מדוע היית מפתח את הבטא לחישובי WACC

חברות ומשקיעים בוחנים את עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC) כדי להעריך את התשואות שחברה צריכה לממש כדי לעמוד בכל התחייבויות ההון שלה, כולל אלה של נושים ובעלי מניות. בטא הוא קריטי לחישובי WACC, היכן הוא עוזר 'מִשׁקָל' עלות ההון על ידי התייחסות לסיכונים. WACC מחושב כך:

WACC = (משקל ההון) x (עלות ההון) + (משקל החוב) x (עלות החוב).

עם זאת, מכיוון שלא כל התחייבויות ההון כרוכות בחוב (ולכן ברירת מחדל או פְּשִׁיטַת רֶגֶל סיכון), השוואות בין התחייבויות שונות דורשות חישוב בטא שמופשט מהשפעת החוב. תהליך זה נקרא "unlevering the beta".

מהי Beta Levered?

ביתא המניות היא התנודתיות של מניות החברה בהשוואה לשוק הרחב יותר. בטא של 2 פירושה תיאורטית שמניית החברה תנודתית פי שניים מהשוק הרחב. המספר שמופיע ברוב האתרים הפיננסיים, כגון Yahoo! או Google Finance, היא ביתא ממונפת.

בטא ממונפת מאופיינת בשני מרכיבי סיכון: עסקי וכלכלי. הסיכון העסקי כולל סוגיות ספציפיות לחברה, בעוד שהסיכון הפיננסי קשור לחובות או למינוף. אם לחברה יש חובות אפסיים, אז בטא לא ממומנת ומונפת זהים.

פותח את הבטא

חישובי WACC משלבים מנוף ו בטא לא מתוחכמת

, אך הוא עושה זאת בשלבים שונים בעת חישוב. בטא לא חכמה מציגה את תנודתיות התשואות ללא מינוף פיננסי. בטא לא מחוכמת ידועה בשם בטא נכס, ואילו בטא ממונפת ידועה בשם בטא הון. גרסת בטא לא מחושבת מחושבת כך:

בטא לא מנוסה = בטא ממונפת / [1 + (1 - שיעור מס) * (חוב / הון עצמי)]

גרסת בטא היא למעשה העלות הממוצעת המשוקללת ללא השכל. זה מה העלות הממוצעת ללא שימוש בחוב או במינוף. כדי לתת דין וחשבון לחברות עם חובות ומבנה הון שונה, יש צורך לפענח את הבטא. מספר זה משמש לאחר מכן לאיתור עלות ההון.

כדי לחשב את הביטא החכמה, משקיע חייב לאסוף רשימה של בטא לחברות דומות, לקחת את הממוצע ולמנף אותו מחדש על סמך מבנה ההון של החברה שהוא מנתח.

מינוף מחדש של הבטא

לאחר שמצא ביתא לא מתוחכמת, WACC מעביר את בטא מחדש למציאות או לאידיאלית מבנה הון. מבנה ההון האידיאלי נכנס לפעולה כשרוצים לרכוש את החברה, כלומר מבנה ההון ישתנה. העברת הבטא מחדש מתבצעת באופן הבא:

בטא ממונפת = בטא לא מנוסה * [1 + (1 - שיעור מס) * (חוב / הון עצמי)]

במובן מסוים, החישובים פירקו את כל התחייבויות ההון עבור חברה ולאחר מכן הרכיבו אותן מחדש כדי להבין את ההשפעה היחסית של כל חלק. זה מאפשר לחברה להבין את עלות ההון, מה שמראה כמה ריבית החברה נדרשת לשלם לכל דולר של כספים. WACC שימושית מאוד לקביעת כדאיות הרחבת ההון העתידית.

דוגמה לא מובנת של ביתא

חברת ABC מחפשת להבין את עלות ההון שלה. החברה פועלת בעסקי הבנייה שבהם, בהתבסס על רשימת חברות דומות, הבטא הממוצעת היא 0.9. ה לחברות דומות יש יחס חוב להון ממוצע של 0.5. לחברת ABC יחס חוב להון של 0.25 ומס של 30% ציון.

גרסת הביטא החכמה מחושבת כדלקמן:

0.67 = 0.9 / [1 + (1 - 0.3) * (0.5)]

ואז כדי למנף מחדש את הבטא אנו מחשבים את הבטא הממונפת באמצעות הבטא הלא חכמה לעיל ויחס החוב להון של החברה:

0.79 = 0.67 * [1 + (1 - 0.3) * (0.25)]

כעת, החברה תשתמש בנתון הבטא המנוף למעלה, יחד עם השיעור ללא סיכון ופרמיית סיכון השוק, כדי לחשב את עלות ההון שלה.