En introduktion til handelspapir

Verden af fastforrentede værdipapirer kan opdeles i to hovedkategorier. Kapitalmarkeder består af værdipapirer med løbetider på mere end 270 dage, mens pengemarkedet omfatter alle renter, der forfalder om 270 dage eller færre. Det kommercielt papir falder ind i sidstnævnte kategori og er en almindelig fast inventar i mange pengemarkedsfonde. Dette kortsigtede instrument kan være et levedygtigt alternativ for detailinvestorer med fast indkomst, der leder efter et bedre afkast på deres penge.

Commercial Paper Egenskaber

Erhvervspapir er en usikret form for gældsbrev

der betaler en fast rente. Det udstedes typisk af store banker eller virksomheder for at dække kortsigtede tilgodehavender og opfylde kortsigtede finansielle forpligtelser, såsom finansiering af et nyt projekt. Som med enhver anden form for obligation eller gældsinstrument, den udstedende enhed tilbyder papiret under forudsætning af, at det vil være i stand til at betale både renter og hovedstol efter udløb. Det bruges sjældent som et finansieringsmiddel til længerevarende forpligtelser, fordi andre alternativer er bedre egnede til dette formål.

Erhvervspapiret giver en bekvem finansieringsmetode, fordi det giver udstedere mulighed for at undgå forhindringer og omkostninger ved at ansøge om og sikre løbende virksomhedslån, og Securities and Exchange Commission (SEC) kræver ikke, at værdipapirer, der handler på pengemarkedet, registreres. Det tilbydes normalt med rabat med løbetider, der kan variere fra en til 270 dage, selvom de fleste problemer modnes om en til seks måneder.

Commercial Paper historie

Commercial paper blev først introduceret for over 100 år siden, da New York-handlende begyndte at sælge deres kortsigtede forpligtelser til forhandlere, der fungerede som mellemmænd. Disse forhandlere ville købe sedlerne med rabat fra deres pålydende værdi og derefter videregive dem til banker eller andre investorer. Låntageren ville derefter tilbagebetale investoren et beløb svarende til pålydende værdi af sedlen.

Marcus Goldman fra Goldman Sachs var den første forhandler på pengemarkedet, der købte kommerciel papir, og hans firma blev en af ​​de største kommercielle papirforhandlere i Amerika efter Borgerkrig. Federal Reserve begyndte også at handle handelspapir sammen med Skatkammerbeviser fra det tidspunkt indtil Anden Verdenskrig for at hæve eller sænke niveauet for monetære reserver, der cirkulerer blandt banker.

Efter krigen begyndte kommercielle papirer at blive udstedt af et stigende antal virksomheder, og til sidst blev det det førende gældsinstrument på pengemarkedet. Meget af denne vækst blev lettere af stigningen i forbrugerkredit industri, da mange kreditkortudstedere ville tilbyde kortholderfaciliteter og -tjenester til købmænd ved hjælp af penge genereret fra kommercielt papir. Kortudstederne ville derefter købe tilgodehavender lagt på kortene af kunder fra disse købmænd (og får et betydeligt overskud på spread).

En debat rasede i 1980'erne om, hvorvidt banker overtrådte bankloven fra 1933 af tegning kommercielt papir, da det ikke er klassificeret som en obligation af SEC. I dag står handelspapir som den vigtigste kilde til kortsigtet finansiering for udstedere af investeringsklasse sammen med kommercielle lån og bruges stadig meget i kreditkortindustrien.

Handelspapirmarkeder

Commercial paper er traditionelt blevet udstedt og handlet blandt institutioner i trossamfund på $ 100.000, med sedler, der overstiger dette beløb, tilgængelige i trin på $ 1.000. Finansiel konglomerater såsom investeringsselskaber, banker og investeringsforeninger har historisk set været hovedkøberne på dette marked, og der findes et begrænset sekundært marked for dette papir inden for bankindustrien.

Velhavende individuelle investorer har også historisk set haft adgang til kommercielle papirtilbud via en privat placering. Markedet tog et hårdt hit, da Lehman Brothers erklærede sig konkurs i 2008, og nye regler og restriktioner vedr typen og mængden af ​​handelspapir, der kunne opbevares inden for pengemarkedsfonde, blev indført som en resultat. Ikke desto mindre bliver disse instrumenter stadig mere tilgængelige for detailinvestorer via onlineforretninger sponsoreret af finansielle datterselskaber.

Commercial paper betaler normalt en højere rente end garanterede instrumenter, og satserne har en tendens til at stige sammen med nationale økonomisk vækst. Nogle finansielle institutioner tillader endda deres kunder at skrive checks og foretage overførsler online med kommercielle papirfondskonti på samme måde som en kontant- eller pengemarkedskonto.

