המניות המוכרות של אלרגן צפויות לעלות מעל 35%

לאחר שספגה שורה של נסיגות, מניות Allergan PLC (AGN) ירדו ביותר מ -50% משיא כל הזמנים באמצע 2015, הדיווחים של בארון. החששות הגדולים ביותר למשקיעים היו התחרות על המוצר המוביל שלה, בוטוקס לטיפול בקמטים ותום תוקף הבלעדיות של פטנט לרפואת עיניים יבשות Restasis, מציין בארון.

"החששות מוגזמים", מגיבים בברון, ומעידים על "צינור מבטיח של תרופות חדשות" ו והוסיף, "הערכת השווי נמוכה מספיק כדי שרוב החדשות הרעות סביב אלרגן יופיעו כבר במחיר. "

מעריכים את אלרגן

אלרגן נסגר ב -163.70 דולר ב -21 במרץ. בשנה האחרונה ירדו מניותיה ב -30%. אלרגן הוא אחד מ -10 המרכיבים המובילים לפי משקל שוק של מדד התעשייה S&P Pharmaceuticals Select Industry (SPSIPH), אשר עלה ב -4.5% בשנה, לפי מדדי S&P Dow Jones.

משתמש ב הערכות קונצנזוס ל EPS כפי שדווח על ידי Barron's לשנים 2018 ו- 2019, 15.58 $ ו- 16.51 $, ה- קדימה P/Es בהתבסס על סגירת 21 במרץ תהיה 10.5 ו -9.9, בהתאמה. בארון מציין כי המתחרים נסחרים ברווח פי 12 או 13.

הערכת אלרגן בהשוואה לרווח פי 12 משנת 2019 מייצרת מחיר של $ 198.12, או 21% מעל הסגירה ב -21 במרץ. מנהל התיקים ג'ייסון בנוביץ בחברת רוזוולט השקעות אומר לבארון שהוא משתמש ברווח/רווח של 13.5 על 2019 EPS להעריך את החברה, שמייצרת מחיר של 222.89 $, או 36% מעל 21 במרץ סגור.

החדשות הרעות

כ -19% מההכנסות של אלרגן בשנת 2017, 3 מיליארד דולר מתוך 15.9 מיליארד דולר, הופקו על ידי תרופות שעלולות לאבד את בלעדיות הפטנטים עד 2020, מציין בארון. מתוך נתון זה, כמחצית, או 1.5 מיליארד דולר, הם מתוך טיפול בעיניים יבשות רסטאזיס. חלופה גנרית עשויה להיות בשוק מאוחר יותר השנה. מוכרים גדולים אחרים המתמודדים עם אותה בעיה הם תרופות ללחץ דם ביסטולי ואלצהיימר טיפול Namenda XR, מוסיף בארון.

בוטוקס הניבה מכירות של 3.2 מיליארד דולר בשנת 2017, או 20% מסך החברה, לפי מכירות של בארון. חברת Revance Therapeutics Inc. (RVNC) ערך ניסויים קליניים מבטיחים בנושא טיפול דומה הנקרא כיום RT002, אומר בארון, וחתם על הסכם רישוי עם Mylan NV (MYL) למסחור אותו.

'נח סביב בוטוקס'

הטיפול ב- RT002, לעומת זאת, נמשך שישה חודשים, ולא שלושה או ארבעה חודשים עם בוטוקס, ובגבוה הרבה יותר לפי מיכאל קון, מנהל תיקים עם Summitry, משקיע ותיק באלרגאן, בהערות ל- של בארון. קון מבטל את האיום התחרותי מסיבות אלה ומסיבה חשובה אף יותר, האמון שנבנה בקרב מטופלים ורופאים סביב מוצר מוכח שמוזרק לפנים. זה, הוא מציין, מייצג "חפיר סביב בוטוקס" גדול יותר מאשר פטנטים.

בנוסף, מציין Barron's, בהתייחסו למחקרים של Cowen Inc., לבוטוקס יש נתח שוק של 70% ו המכירות צומחות בשיעורים דו ספרתיים בערך למרות הופעתם של מחירים מוזלים תַחֲרוּת. באשר ל- RT002, אין זה סביר להגיע לשוק לכל המאוחר עד 2020, לפי Barron.

יתרונות מכירה צולבת

יתרון נוסף לאלרגן הם מה שמוסרים על בארון מכירה צולבת ויתרונות ההפצה. לדוגמה, החברה מוכרת תכשירים דרמטולוגיים אחרים שניתן למכור לרופאים בחבילות מוזלות יחד עם בוטוקס. אם לא די בכך, בארון מציין כי מוצרים אסתטיים כאלה אינם מכוסים בביטוח, ולכן המחירים מונעים לחלוטין על פי מה שהצרכנים מוכנים לשלם.

צינור המוצר

בארון גם מביא צינור של 15 תרופות חדשות מבטיחות מאלרגן שנמצאות בשלבי פיתוח מאוחרים או שעלולות להגיע לשוק בשנים הקרובות. החברה צופה מכירות שנתיות של 500 מיליון דולר עבור טיפול במיגרנה המתוכנן להשתחרר 2020, ואמרה שהתרופה להפרעה דו קוטבית Vraylar עשויה לצמוח לשובר קופות ברגע שיינתן אישור לאחרים שימושים. בסך הכל, החברה ציינה כי יש לה שישה מוצרים בפיתוח שעשויים לייצר בעתיד יותר מ -4 מיליארד דולר במכירות שנתיות, מוסיף בארון.

'כל אפשרות ליצירת ערך'

אלרגן מתכננת גם להוציא השנה 1.5 מיליארד דולר לרכישת מניות ולהפחתת החוב ב -4 מיליארד דולר, תוך הגדלת הצמיחה באמצעות מה שמכונה בורג-אין רכישות, אומר בארון. מבין היצע התרופות הקיים, לדברי החברה, שמונה הניבו גידול בהכנסות של 10% עד 20% בשנת 2017, והן אמורות לייצר 80% מהצמיחה הכוללת של החברה בשנת 2018.

לבסוף, ציטוטו של ברון, ברנט סונדרס, אמר לגבי התפרקות אפשרית של החברה, "אנחנו נשקול כל אופציה ונבדוק אם ישנן הזדמנויות ליצור ערך, ואנחנו הולכים לעשות זאת בתחושת דחיפות. "תרחיש שמציעה בארון יפצל את אלרגן לחברה בעלת צמיחה גבוהה ולצמיחה נמוכה. חֶברָה. הראשון יכלול בין היתר מוצרי אסתטיקה וטיפוח עיניים.

יעד ההשתלטות שוב?

בארון מציין כי Pfizer Inc. (PFE) הציעה לרכוש את אלרגן תמורת 363 דולר למניה בשנת 2015. העסקה כללה את הפיכתה של פייזר לחברה הממוקמת באירלנד, כמו אלרגן, אך מהלכי ממשל אובמה להעניש כאלה המונעים ממס. היפוכים ארגוניים ניתק את הרכישה. עם ההפחתה האחרונה בשיעורי מס החברות בארה"ב, אלרגן עשויה לשחק שוב. אצל א שווי שוק של 53.6 מיליארד דולר, לפי Barron, המחזרים הפוטנציאליים יצטרכו להיות גדולים, כמו 216.1 מיליארד דולר פייזר.