Biased Expectations Theory Definition

Hvad er teorien om forudindtagede forventninger?

Teorien om forudindtaget forventning er en teori om rentestrukturen. I partisk forventningsteori er fremadrente ikke blot lig med summeringen af ​​de nuværende markedsforventninger om fremtidige renter, men er forudindtaget af andre faktorer. Det kan stå i kontrast til den rene forventningsteori (også kaldet den upartiske forventningsteori), der siger de er, og de lange renter afspejler simpelthen forventede korte renter på tilsvarende total modenhed. Der er to hovedformer for forudindtaget forventningsteori: teorien om likviditetspræference og den foretrukne habitatteori. Likviditetspræferenceteorien forklarer udtrykket struktur af renter som en funktion af investorens likviditet præference og den foretrukne habitatteori forklarer det som et resultat af et delvist segmenteret marked for obligationer til forskellige løbetider. Begge disse teorier hjælper med at forklare den normale observerede termstruktur med en opadgående skrå rentekurve.

Forståelse af partisk forventningsteori

Tilhængere af den forudindstillede forventningsteori hævder, at formen på udbyttekurve er påvirket af andre systematiske faktorer end markedets nuværende forventninger til fremtidige renter. Med andre ord er rentekurven formet ud fra markedets forventninger til fremtidige renter og også fra andre faktorer, der påvirker investorers præferencer frem for obligationer med forskellige løbetider.

Hvis de lange renter udelukkende bestemmes af de nuværende forventninger til fremtidige renter, ville en opadgående skrårentekurve betyde, at investorer forventer, at de korte renter stiger i fremtiden. Fordi rentekurven faktisk hælder opad under normale forhold, betyder det yderligere, at investorer konsekvent ser ud til at forvente korte renter på et givet tidspunkt.

Men det ser faktisk ikke ud til at være tilfældet, og det er ikke klart, hvorfor de ville, eller hvorfor de ikke i sidste ende ville justere deres forventninger, når de først viste sig at være forkerte. Teorien om forudindtaget forventning er et forsøg på at forklare, hvorfor rentekurven normalt skråner opad med hensyn til investorpræferencer.

To almindelige partiske forventningsteorier er likviditetspræference teori og foretrukne habitatteori. Likviditetspræference-teorien antyder, at langsigtede obligationer indeholder a risikopræmie og den foretrukne habitatteori antyder, at udbud og efterspørgsel efter forskellig modenhed værdipapirer er ikke ensartede, og derfor bestemmes renter noget uafhængigt over forskellige tidshorisonter.

Teori om præference for likviditet

Enkelt sagt indebærer likviditetspræference -teorien, at investorer foretrækker og vil betale en præmie for mere likvide aktiver. Med andre ord vil de kræve et højere afkast for en mindre likvid sikkerhed og vil være villige til at acceptere et lavere afkast på en mere likvid. Således forklarer likviditetspræference-teorien rentestrukturens udtryk som en afspejling af den højere rente, som investorerne forlanger for længerefristede obligationer. Den højere sats, der kræves, er a likviditetspræmie det bestemmes af forskellen mellem renten på længere løbetidsvilkår og gennemsnittet af forventede fremtidige renter på kortfristede obligationer af samme samlede løbetid. Terminsrenter afspejler altså både renteforventninger og en likviditetspræmie, som skulle stige med obligationens løbetid. Dette forklarer, hvorfor den normale rentekurve skråner opad, selvom fremtidige renter forventes at forblive flade eller endda falde lidt. Fordi de bærer en likviditetspræmie, vil terminsrenter ikke være et upartisk skøn over markedets forventninger til fremtidige renter.

Ifølge denne teori har investorer en præference for korte investeringshorisonter og vil helst ikke have langsigtede værdipapirer, som ville udsætte dem for en højere grad af renterisiko. For at overbevise investorer om at købe de langsigtede værdipapirer skal udstedere tilbyde en præmie for at kompensere for den øgede risiko. Likviditetspræference -teorien kan ses i det normale udbytte af obligationer, hvor obligationer på længere sigt, som typisk har mindre likviditet og bære en højere renterisiko end obligationer med kortere sigt, har et højere afkast for at tilskynde investorer til at købe bånd.

Foretrukken habitatteori

Den foretrukne habitatteori postulerer, at kortfristede obligationer og langfristede obligationer ikke er perfekte substitutter, og investorer har en præference for obligationer med en løbetid frem for en anden. I stedet er markederne for obligationer med forskellige løbetider delvist segmenteret med udbuds- og efterspørgselsfaktorer, der virker noget uafhængigt. Fordi investorer kan flytte mellem dem og købe obligationer uden for deres foretrukne levested, er de imidlertid beslægtede.

Med andre ord foretrækker obligationsinvestorer generelt kortfristede obligationer og vælger ikke et langsigtet gældsinstrument frem for en kortfristet obligation med samme rente. Investorer vil kun være villige til at købe en obligation med en anden løbetid, hvis de tjener et højere afkast for at investere uden for deres foretrukne levested, det vil sige foretrukne løbetidsrum. Obligationshavere kan dog foretrække at holde kortfristede værdipapirer på grund af andre årsager end renterisikoen og inflation.