Investorer skal dog være opmærksom på, at disse noter ikke er det FDIC-forsikret. De understøttes udelukkende af udstederens finansielle styrke på samme måde som enhver anden type virksomhedsobligationer eller obligationer. Standard & Poor's og Moody's begge vurderer regelmæssigt handelspapir ved hjælp af det samme ratingsystem som for virksomhedsobligationer, hvor AAA og Aaa er deres højeste respektive ratings. Som med alle andre former for gældsinvesteringer betaler kommercielle papirtilbud med lavere ratings tilsvarende højere renter. Men der er ikke noget uønsket marked tilgængeligt, da kommerciel papir kun kan tilbydes af investeringsbevidste virksomheder.

Standardværdier for kommercielle papirer

Praktisk set er udstedelses- og betalingsagenten eller IPA ansvarlig for at indberette standardpapirudstederens standard til investorer og eventuelle involverede valutakommissioner. Da handelspapir er usikret, er der meget lidt mulighed for investorer, der har misligholdt papir, bortset fra at indkalde andre forpligtelser eller sælge beholdning af selskabet. Faktisk kan en stor standard faktisk skræmme hele markedet for kommercielle papirer. Mange udstedere af handelspapir køber forsikring som en form for backup.

Standardindstillinger er mere almindelige end i de sidste år. Før finanskrisen 2007-08 misligholdte kommercielle papirudstedere i USA cirka 3% af deres emissioner. Det tal steg kraftigt i 2007-08. Faktisk faldt den udestående mængde kommercielt papir med omkring 29% i september 2008 af frygt for fortsat misligholdelse.

Et berømt eksempel på misligholdelse af handelspapir fandt sted i 1970, da transportgiganten Penn Central erklærede sig konkurs. Virksomheden misligholdt alle sine forpligtelser til handelspapir. Den umiddelbare konsekvens var, at dets kreditorer mistede deres penge. Der var så meget Penn Central -handelspapir, der flød rundt, at hele markedet for kommercielle papirer tog et slag. Udstedere, der ikke havde nogen relation til Penn Central, så investorer helt miste tilliden til instrumentet. Handelspapirmarkedet faldt med næsten 10% inden for en måned. Efter denne ødelæggelse blev praksis med at købe forpligtelser til sikkerhedslån som en form for forsikring af handelspapir almindelig på markedet.

Handel med handelspapir

Det er muligt for små detailinvestorer at købe kommercielt papir, selvom der er flere begrænsninger, der gør det vanskeligere. Det meste kommercielle papir sælges og sælges videre til institutionelle investorer, såsom store finansielle institutioner, hedgefonde og multinationale selskaber. En detailinvestor ville have brug for adgang til meget store mængder kapital for at købe og eje kommercielt papir; ellers er indirekte investeringer mulige gennem investeringsforeninger, børshandlede fonde (ETF'er) eller en pengemarkedskonto, der administreres og opbevares i et depotinstitut.

Faktorer som reguleringsomkostninger, omfanget af investerbar kapital og fysisk adgang til kapitalen markeder kan gøre det meget svært for en enkeltperson eller detailinvestorer at købe og eje kommerciel papir.

For eksempel sælges kommercielt papir i runde partier på i alt $ 100.000. Denne tærskel i sig selv gør køb af handelspapir generelt eksklusivt for institutionelle investorer og velhavende enkeltpersoner. Yderligere, mægler-forhandlere udstedelse af handelspapir på vegne af en klient har allerede eksisterende relationer med institutionelle købere, der gør markedet effektivt gennem store indkøb af primære tilbud. De vil sandsynligvis ikke se på de enkelte investorer som en kilde til kapital for at finansiere transaktionen.

Erhvervspapirpriser og priser

Det Federal Reserve Board lægger de aktuelle satser, der betales af kommercielle papirer, på sit websted.FRB offentliggør også satserne for AA-klassificerede finansielle og ikke-finansielle handelspapirer i sin H.15 Statistical Release daglige hverdage mandag til fredag ​​kl. 16:15. Dataene brugt til denne publikation er hentet fra Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), og satserne beregnes ud fra det estimerede forhold mellem kuponrenten af nye spørgsmål og deres modenhed. Yderligere oplysninger om kurser og handelsmængder er tilgængelige hver dag for den foregående dags aktivitet. Tal for hvert udestående handelspapirudstedelse er også tilgængelige ved virksomhedens lukning hver onsdag og den sidste hverdag i hver måned.

Bundlinjen

Commercial paper bliver stadig mere tilgængeligt for detailinvestorer fra mange forretninger. Dem, der søger højere renter, vil sandsynligvis finde disse instrumenter tiltalende på grund af deres overlegne afkast med beskeden risiko. For mere information om kommercielt papir, kontakt din finansiel rådgiver eller besøg Federal Reserve Board's websted.