Unormale afkast afviger positivt eller negativt fra forventede afkast
Hvad er et unormalt afkast?
Et unormalt afkast beskriver det usædvanligt store overskud eller tab genereret af en given investering eller portefølje over en bestemt periode. Ydelsen afviger fra investeringernes forventeteller forventet, afkast (RoR)-det estimerede risikojusterede afkast baseret på en aktivprismodel eller ved hjælp af en lange løb historisk gennemsnit eller flere værdiansættelsesteknikker.
Returneringer, der er unormale, kan simpelthen være unormale, eller de kan pege på noget mere uhyggeligt, såsom svindel eller manipulation. Unormale afkast bør ikke forveksles med "alfa"eller overskydende afkast tjent på aktivt forvaltede investeringer.
Vigtige takeaways
- Et unormalt afkast er et, der afviger fra en investerings forventede afkast.
- Tilstedeværelsen af unormale afkast, som enten kan være positive eller negative i retning, hjælper investorer med at bestemme risikojusteret ydelse.
- Unormale afkast kan frembringes tilfældigt på grund af en ekstern eller uforudsete begivenhed eller som følge af dårlige aktører.
- Et kumulativt unormalt afkast (CAR) er summen af alle unormale afkast og kan bruges til at måle effekten, retssager, opkøb og andre begivenheder har på aktiekurser.
Forståelse af unormale afkast
Unormale afkast er afgørende for at bestemme et værdipapir eller en porteføljes risikojusteret ydelse sammenlignet med det samlede marked eller a benchmark indeks. Unormale afkast kan hjælpe med at identificere en porteføljeforvalters færdigheder på et risikojusteret grundlag. Det vil også illustrere, om investorer modtog tilstrækkelig kompensation for den påtænkte investeringsrisiko.
Et unormalt afkast kan være enten positivt eller negativt. Figuren er blot et resumé af, hvordan det faktiske afkast adskiller sig fra det forudsagte udbytte. For eksempel tjene 30% i en investeringsforening der forventes i gennemsnit 10% om året ville skabe et positivt unormalt afkast på 20%. Hvis derimod i dette samme eksempel, faktisk afkast var 5%, ville dette generere et negativt unormalt afkast på 5%.
Det unormale afkast beregnes ved at trække det forventede afkast fra det realiserede afkast og kan være positivt eller negativt.
Kumulativ unormal retur (CAR)
Kumulativt unormalt afkast (CAR) er summen af alle unormale afkast. Normalt sker beregningen af kumulativt unormalt afkast over et lille tidsrum, ofte kun dage. Denne korte varighed skyldes beviser har vist at sammensætning daglige unormale afkast kan skabe bias i resultaterne.
Kumulativt unormalt afkast (CAR) bruges til at måle effekten, retssager, opkøb og andre begivenheder har på lager priser og er også nyttig til at bestemme nøjagtigheden af aktivprismodeller ved forudsigelse af det forventede ydeevne.
Det prismodel for anlægsaktiver (CAPM) er en ramme, der bruges til at beregne et værdipapir eller porteføljes forventede afkast baseret på risikofri afkastning, beta og det forventede afkast på markedet. Efter beregningen af et værdipapir eller porteføljes forventede afkast beregnes skønnet for det unormale afkast ved at trække det forventede afkast fra det realiserede afkast.
Eksempel på unormale afkast
En investor har en portefølje af værdipapirer og ønsker at beregne porteføljens unormale afkast i løbet af det foregående år. Antag, at den risikofrie afkastning er 2%, og benchmarkindekset har et forventet afkast på 15%.
Investorens portefølje returnerede 25% og havde en beta på 1,25 målt i forhold til benchmarkindekset. I betragtning af den antagne risiko burde porteføljen derfor have returneret 18,25% eller (2% + 1,25 x (15% - 2%)). Det unormale afkast i løbet af det foregående år var følgelig 6,75% eller 25 - 18,25%.
De samme beregninger kan være nyttige for en beholdning. Eksempelvis returnerede lager ABC 9% og havde en beta på 2, målt mod sit benchmarkindeks. Overvej, at den risikofrie afkastning er 5%, og benchmarkindekset har et forventet afkast på 12%. Baseret på CAPM har lager ABC et forventet afkast på 19%. Derfor havde lager ABC et unormalt afkast på -10% og underudført markedet i denne periode.