הגדרת תיאוריית התיקים המודרנית (MPT)

מהי תורת התיקים המודרנית (MPT)?

מוֹדֶרנִי תיק עבודות theory (MPT) היא תיאוריה כיצד משקיעים שונאי סיכון יכולים לבנות תיקים כדי למקסם אותם חזרה צפויה מבוסס על רמה מסוימת של סיכון שוק. הארי מרקוביץ חלוץ תיאוריה זו במאמר שלו "Portfolio Selection", שפורסם בכתב העת לענייני כספים בשנת 1952.מאוחר יותר הוענק לו פרס נובל על עבודתו בנושא תורת התיקים המודרנית.

הבנת תורת התיקים המודרנית (MPT)

תיאוריית התיקים המודרנית טוענת שמאפייני הסיכון והתשואה של השקעה לא צריכים להיות נתפס לבדו, אך יש להעריך אותו לפי השפעת ההשקעה על הסיכון הכולל של התיק ו לַחֲזוֹר. MPT מראה שמשקיע יכול לבנות תיק של נכסים מרובים שימקסם את התשואה לרמת סיכון נתונה. באופן דומה, בהתחשב ברמת התשואה הצפויה, משקיע יכול לבנות תיק עם הסיכון הנמוך ביותר האפשרי. מבוסס על מדדים סטטיסטיים כגון

שׁוֹנוּת ו מתאם, הביצועים של השקעה בודדים פחות חשובים מהשפעתה על כל התיק.

MPT מניח שהמשקיעים שונאי סיכון, כלומר הם מעדיפים תיק פחות מסוכן על פני מסוכן יותר ברמת תשואה נתונה. כעניין מעשי, סלידת סיכון מרמזת שרוב האנשים צריכים להשקיע בכמה סוגים של נכסים.

התשואה הצפויה של התיק מחושבת כ- מְשׁוּקלָל סכום תשואות הנכסים הבודדים. אם תיק יכלול ארבעה נכסים במשקל שווה עם תשואה צפויה של 4, 6, 10 ו -14%, התשואה הצפויה של התיק תהיה:

(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8.5%

סיכון התיק הוא פונקציה מסובכת של השונות של כל נכס והתאמות של כל זוג נכסים. כדי לחשב את הסיכון של תיק ארבעה נכסים, משקיע זקוק לכל אחת מארבע השונות של הנכסים ושישה ערכי מתאם, שכן ישנם שישה שילובי שני נכסים אפשריים עם ארבעה נכסים. בגלל מתאמי הנכסים, הסיכון הכולל בתיק, או סטיית תקן, נמוך ממה שחושב בסכום משוקלל.

היתרונות של תורת התיקים המודרנית (MPT)

MPT הוא כלי שימושי למשקיעים המנסים לבנות מְגוּוָן תיקים. למעשה, צמיחת הכספים הנסחרים בבורסה (תעודות סל) הפך את MPT לרלוונטי יותר על ידי מתן גישה נוחה יותר למשקיעים לסוגים שונים של נכסים. משקיעי מניות יכולים להשתמש ב- MPT כדי להפחית את הסיכון על ידי הכנסת חלק קטן מהתיקים שלהם תעודות סל של איגרות חוב ממשלתיות. השונות של התיק תהיה נמוכה משמעותית מכיוון שלאגרות החוב הממשלתיות יש מתאם שלילי למניות. הוספת השקעה קטנה באוצר לתיק מניות לא תהיה לה השפעה גדולה על התשואות הצפויות בגלל ההשפעה המפחיתה את ההפסד.

באופן דומה ניתן להשתמש ב- MPT להפחתת תנודתיות של תיק האוצר האמריקאי על ידי הכנסת 10% ל קרן מדד ערך שווי קטן או תעודת סל. אף על פי שמניות בעלות ערך קטן הן הרבה יותר מסוכנות מאשר האוצר בכוחות עצמן, לעתים קרובות הן מצליחות טוב בתקופות גבוהות אִינפלַצִיָה כאשר קשרים מתנהלים בצורה גרועה. כתוצאה מכך התנודתיות הכוללת של התיק נמוכה מזו המורכבת כולה מאגרות חוב ממשלתיות. יתר על כן, התשואות הצפויות גבוהות יותר.

