2 gigantiske markedsdisallokationer signalerer truende aktiesalg

Det stor kasketS&P 500-indeks (SPX) er steget til nye rekordhøjder i juni, men små kasketter og transportaktier synker til deres laveste værdiansættelse i forhold til S&P 500 siden 2009, Bloomberg rapporter. Nogle analytikere mener, at deres problemer sammen med faldende obligationsrenter er klare signaler om et forværret økonomisk udsigter, som i sidste ende også vil presse de store lofter ned.

"Man tænker normalt på small caps, da det er der, den dynamiske vækst i økonomien kommer fra," som Peter Jankovskis, co-Chief Investment Officer (CIO) hos Oakbrook Investments, fortalte Bloomberg. "Så for at se det overordnede marked klare sig godt, mens de bliver efterladt, tyder det på, at folk er en smule bekymrede over vækstudsigterne," tilføjede han. I mellemtiden er shipping- og transportlagre blevet ramt af faldende indikatorer for fremstillingsproduktion og forbrugernes tillid, samt det eskalerende USA-Kina handelskrig.

Betydning for investorer

Blandt klokkeslukkerne inden for Dow Jones Transportation Average (DJTA)

er FedEx Corp. (FDX). EPS for fjerde kvartal af regnskabsåret 2019, som sluttede den 31. maj, slog konsensus skøn med 4,2 %, men faldt med 15,2 % år-til-år (YOY), pr Zacks Aktieanalyse. Virksomhedens vejledning forventer fortsat svaghed i global handel og industriproduktion i løbet af regnskabsåret 2020, hvilket sender indtjeningen ned med ca. 5 %, tilføjer rapporten. Den 27. juni lukkede FedEx 37,0 % under sit Højde 52 uger og 18,1 % under det seneste højdepunkt den 18. april.

Den lille kasket Russell 2000 Index (RUT) lukkede 11,2 % under sit eget højdepunkt i 52 uger. Dens værdi i forhold til S&P 500 er den laveste siden 2016 og nærmer sig en endnu lavere relativ værdiansættelse sat i 2009, bemærker Bloomberg. Svaghed blandt small caps har historisk set gået forud for bredere aktiemarkedsfald, tilføjer rapporten. I 2018 toppede Russell 2000 i forhold til S&P 500 i juni, forud for det skarpe fjerde kvartal rettelse blandt de store kasketter.

Mike Wilson, den øverste amerikanske aktiekapital strateg og Chief Investment Officer (CIO) hos Morgan Stanley, har været vedvarende bearish i omkring et år eller deromkring. Hvis de økonomiske data forbliver svage, advarer han om, at scenen kan være sat til en 10% korrektion i tredje kvartal, ifølge Bloomberg.

JPMorgan har i mellemtiden udsendt sin egen advarsel om udsigterne til et stort salg af aktier. "Hvis centralbanker undlader at validere over de kommende måneder markedsforventningerne om universelle rentenedsættelser, kan aktier ikke kun blive ramt af et potentielt frasalg af obligationer, som mekanisk vil gøre investorerne mere overvægtig i aktier, men også ved en potentiel stigning i likviditetsallokeringerne, da investorerne dækker deres nuværende ekstreme likviditet undervægtig," siger de i en nylig note til kunder, som citeret af Business Insider.

Med andre ord hviler JPMorgans forudsigelse på den forudsætning, at hvis obligationskurserne falder, hvis Fed ikke sænker renten som forventet, vil investorerne forsøge at fastholde deres målporteføljeallokeringer ved at sælge aktier og flytte provenuet til obligationer og kontanter. Hvorvidt denne forudsætning er korrekt, skal vise sig.

Ser frem til

"Et kombineret fald i huspriserne og boliginvesteringer i de store økonomier kan reducere verdensvæksten til et 10-årigt lavpunkt på 2,2 % med 2020 – og til under 2 %, hvis det også udløste en stramning af de globale kreditforhold.” ifølge en rapport fra Oxford Economics, as citeret af MarketWatch. Deres proprietære indeks over det verdensomspændende boligmarked viser faldende boligpriser og investeringer i huse.