміну дії, має тенденцію мати більш високу премію, пов'язану з ним, порівняно з опціоном, який майже закінчується. Варіанти, у яких до закінчення терміну дії залишилося більше часу, мають тенденцію мати більшу цінність, оскільки існує більша ймовірність того, що до закінчення терміну дії може бути внутрішня цінність. Ця грошова вартість, закладена у премію за час, що залишився за контрактом на опціони, називається значення часу.

Іншими словами, премія опціону насамперед складається з внутрішньої вартості та часової вартості, пов'язаної з опціоном. Ось чому значення часу також називають зовнішнім значенням.

Розпад часу

З плином часу і наближення терміну дії опціону вартість часу зменшується, оскільки у покупця опціону залишається менше часу для отримання прибутку. Інвестор не буде платити високу премію за опціон, термін дії якого скоро закінчиться, оскільки шансів на наявність опціону в грошах або його внутрішньої вартості буде мало.

Процес зменшення вартості премії опціону у міру наближення терміну дії опціону називається спадання часу. Час спаду - це лише швидкість зниження вартості премії опціону через час. Затримка часу прискорюється, коли наближається час закінчення терміну придатності.

Вищі премії вигідні для продавців опціонів. Однак, як тільки продавець опціонів розпочав торгівлю і йому виплатили премію, вони, як правило, хочуть, щоб опціон закінчився нікчемністю, щоб вони могли покласти в премію премію.

Іншими словами, продавець опціонів зазвичай не хоче, щоб опціон був реалізований або погашений. Натомість вони просто хочуть доходу від опціону, не маючи зобов’язання продавати або купувати акції базового паперу.

Яку користь мають продавці варіантів

В результаті затухання часу або швидкість, з якою опціон з часом стає нікчемним, працює на користь продавця опціонів. Продавці опціонів прагнуть виміряти швидкість зменшення часової вартості опціону через проходження часу або спаду часу. Ця міра називається тета, при цьому він зазвичай виражається як від'ємне число і, по суті, є сумою, на яку вартість опціону зменшується щодня.

Продаж опціонів є позитивною тета -торгівлею, тобто позиція буде заробляти більше грошей у міру прискорення розпаду.

Під час опціонної операції покупець очікує, що акція рухатиметься в одному напрямку, і сподівається на цьому отримати прибуток. Однак ця особа платить як внутрішні, так і зовнішнє значення (тимчасове значення) і повинне складати зовнішню вартість для отримання прибутку від торгівлі. Оскільки тета є негативною, покупець опціону може втратити гроші, якщо акція залишиться нерухомою або, можливо ще гірше, якщо акція повільно рухається у правильному напрямку, але рух зміщується автор: спадання часу.

Тим не менш, затримка часу добре працює на користь продавця опціонів, оскільки він не тільки трохи затухає кожен робочий день; він також працює у вихідні та святкові дні. Це повільний грошовик для пацієнтів-продавців.

Пам’ятайте, що продавцеві опціонів вже виплачено премію в перший день початку торгівлі. В результаті продавці опціонів є бенефіціарами зменшення вартості опціонного контракту. Оскільки премія опціону знижується, продавець опціону може закрити свою позицію компенсуючи торгівлю, викупивши опціон за набагато дешевшою премією.

Ризики та винагороди щодо нестабільності

Продавці опціонів хочуть, щоб ціна акцій залишалася в досить жорсткому діапазоні торгівлі, або вони хочуть, щоб вона рухалася на їхню користь. В результаті розуміння очікуваного мінливість або швидкість коливання цін на акції важлива для продавця опціонів. Загальний ринок очікування нестабільності фіксується в метриці, званій передбачувана мінливість.

Моніторинг змін неявної мінливості також є життєво важливим для успіху продавця опціонів. Неявна волатильність - це, по суті, прогноз потенційного руху курсу акції. Якщо акція має високу неявну волатильність, премія або вартість опціону будуть вищими.

Неявна мінливість

Неявна мінливість, також відома як vega, рухається вгору і вниз залежно від попиту та пропозиції на опціонні контракти. Приплив купівлі опціонів збільшить договірну премію, щоб спонукати продавців опціонів взяти протилежну сторону кожної угоди. Vega є частиною зовнішньої вартості і може швидко завищувати або знижувати премію.

Продавець опціонів може відчути нестачу у контракті, а потім відчути зростання попиту на контракти, що, у свою чергу, завищує ціну премії та може спричинити збиток, навіть якщо акція не зрушилася. Малюнок 1 є прикладом графіку непрямої волатильності і показує, як він може роздуватися і здуватися в різний час.

