Brug af teori om upartiske forventninger til at sammenligne obligationsinvesteringer

Hvad er forventningsteori?

Forventningsteorien forsøger at forudsige, hvad kortsigtet renter vil i fremtiden være baseret på nuværende langsigtede renter. Teorien tyder på, at en investor tjener den samme rente ved at investere i to på hinanden følgende etårige obligationsinvesteringer versus at investere i en toårig obligation i dag. Teorien er også kendt som "upartisk forventningsteori."

Forståelse af forventningsteori

Forventningsteorien har til formål at hjælpe investorer træffe beslutninger baseret på en prognose for fremtidige renter. Teorien anvender langsigtede renter, typisk fra statsobligationer, til at forudsige renten for kortfristede obligationer. I teorien kan langsigtede renter bruges til at angive, hvor renter af kortfristede obligationer vil handle i fremtiden.

Beregning af forventningsteori

Lad os sige, at nuet obligationsmarkedet giver investorer en toårig obligation, der betaler en rente på 20%, mens en etårig obligation betaler en rente på 18%. Forventningsteorien kan bruges til at forudsige renten på en fremtidig etårig obligation.

• Det første trin i beregningen er at tilføje en til den toårige obligationsrente. Resultatet er 1,2.
• Det næste trin er at kvadratere resultatet eller (1,2 * 1,2 = 1,44).
• Divider resultatet med den aktuelle etårige rente, og tilføj en eller ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
• For at beregne den forventede etårige obligationsrente for det følgende år skal du trække en fra resultatet eller (1,22 -1 = 0,22 eller 22%).

I dette eksempel tjener investoren et tilsvarende afkast til den nuværende rente på en toårig obligation. Hvis investoren vælger at investere i en etårig obligation på 18%, skal obligationsrenterne for det følgende års obligation stige til 22%, for at denne investering kan være fordelagtig.

Ulemper ved Forventningsteori

Investorer bør være opmærksom på, at forventningsteorien ikke altid er et pålideligt værktøj. Et almindeligt problem med at bruge forventningsteorien er, at det nogle gange overvurderer fremtidige korte renter, hvilket gør det let for investorer at ende med en unøjagtig forudsigelse af en obligations udbyttekurve.

En anden begrænsning af teorien er, at mange faktorer påvirker kortsigtede og langsigtede obligationsrenter. Federal Reserve justerer renten op eller ned, hvilket påvirker obligationsrenten, herunder kortfristede obligationer. Langsigtede renter kan dog blive mindre påvirket, fordi mange andre faktorer påvirker de lange renter, herunder inflation og forventninger til økonomisk vækst.

Som følge heraf overvejer forventningsteorien ikke de ydre kræfter og grundlæggende makroøkonomiske faktorer, der driver renter og i sidste ende obligationsrenter.

Forventninger Teori versus Foretrukken Habitat Teori

Den foretrukne habitatteori tager forventningsteorien et skridt videre. Teorien siger, at investorer har en præference for kortfristede obligationer frem for langfristede obligationer, medmindre sidstnævnte betaler a risikopræmie. Med andre ord, hvis investorer vil holde på en langsigtet obligation, vil de blive kompenseret med en højere udbytte at begrunde risikoen ved at holde investeringen indtil modenhed.

Den foretrukne habitatteori kan til dels hjælpe med at forklare, hvorfor langsigtede obligationer typisk udbetaler a højere rente end to kortsigtede obligationer, der, når de lægges sammen, resulterer i det samme modenhed.

Når man sammenligner foretrukne habitatteori til forventningsteorien er forskellen, at førstnævnte antager, at investorer er bekymrede over modenhed samt afkast. I modsætning hertil antager forventningsteorien, at investorer kun er optaget af afkast.