תפיסות מוטעות נפוצות לגבי תעודות סל

במשך עשרות שנים, קרנות נאמנות מציעות מקצוענים ניהול פורטפוליו, גִוּוּן, ונוחות למשקיעים חסרי זמן או אמצעים לסחור בתיקיהם ברווחיות. בשנים האחרונות הופיע סוג חדש של קרנות נאמנות, המציע רבות מאותן יתרונות של קרנות פתוחות מסורתיות בעלות הרבה יותר גדולות נְזִילוּת. כספים אלה, המכונים קרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל), נסחרות בבורסות ציבוריות וניתן לרכוש ולמכור אותן בשעות השוק, בדיוק כפי שהמניות יכולות.

העלייה בפופולריות של קרנות אלה, לעומת זאת, יצרה גם כמות לא מבוטלת של מידע מוטעה על תעודות סל. מאמר זה בוחן כמה מהתפיסות השגויות הנפוצות סביב תעודות סל וכיצד הן פועלות.

מינוף הוא תמיד דבר טוב

וריאציה של תעודות סל יכולה להעסיק מינוף בדרגות שונות כדי להשיג תשואות שהן, באופן ישיר או הפוך, גדולות באופן יחסי מאלו של המדד, המגזר או קבוצת ניירות הערך שעליהן הם מבוססים. רוב הכספים האלה ממונפים בדרך כלל על ידי גורם של עד שלושה, שיכול להגביר את הרווחים פורסם על ידי כלי הרכב הבסיסיים ומספקים רווחים עצומים ומהירים למשקיעים. כמובן, המינוף פועל לשני הכיוונים, ומי שהימר לא נכון יכול לסבול הפסדים גדולים בחיפזון.

גם העלויות של שמירה על עמדות ממונפות בקרנות אלה הינן די משמעותיות במקרים מסוימים. מנהלי תיקים נדרשים לרכוש עמדות כשהמחירים גבוהים ולמכור כשהם נמוכים, כדי לאזן את שלהם מחדש אחזקות, שיכולה לשחוק באופן משמעותי את התשואות שהציגה הקרן בפרק זמן קצר יחסית. עם זאת, אולי הכי חשוב, קרנות ממונפות רבות פשוט אל תפרסם החזרות התואמות את שיעור המינוף שלהן לאורך פרקי זמן גדולים מיום אחד, בשל ההשפעה של הַרכָּבָה תשואות המשבשות באופן מתמטי את יכולתה של הקרן לעקוב אחר המדד שלה או אחר אמת מידה.

יש תעודות סל לכל אינדקס

משקיעים רבים סבורים כי קיימת תעודת סל זמינה לכל מדד או מגזר הקיים, אך אין זה כך. ישנם מדדים רבים לניירות ערך או למגזרים כלכליים במדינות ואזורים פחות מפותחים שאין להם כספי המגזר מבוסס עליהם (כגון CNX תחום השירות או מדדי Mid-Cap בהודו). יתר על כן, תעודות סל לא תמיד רוכשות את כל ניירות הערך המרכיבים מדד או מגזר, במיוחד אם הם מורכבים מכמה אלפי ניירות ערך, כגון מדד ווילשייר 5000. קרנות העוקבות אחר אינדקסים כאלה רוכשות לרוב רק דגימה של כל ניירות הערך בענף או המדד והשימוש בהם נגזרות שיכול להגדיל את התשואות שהציגה הקרן. באופן זה, הקרן יכולה לעקוב מקרוב אחר תשואת המדד או אמת המידה באופן חסכוני.

תעודות הסל עוקבות רק אחר אינדקסים

עוד תפיסה מוטעית פופולרית לגבי תעודות סל היא שהם עוקבים אחר מדדים בלבד. תעודות סל יכולות לעקוב אחר מגזרים, כגון טכנולוגיה ובריאות, סחורות כגון נדל"ן ו מתכות יקרות, ומטבעות. כיום, למספר סוגי נכסים או מגזרים אין תעודת סל המכסה אותם בצורה כלשהי.

