כיצד אוכל להשתמש ב- CAPM לקביעת עלות ההון?

מהו מודל תמחור נכסי ההון (CAPM)?

ב תקצוב הון, רואי חשבון ארגוניים ואנליסטים פיננסיים משתמשים לעתים קרובות ב- מודל תמחור נכסי הון (CAPM) להערכת עלות ההון העצמי. CAPM, המתואר כקשר בין סיכון שיטתי לתשואה צפויה לנכסים, נמצא בשימוש נרחב עבור תמחור ניירות ערך מסוכנים, הפקת תשואות צפויות לנכסים בהתחשב בסיכון הנלווה לחישוב עלויות של עיר בירה.

נוסחה וחישוב עלות ההון

נוסחת CAPM דורשת רק את שלושת המידע הבא: שיעור התשואה לשוק הכללי, ערך הביטא של המניה המדוברת ושיעור ללא סיכון.

$\begin{array}{c}\mathrm{ר.}\mathrm{א.}=\mathrm{ר.}\mathrm{r.}\mathrm{ו.}+[\mathrm{ב.}\mathrm{א.}\ast (\mathrm{ר.}\mathrm{M.}-\mathrm{ר.}\mathrm{r.}\mathrm{ו.})]\end{array}$

instagram viewer

איפה: ר. א. = עלות הון עצמי. ר. r. ו. = דירוג ללא סכנות. ב. א. = בטא. ר. M. = שיעור התשואה בשוק. \ begin {align} & Ra = Rrf+\ left [Ba*\ left (Rm-Rrf \ right) \ right] \\ & \ textbf {where:} \\ & Ra = \ text {עלות של הון} \\ & Rrf = \ text {שיעור ללא סיכון} \\ & Ba = \ text {Beta} \\ & Rm = \ text {שיעור התשואה בשוק} \\ \ end {align} ​רא=רrו+[בא∗(רM−רrו)]איפה:רא=עלות הון עצמירrו=דירוג ללא סכנותבא=בטארM=שיעור התשואה בשוק​

שיעור התשואה הכוונה היא לתשואות שמייצר השוק בו נסחרת מניות החברה. לעתים קרובות, שיעור התשואה לטווח ארוך של השוק נחשב לשיעור התשואה בשוק. ה בטא של המניה מתייחס לרמת הסיכון של נייר הערך הפרטי ביחס לשוק הרחב יותר.

ערך בטא של "אחד" מציין כי המניה נעה במקביל לשוק. אם ה- S&P 500 צובר 5%, כך גם האבטחה האישית. בטא גבוהה יותר מצביעה על מלאי תנודתי יותר, ובטא נמוכה יותר משקפת יציבות רבה יותר.

ה דירוג ללא סכנות מוגדר בדרך כלל כשיעור התשואה (פחות או יותר מובטח) בארה"ב לטווח קצר שטרות האוצר, כי ערך אבטחה מסוג זה יציב ביותר, והתשואה מגובה על ידי ממשלת ארה"ב. אז, הסיכון לאבד הון מושקע הוא כמעט אפסי, וסכום מסוים של רווח מובטח.

מה ה- CAPM יכול להגיד לך

עלות ההון היא חלק בלתי נפרד מה עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC), המשמשת באופן נרחב לקביעת העלות הכוללת הצפויה של כל ההון במסגרת תוכניות מימון שונות במטרה למצוא את התמהיל החסכוני ביותר של מימון חובות והון עצמי.

נניח שחברת ABC נסחרת ב- S&P 500 עם שיעור תשואה של 9%. מניית החברה מעט יותר תנודתית מהשוק עם בטא של 1.2. התעריף ללא סיכון המבוסס על שטר החודש לשלושה חודשים הוא 4.5%.

בהתבסס על מידע זה, עלות מימון ההון העצמי של החברה היא:

$\mathrm{4.5.}+\mathrm{1.2.}\ast (9.-\mathrm{4.5.})\text{= 9.9\%}$4.5+1.2∗(9−4.5)= 9.9%

ההבדל בין CAPM ל- WACC

CAPM היא נוסחה לחישוב עלות ההון. עלות ההון היא חלק מהמשוואה המשמשת לחישוב ה- WACC. WACC היא עלות ההון של החברה, הכוללת את עלות עלות ההון העצמי ועלות החוב.

מגבלות השימוש ב- CAPM

ישנן כמה מגבלות ל- CAPM, כגון הסכמה על שיעור התשואה ובאיזו מהן להשתמש. מעבר לזה, יש גם את התשואה בשוק, שמניבה תשואות חיוביות, תוך שימוש גם בנתונים היסטוריים. זה כולל את הבטא, הזמינה רק לחברות בורסאיות. הביטא גם מחשבת רק סיכון שיטתי, שאינו מביא בחשבון את הסיכון שחברות מתמודדות איתן בשווקים שונים.

יש גם הנחות שונות שיש לבצע, כולל שהמשקיעים יכולים ללוות כסף ללא מגבלות בשיעור ללא סיכון. ה- CAPM גם אינו מניח עמלות עסקאות, שמשקיעים מחזיקים בנכס נכסים וכי המשקיעים מעוניינים רק בשיעור התשואה לתקופה אחת - כל אלה לא תמיד נכונים.

עלות ההון CAPM שאלות נפוצות

האם CAPM זהה למחיר ההון?

CAPM היא נוסחה המשמשת לחישוב עלות ההון - שיעור התשואה שחברה משלמת למשקיעים בהון. עבור חברות המשלמות דיבידנדים, ניתן להשתמש במודל היוון הדיבידנד לחישוב עלות ההון.

כיצד מחשבים את עלות ההון באמצעות CAPM?

ניתן להשתמש בנוסחת CAPM לחישוב עלות ההון, כאשר הנוסחה שבה נעשה שימוש היא:

עלות ההון = שיעור התשואה ללא סיכון + בטא * (שיעור התשואה בשוק-שיעור התשואה ללא סיכון)

מהן כמה בעיות אפשריות בעת הערכת עלות ההון?

הנושאים הגדולים ביותר בהערכת אומדן עלות ההון כוללים מדידת פרמיית סיכון השוק, בטא לשימוש ושימוש בשיעורים קצרים או ארוכי טווח לשיעור ללא סיכון.

כיצד קשורים CAPM ו- WACC?

WACC היא עלות העלות הכוללת של כל ההון. CAPM משמש לקביעת העלות המשוערת של ההון העצמי. ניתן להוסיף את עלות ההון המחושבת מתוך ה- CAPM למחיר החוב לצורך חישוב ה- WACC.

בשורה התחתונה

עבור רואי חשבון ואנליסטים, CAPM היא מתודולוגיה מוכחת לאמידת עלות ההון העצמי. המודל מכמת את הקשר בין סיכון שיטתי לתשואה צפויה לנכסים והוא ישים להרבה הקשרים חשבונאיים ופיננסיים.