תיאוריית התיקים המודרנית מאפשרת למשקיעים לבנות תיקים יעילים יותר. כל שילוב אפשרי של נכסים שקיים ניתן לשרטט על גרף, עם סיכון התיק על ציר ה- X והתשואה הצפויה על ציר ה- Y. עלילה זו חושפת את התיקים הנחשקים ביותר. לדוגמה, נניח שלתיק A יש תשואה צפויה של 8.5% וסטיית תקן של 8%. יתר על כן, נניח שלתיק B יש תשואה צפויה של 8.5% וסטיית תקן של 9.5%. תיק A ייחשב ליעיל יותר מכיוון שיש לו תשואה צפויה זהה אך סיכון נמוך יותר.

אפשר לצייר עקומה משופעת כלפי מעלה כדי לחבר את כל התיקים היעילים ביותר. עקומה זו נקראת גבול יעיל. השקעה בתיק שמתחת לעקומה אינה רצויה מכיוון שהיא אינה ממקסמת את התשואה לרמת סיכון נתונה.

ביקורת על תורת התיקים המודרנית (MPT)

אולי הביקורת החמורה ביותר על MPT היא שהיא מעריכה תיקים על סמך שונות ולא סיכון חסרון. שני תיקים בעלי אותה רמת שונות ותשואות נחשבים רצויים לא פחות מתורת התיקים המודרנית. ייתכן שלתיק אחד יש שונות זו בגלל הפסדים קטנים תכופים. לעומת זאת, לשני יכולה להיות שונות זו בגלל ירידות מרהיבות נדירות. רוב המשקיעים יעדיפו הפסדים קטנים תכופים, שקל יותר לעמוד בהם. תורת התיקים הפוסט-מודרנית (PMPT) מנסה לשפר את תיאוריית התיקים המודרנית על ידי צמצום הסיכון כלפי מטה במקום שונות.

שאלות נפוצות

מהי תורת התיקים המודרנית?

תורת התיקים המודרנית, שהוצגה על ידי הארי מרקוביץ בשנת 1952, היא תורת בניית תיקים הקובעת את רמת הסיכון המינימלית לתשואה צפויה. היא מניחה שהמשקיעים יעדיפו תיק עם רמת סיכון נמוכה על פני רמת סיכון גבוהה יותר לאותה רמת תשואה. חלק מרכזי בתורת התיקים המודרנית הוא כיצד ביטחון אישי משפיע על פרופיל הסיכון והתשואה של תיק שלם.

מהם היתרונות של תורת התיקים המודרנית?

ניתן להשתמש בתורת התיקים המודרנית כאמצעי לגיוון תיקים. על ידי שילוב מערך נכסים מגוון תיק יכול להפחית את השונות שלו. יתרון נוסף של תורת התיקים המודרנית הוא שניתן להשתמש בה להפחתת התנודתיות. על ידי החדרת נכסים בתיק שיש להם מתאם שלילי, כגון אוצרות בארה"ב וקטנה קטנה מניות, תיק יכול לממש תשואות חזקות יותר במקום להחזיק אך ורק סוג נכס אחד בתוך תיק עבודות. בסופו של דבר, תיאוריית התיקים המודרנית משמשת ליצירת התיק היעיל ביותר האפשרי.

מה החשיבות של הגבול היעיל?

הגבול היעיל, אבן יסוד בתורת התיקים המודרנית, מציג את מכלול התיקים המספקים את התשואה הגבוהה ביותר לרמת הסיכון הנמוכה ביותר. כאשר תיק נופל מימין לגבול היעיל, יש לו סיכון גדול יותר ביחס לתשואתם. לעומת זאת, כאשר תיק נופל מתחת לשיפוע הגבול היעיל, הם מציעים תשואה נמוכה יותר ביחס לסיכון.