לתעודות סל יש תמיד עמלות נמוכות יותר מקרנות נאמנות

בדרך כלל ניתן לרכוש ולמכור תעודות סל מאותו סוג עמלה המחויב בגין מסחר במניות או בניירות ערך אחרים. מסיבה זו, הם יכולים להיות הרבה יותר זולים לרכישה מקרנות נאמנות פתוחות כל עוד נסחר סכום גדול. לדוגמה, השקעה של 100,000 $ עשויה להתבצע בתעודת סל בעמלה בסך 10 $, ואילו א קרן העמסה יגבה בין 1 ל -6% מהנכסים. תעודות סל אינן בחירות טובות, עם זאת, להשקעות תקופתיות קטנות, כגון $ 100 לחודש ממוצע בעלות דולר התוכנית, שבה תצטרך לשלם את אותה עמלה עבור כל רכישה. תעודות סל אינן מציעות מכירות נקודת שבירה כמו כספי עומס מסורתיים.

תעודות סל מנוהלות תמיד באופן פסיבי

למרות שתעודות סל רבות עדיין דומות ל- UIT, מכיוון שהן מורכבות מתיק קבועים של ניירות ערך שמאופסים מעת לעת, עולם תעודות הסל מורכב יותר מסתם SPDRS, יהלומים, ו QQQs ("קוביות"). תעודות סל מנוהלות באופן פעיל הופיעו בשנים האחרונות וככל הנראה ימשיכו לצבור אחיזה בעתיד.

תפיסות מוטעות ומגבלות אחרות

למרות שהנזילות והיעילות של תעודות הסל אטרקטיביות, המבקרים טוענים שגם הם לערער את המטרה המסורתית של קרנות נאמנות כהשקעות לטווח ארוך על ידי מתן אפשרות למשקיעים לסחור בהם תוך יומי כמו כל נייר ערך אחר הנסחר בבורסה. משקיעים שצריכים לשלם 4 עד 5% תשלום מכירה יהיה הרבה פחות סביר לְחַסֵל העמדות שלהם כאשר מחיר המניה יורד שבועיים לאחר הרכישה ממה שהם עשויים להיות אם הם רק היו צריכים לשלם עמלה של 10 $ או 20 $ לאונליין שלהם סַרְסוּר. מסחר לטווח קצר גם מבטל את נזילות המס שנמצאת ברכבים אלה.

יתר על כן, ישנם מקרים בהם ערך נכס נטו של תעודת סל יכולה להשתנות בכמה נקודות אחוז מהאמת שלה מחיר סגירה בגלל חוסר יעילות בתיק. היה גם ספֵּקוּלָצִיָה כי תעודות הסל שימשו כדי לתמרן את השוק, וייתכן שפרקטיקה זו תרמה להתמוססות השוק בשנת 2008. לבסוף, כמה אנליסטים מרגישים שתעודות סל רבות אינן מספקות גיוון הולם על בסיס קרן. חלק מהקרנות נוטות להתמקד בכבדות במספר מצומצם של מניות או שהן משקיעות במקטע צר למדי של ניירות ערך, כגון ביוטכנולוגיה מניות. למרות שכספים אלה מועילים במקרים מסוימים, אין להשתמש בהם על ידי משקיעים המבקשים חשיפה רחבה לשווקים.

בשורה התחתונה

תעודות הסל מציעות מספר יתרונות על פני קרנות נאמנות מסורתיות פתוחות בהיבטים רבים, כגון נזילות, יעילות מס, ועמלות ועמלות נמוכות. עם זאת, ישנה מידה לא מבוטלת של מידע מוטעה על כספים אלה. הם אינם מכסים כל מדד ומגזר, וישנן כמה מגבלות על יעילותן וגיווןן. הנזילות שלהם יכולה גם לעודד מסחר לטווח קצר שאולי לא מתאים לחלק מהמשקיעים.