У більшості випадків на окремих акціях інфляція відбуватиметься в очікуванні оголошення про заробіток. Моніторинг непрямої мінливості надає продавцю опціонів перевагу, продаючи, коли він високий, оскільки він, швидше за все, повернеться до середнього значення.

У той же час затримка часу буде працювати і на користь продавця. Важливо пам’ятати, що чим ближче ціна страйку до ціни акцій, тим більш чутливим буде опціон до змін неявної волатильності.Тому, чим далі гроші або чим глибше в грошах знаходиться контракт, тим менш чутливим він буде до непрямих змін нестабільності.

Ймовірність успіху

Покупці опціонів використовують договір дельта щоб визначити, наскільки вартість опціонного контракту зросте, якщо базовий запас рухається на користь контракту. Дельта вимірює швидкість зміни ціни вартості опціону проти швидкості зміни ціни базового запасу.

Однак продавці опціонів використовують дельту для визначення ймовірності успіху. Дельта 1,0 означає, що опціон, швидше за все, рухатиметься за долар за долар з базовими акціями, тоді як дельта 0,50 означає, що опціон рухатиметься 50 центів за долар разом з базовим запасом.

Продавець опціонів сказав би, що дельта 1,0 означає, що у вас є 100% ймовірність, що опціон буде принаймні 1 цент у грошах до закінчення терміну дії та .50 дельта має 50% шанс, що опціон становитиме 1 цент у грошах до закінчення терміну придатності.Чим далі є опціон у грошах, тим більша ймовірність успіху при продажі опціону без загрози його призначення у разі виконання контракту.

У якийсь момент продавці опціонів повинні визначити, наскільки важлива ймовірність успіху в порівнянні з тим, яку премію вони отримають від продажу опціону. На малюнку 2 зображено ставка та запитуйте ціни на деякі опційні контракти.Зверніть увагу, що чим нижче дельта, що супроводжує ціни страйку, тим нижчі виплати премії. Це означає, що необхідно визначити певну грань.

Наприклад, приклад на малюнку 2 також містить різну ймовірність закінчення терміну дії калькулятора. Використовуються різні калькулятори, крім дельти, але цей конкретний калькулятор базується на непрямій мінливості і може дати інвесторам вкрай необхідну перевагу.Однак, використовуючи фундаментальну оцінку або технічний аналіз також можуть допомогти продавці опцій.

Найгірші сценарії

Багато інвесторів відмовляються продавати опціони, оскільки бояться найгірших сценаріїв. Імовірність того, що такі події відбудуться, може бути дуже невеликою, але все ж важливо знати, що вони існують.

По -перше, продаж опціону колл має теоретичний ризик підйому акцій на Місяць.Незважаючи на те, що це малоймовірно, не існує захисту, щоб зупинити збитки, якщо акції зростуть вище. Таким чином, продавцям дзвінків потрібно буде визначити момент, коли вони виберуть викуп опційного контракту, якщо акції зростуть, або вони зможуть реалізувати будь -яку кількість багатоногий стратегії розповсюдження опціонів, призначені для захисту від збитків.

Однак, продаж путів в основному є еквівалентом покритого виклику.Продаючи пут, пам’ятайте, що ризик пов’язаний із падінням акцій. Іншими словами, продавець путу отримує премію і зобов’язаний купити акцію, якщо її ціна впаде нижче ціни страйку пута.

Ризик для продавця путу полягає в тому, що опціон реалізований, а ціна акції падає до нуля. Однак не існує нескінченної кількості ризику, оскільки акція може досягти лише нуля, а продавець отримує премію як втішний приз.

Те саме стосується володіння а покритий дзвінок. Акції можуть впасти до нуля, і інвестор втратить усі гроші в акції лише за рахунок премія за дзвінки залишився.Подібно до продажу дзвінків, продаж путів може бути захищений шляхом визначення ціни, за якою ви може викупити пут, якщо акція впаде, або хеджувати позицію за допомогою опції з кількома ногами поширення.

Суть

Продаж опціонів може не викликати такого ж захоплення, як купівля опціонів, і це, ймовірно, не буде стратегією "домашньої роботи". Насправді, це більше схоже на удар по синглу за синглом. Тільки пам’ятайте, що достатньо синглів все одно дозволить вам обійти базу, і рахунок вважається таким же.