השקעה פרטית בהון ציבורי - הגדרת PIPE
מהי השקעה פרטית בהון ציבורי (PIPE)?
השקעה פרטית בהון ציבורי (PIPE) היא רכישת מניות של מניות בבורסה במחיר הנמוך מ- שווי השוק הנוכחי (CMV) למניה. שיטת רכישה זו היא מנהג של חברות השקעות, חברים משותפים, וגדולים אחרים, משקיעים מוסמכים. PIPE מסורתי הוא כזה שבו מנפיק רגילה או מועדפת מונפקת במחיר שנקבע ל משקיע, בעוד ש- PIPE מובנה מנפיק מניות רגילות או מועדפות של חוב הניתן להמרה.
מטרת ה- PIPE היא שמנפיק המניה יגייס הון לחברה הציבורית. טכניקת מימון זו יעילה יותר מ הצעות משניות בשל פחות בעיות רגולטוריות עם רשות ניירות ערך ובורסה (SEC).
תיקי המפתח
- השקעה פרטית בהון ציבורי (PIPE) היא כאשר משקיע מוסדי או מוסמך קונה מניות ישירות מחברה ציבורית מתחת למחיר השוק.
- מכיוון שיש להם דרישות רגולטוריות פחות מחמירות מהנפקות ציבוריות, PIPE חוסכים לחברות זמן וכסף ומגייסים כספים מהר יותר.
- המחיר המוזל של מניות PIPE פירושו פחות הון לחברה, והנפקתן מדללת למעשה את נתח בעלי המניות הנוכחיים.
כיצד פועלת השקעה פרטית בהון ציבורי
חברה הנסחרת בבורסה רשאית להשתמש ב- PIPE בעת אבטחת כספים עבורה הוֹן חוֹזֵר למימון הפעילות השוטפת, הרחבה או
רכישות. החברה עשויה ליצור מניות חדשות או להשתמש בחלקן מההיצע שלה, אך המניות לעולם לא יוצאות למכירה בבורסה.במקום זאת, המשקיעים הגדולים הללו רוכשים את מניות החברה ב מיקום פרטיוהמנפיק מגיש הצהרת רישום למכירה חוזרת ל- SEC.
העסק המנפיק בדרך כלל משיג את המימון שלו - כלומר את כספי המשקיעים למניות - בתוך שבועיים עד שלושה שבועות, במקום לחכות מספר חודשים או יותר, כפי שהיה קורה עם מלאי משני הַצָעָה. רישום המניות החדשות ב- SEC בדרך כלל נכנס לתוקף תוך חודש ממועד הגשתן.
שיקולים מיוחדים לרוכשי PIPE
משקיעי PIPE עשויים לרכוש מניות מתחת למחיר השוק כגינה להגנה מפני ירידת מחיר המניה לאחר הידיעה על ה- PIPE. ההנחה משמשת גם כפיצוי בגין חוסר מסוים נְזִילוּת במניות, כלומר יכולים להיות עיכובים במכירה או המרה של המניות למזומן.
מכיוון שהנפקה זו הייתה PIPE, הקונים לא יכולים למכור את מניותיהם עד שהחברה תגיש את הצהרת רישום המכירה המחודשת שלה ל- SEC. עם זאת, מנפיק בדרך כלל אינו יכול למכור יותר מ -20% ממניות החוב שלו בהנחה מבלי לקבל אישור מראש מבעלי המניות הנוכחיים.
הסכם PIPE מסורתי מאפשר למשקיעים לרכוש מניות רגילות אוֹ מלאי מועדף שניתן להמרה למניות רגילות במחיר או שער חליפין שנקבעו מראש. אם העסק יתמזג עם עסק אחר או יימכר בקרוב, המשקיעים עשויים לקבל דיבידנדים או תמורות אחרות. דיבידנדים הם תשלומים במזומן או במניות מחברות לבעלי המניות שלהם או למשקיעים. בגלל היתרונות הללו, בדרך כלל מתומחרים PIPE מסורתיים או בערך שווי השוק של המניה.
עם PIPE מובנה, נמכרות מניות מועדפות או ניירות חוב להמרה למניה רגילה. אם ניירות הערך מכילים סעיף איפוס, משקיעים חדשים מוגנים מפני סיכוני ירידה, אך בעלי מניות קיימים חשופים לסיכון גבוה יותר של מְהִילָה בערכי מניות. מסיבה זו, עסקת PIPE מובנית עשויה להזדקק לאישור מראש של בעל המניות.
יתרונות וחסרונות של PIPE
השקעה פרטית בהון ציבורי נושאת מספר יתרונות למנפיקים. כמויות גדולות של מניות נמכרות בדרך כלל למשקיעים בעלי ידע לאורך זמן, מה שמבטיח שהחברה תבטיח את המימון הדרוש לה. צינורות PIPE יכולים להיות יתרון במיוחד עבור קטנים עד בינוניים חברות ציבוריות שאולי מתקשה לגשת אליו צורות מימון הון מסורתיות יותר.
מכיוון שמניות PIPE אינן צריכות להירשם מראש ל- SEC או לעמוד בכל הרישום הפדרלי הרגיל דרישות להצעות מניות ציבוריות, העסקאות מתנהלות ביעילות רבה יותר עם פחות מנהליות דרישות.
עם זאת, בצד השלילי, המשקיעים עשויים למכור את מניותיהם תוך זמן קצר, מה שיוריד את מחיר השוק. אם מחיר השוק יורד מתחת לרף שנקבע, ייתכן שהחברה תצטרך להנפיק מניות נוספות במחיר מוזל משמעותית. הנפקת מניות חדשה זו מדללת את ערך השקעות בעלי המניות, מה שעלול להוביל למחיר מניות נמוך יותר.
מוכרים קצרים עשויים לנצל את המצב על ידי מכירת שוב ושוב את מניותיהם והורדת מחיר המניה, דבר שעלול לגרום למשקיעים ב- PIPE בעלות מרבית על החברה. קביעת מחיר מניה מינימלי שמתחתיו לא מונפקת מלאי מפצה יכולה להימנע מבעיה זו.
מקור מהיר לקרנות הון
פחות דרישות ניירת והגשה
עלויות עסקה נמוכות יותר
מחירי מניות מוזלים (למשקיעים)
ערך מניה מדולל (לבעלי מניות שוטפים)
קונים מוגבלים למשקיעים מוסמכים
מחיר מניה מוזל (פחות הון לחברה)
צורך פוטנציאלי באישור בעלי המניות
דוגמה מהעולם האמיתי ל- PIPE
בפברואר 2018, יאם! מותגים (YUM), הבעלים של טאקו בל ו- KFC, הודיעו שכן רכישת 200 מיליון דולר ממניית חברת ההורדה GrubHub באמצעות PIPE. במקרה זה, יאם! הניע את ה- PIPE ליצור שיתוף פעולה חזק יותר בין שתי החברות להגדלת המכירות במסעדות שלה באמצעות איסוף ומשלוח.
הנזילות הנוספת אפשרה ל- GrubHub להרחיב את רשת המשלוחים שלה בארה"ב וליצור חווית הזמנה חלקה יותר עבור לקוחות שתי החברות. GrubHub גם הרחיבה את דירקטוריון החברה מתשע עד עשר, והוסיפה נציג של Yum!
