Åbn dine øjne for lukkede midler

Fastindkomstinvestorer er ofte tiltrukket af lukkede midler fordi mange giver en jævn indkomststrøm, normalt på månedlig eller kvartalsvis basis i modsætning til de halvårlige betalinger fra individuelle obligationer.

Måske er den nemmeste måde at forstå lukkede investeringsforeninger på via sammenligning med Åben slutning indbyrdes og børshandlede fonde (ETF'er). Alle tre af disse fonds typer samler investeringer fra mange investorer i en enkelt kurv med værdipapirer eller portefølje. Ved første øjekast kan de virke ens, da de deler lignende navne og egenskaber. Men fra et operativt perspektiv er de faktisk ret forskellige. Her ser vi på, hvordan lukkede midler fungerer, og om de kunne fungere for dig.

Åben ende vs. Lukkede midler

Åben fondsaktier købes og sælges direkte fra investeringsforening Selskab. Der er ingen grænse for antallet af tilgængelige aktier, fordi fondsselskab kan fortsætte med at oprette nye aktier efter behov for at imødekomme investorernes efterspørgsel. På bagsiden kan en portefølje blive påvirket, hvis et betydeligt antal aktier indløses hurtigt, og lederen skal handle (sælge) for at imødekomme kravene til kontanter skabt af indløsninger. Alle investorer i fonden deler omkostninger forbundet med denne handelsaktivitet, så de investorer, der forbliver i fonden deler den økonomiske byrde, der er skabt af handelsaktiviteten for investorer, der indløser deres aktier.

På den anden side fungerer lukkede midler mere som børshandlede fonde. De lanceres gennem en børsintroduktion (IPO), der hæver et fast beløb ved at udstede et fast antal aktier. Det fondsforvalter tager ansvaret for børsnoteringen og investerer aktierne i henhold til fondens mandat. Den lukkede fond konfigureres derefter til en aktie, der er noteret på en børs og handles i sekundære marked.

Som alle aktier købes og sælges aktierne i en lukket fond på åbent marked, så investoraktivitet har ingen indflydelse på underliggende aktiver i fondens portefølje. Denne handelsforskel kan være en fordel for pengeforvaltere med speciale i lille cap aktier, nye markeder, obligationer med høj rente og andre mindre likvide værdipapirer. På omkostningssiden af ​​ligningen betaler hver investor en provision for at dække omkostningerne ved personlig handelsaktivitet—det vil sige køb og salg af en lukket fonds aktier på det åbne marked.

Ligesom open-end og børshandlede fonde er lukkede fonde tilgængelige i en lang række tilbud. Aktiemidler, obligationsmidler og afbalancerede midler levere et komplet sortiment af aktivallokering optioner, og både udenlandske og hjemmemarkeder er repræsenteret. Uanset den valgte fond er alle lukkede fonde (i modsætning til nogle open-end og ETF-modstykker) alle aktivt styret. Investorer vælger at placere deres aktiver i lukkede fonde i håb om, at fondsforvalterne vil bruge deres ledelsesevner til at tilføje alfa og levere afkast ud over dem, der ville være tilgængelige via investering i en indeks produkt, der spores porteføljens benchmark indeks.

Prissætning og handel: Vær opmærksom på NAV

Prissætning er en af ​​de mest bemærkelsesværdige forskelle mellem åbne og lukkede fonde. Åbne midler er prissat en gang om dagen ved slutningen af ​​virksomheden. Hver investor, der foretager en transaktion i en åben fond på den pågældende dag, betaler den samme pris, kaldet indre værdi (NAV). Lukkede fonde, ligesom ETF'er, har også en NAV, men handelsprisen, som er noteret hele dagen på en børs, kan være højere eller lavere end værdien. Den faktiske handelspris er fastsat af Udbud og efterspørgsel på markedet. ETF'er handler generelt på eller tæt på deres NAV'er.

Hvis handelsprisen er højere end NAV, siges lukkede fonde og ETF'er at handle med en præmie. Når dette sker, placeres investorer i den temmelig usikre situation, at de skal betale for at købe en investering, der er mindre værd end den pris, der skal betales for at erhverve den.

Hvis handelsprisen er lavere end NAV, siges det, at fonden handler med rabat. Dette giver investorer mulighed for at købe en lukket fond eller ETF til en pris, der er lavere end værdien af ​​de underliggende aktiver. Når lukkede fonde handler med en betydelig rabat, kan fondsforvalteren gøre en indsats for at lukke kløften mellem NAV og handelsprisen ved at tilbyde tilbagekøb af aktier eller ved at træffe andre foranstaltninger, f.eks. udsendelse af rapporter om fondens strategi for at styrke investortillid og skabe interesse for fonden.

Closed-End Funds 'brug af gearing

Et kendetegn ved lukkede midler er deres evne til at bruge lån som metode til gearing deres aktiver, som, selvom de tilføjer et element af risiko i forhold til open-end fonde og ETF'er, potentielt kan føre til større belønninger. Der er en ideel mulighed for lukkede aktie- og obligationsfonde til at øge det forventede afkast ved at udnytte deres aktiver ved at låne under et lavt rentemiljø og geninvestere i langsigtede værdipapirer, der betaler højere satser.

I miljøer med lav rente vil lukkede fonde typisk gøre en øget brug af gearing. Denne gearing kan bruges i form af foretrukne lager, omvendte købsaftaler, dollarruller, handelspapir, banklån og noter, for at nævne et par stykker. Gearing er mere almindelig i fonde, der er investeret i gældspapirer, selvom flere fonde investeret i aktier også bruger gearing.

Det nedadgående risiko ved at bruge gearing er, at når aktie- eller obligationsmarkederne gennemgår et nedgang i markedet, er den nødvendige gæld servicebetalinger vil medføre, at afkast til aktionærerne bliver lavere end de midler, der ikke udnytter gearing. Til gengæld vil aktiekurserne være mere volatile med gældsfinansiering eller gearing. Når renten stiger, vil de langsigtede værdipapirer også falde i værdi, og den anvendte gearing vil forstørre faldet og forårsage større tab for investorer.

Hvorfor lukkede midler ikke er mere populære

Ifølge Closed-End Fund Association har lukkede midler været tilgængelige siden 1893, mere end 30 år før dannelsen af ​​den første open-end fond i USA. På trods af deres lange historie er lukkede fonde dog langt under undertal af åbne fonde på markedet.

Den relative mangel på popularitet af lukkede fonde kan forklares med, at de er lidt komplekse investeringsmiddel der har en tendens til at være mindre likvid og mere flygtig end åbne midler. Også få lukkede midler efterfølges af Wall Street-virksomheder eller ejes af institutioner. Efter en byge af Investeringsbank aktivitet omkring et første offentligt udbud til en lukket fond, forskningsdækning aftager normalt, og aktierne svinder.

Af disse grunde har lukkede midler historisk set været og vil sandsynligvis forblive et værktøj, der primært bruges af relativt sofistikerede investorer.

Bundlinjen

Investorer lægger deres penge i lukkede fonde af mange af de samme grunde, som de satte deres penge i åbne midler. De fleste søger et solidt afkast af deres investeringer ved hjælp af de traditionelle midler til kapitalgevinster, prisstigning og indkomstpotentiale. Det store udvalg af lukkede fonde, der tilbydes, og det faktum, at de alle forvaltes aktivt (i modsætning til åbne midler) gør lukkede fonde til en investering, der er værd at overveje. Fra et omkostningsperspektiv er udgiftsforhold for lukkede midler kan være lavere end omkostningsgraden for sammenlignelige åbne midler.