אריזה מחדש בהגדרת הון פרטי

מהי אריזה מחדש בהון פרטי?

אריזה מחדש ב- הון פרטי התעשייה היא כאשר חברת הון פרטי קונה את כל המניות בחברה ציבורית בעייתית, ובכך לוקחת את החברה לפרטית מתוך כוונה לשפץ את פעילותה ולמכור אותה מחדש ברווח.

במשך כמה שנים, המטרה העיקרית של האריזה מחדש הייתה להכין חברה לחזרה לשוק עם הנפקה ראשונית לציבור (הנפקה). לאחרונה, חברות הון פרטיות מצאו דרכים אחרות למקסם את רווחיהן הכרוכות בפחות בדיקה רגולטורית ובעלת מניות.

כיצד עובדת אריזה מחדש בהון פרטי

חברת הון פרטי מחפשת חברה שאינה רווחית או מתפקדת פחות וקונה אותה על הסף מתוך אמונה שניתן להפוך את העסק. ברגע שהחברה כבר לא ציבורית, חברת ההון הפרטית יכולה לנקוט בכל האמצעים שהיא חושבת שיהיו יעילים, כמו מכירת חטיבות, החלפת ניהול או קיצוץ בעלויות תקורה.

מטרתה עשויה להיות לקחת את ציבור החברה המחודש בהנפקה ראשונית חדשה (IPO), למכור את החברה על הסף לרוכש פרטי אחר, או לְמַזֵג זה עם ישות או ישויות גדולות יותר. בכל מקרה, אם האריזה מחדש תצליח, חברת ההון הפרטי תרוויח יותר כסף ממה שהוציאה להחיות את החברה.

רוב הכסף המשמש לרכישת החברה לווה בניגוד לכסף המזומן שעל החברה. לפיכך, העסקה נקראת בדרך כלל א רכישה ממונפת.

מזומן על אריזה מחדש

אריזה מחדש מתוך השקת הנפקה ראשונית חדשה הייתה עסק משתלם עבור חברות הון פרטיות. היו 22 הנפקות שהועלו לשוק על ידי חברות רכישת הון פרטי בשנת 2020, לפי שווי יציאה של 74.5 מיליארד דולר.

עם זאת, נראה כי אסטרטגיה זו איבדה את זוהר ברובה. מספר ההנפקות הראשוניות שהובאו לשוק על ידי חברות הון פרטיות נמצא בירידה מאז 2013, עם עלייה קלה בשנת 2018 ולאחר מכן עלייה בשנת 2020.

נראה כי חברות הון פרטיות מצאו דרכים קלות ורווחיות יותר להרוויח את הרכישות שלהן, בהתחשב בבדיקת הממשלה, הרגולציה ובעלי המניות שעומדות בפני חברות ציבוריות.

לבורגר קינג, למשל, הייתה שורה ארוכה של בעלי חברות, כולל חברת פילסברי, לפני שנרכשה בשנת 2002 על ידי TPG קפיטל. קבוצת ההשקעות שינתה את החברה מחדש והשיקה הנפקה ראשונית מוצלחת לציבור בשנת 2006. רק ארבע שנים מאוחר יותר, בעיצומו של המיתון הגדול, בורגר קינג שוב היה בצרות. הוא נלקח שוב לפרטי ברכישה של 3G Capital.

כיום, בורגר קינג היא חברה בת של מסעדת ברנדס אינטרנשיונל, מזון מהיר תַלקִיט שבסיסה בטורונטו, קנדה, אך רובם בבעלות 3G, חברה ברזילאית. הקונגלומרט הוא גם הבעלים של רשת בתי הקפה הקנדית טים ​​הורטונס ורשת העוף המטוגנת פופייס.

דוגמאות מהעולם האמיתי

אריזות הון פרטי הן רחוקות וכוללות את לחם פנרה, רשת מסעדות המאפיות ואת סטייפלס, חנות הציוד העסקי.

Panera Bread נלקחה לפרטיות בשנת 2017 על ידי BDT Capital Partners ו- JAB Holding Co. ברכישה שעלה 7.5 מיליארד דולר. חברות המניות המשולבות רכשו בעבר את פיט'ס קפה ותה וסופגניות קריספי קרם. החל משנת 2021, Panera Bread עשויה להתפרסם שוב מכיוון ש- JAB השלימה עסקת מימון מחדש של 800 מיליון דולר לעסק.

סטייפלס נרכשה על ידי Sycamore Partners תמורת 6.9 מיליארד דולר, גם בשנת 2017. סטייפלס רכשה בעבר את יריבתה החד-פעמית, אופיסמקס, ושוויה היה בערך 19 מיליארד דולר בשנת 2010, מה שהראה עד כמה החברה החליקה. ההנחה הייתה כי שקמה תצא מההשקעה שלה בסטייפלס בשנת 2020 באמצעות הנפקה, אך זה עדיין לא קרה.