מה זה אומר כאשר לאג"ח יש קרן שוקעת?

א קרן שוקעת הוא אמצעי להחזר כספים שהושאלו באמצעות א הנפקת אגרות חוב באמצעות תשלומים תקופתיים לנאמן הפורש חלק מההנפקה על ידי רכישת איגרות החוב ב שוק פתוח. הפרשת הקרן השוקעת היא למעשה רק מאגר כסף שהוקצה על ידי תאגיד כדי לסייע בהחזר הנפקות קודמות ולשמור על יציבות כלכלית יותר כאשר הוא מוכר איגרות חוב למשקיעים.

כיצד פועל החזר האג"ח

בדרך כלל, הסכמי איגרות חוב ארגוניות (נקראים גם שקעים) לדרוש מחברה לבצע תשלומי ריבית תקופתיים אל מחזיקי איגרות חוב במשך כל חיי הקשר, ולאחר מכן החזר את קֶרֶן סכום האג"ח בסוף תוחלת חייו של האג"ח.

לדוגמה, נניח שחברת הטקילה של Cory (CTC) מוכרת הנפקת איגרות חוב עם 1,000 דולר

ערך נקוב ותוחלת חיים של עשר שנים. איגרות החוב היו משלמות תשלומי ריבית (הנקראות קוּפּוֹן תשלומים) לבעליהם מדי שנה. בשנה האחרונה של הנפקת האג"ח, CTC תצטרך לשלם את הסבב האחרון של תשלומי הקופונים וגם להחזיר את כל סכום הקרן הכולל של $ 1,000 של כל איגרת חוב.

זה יכול להוות בעיה מכיוון שלמרות שזה מאוד קל עבור CTC להרשות לעצמו תשלומי קופונים קטנים יחסית של $ 50 בכל שנה, החזר של 1,000 $ עלול לגרום לכמה תזרים מזומנים בעיות, במיוחד אם CTC במצב כלכלי גרוע כאשר האג"ח מגיעות. אחרי הכל, החברה אולי במצב טוב היום, אבל קשה לנבא כמה כסף מזומן יהיה לחברה בעוד עשר שנים.

מדוע כדאי ליצור קרן שוקעת?

כדי להפחית את הסיכון שלה לחסר במזומן בעוד עשר שנים מהיום, החברה עשויה ליצור קרן שוקעת, שהיא מאגר כסף המופרש לרכישת חלק מהאגרות החוב הקיימות מדי שנה. על ידי תשלום חלק מהחוב שלה בכל שנה בקרן השוקעת, החברה תעמוד בפני חשבון סופי קטן בהרבה בסוף התקופה של 10 שנים.

כמשקיע, עליך להבין את ההשלכות של קרן שוקעת על תשואות האג"ח שלך. הפרשות לקרן שוקעת בדרך כלל מאפשרות לחברה לרכוש מחדש את איגרות החוב שלה מעת לעת ובמחיר קרן שוקע שצוין (בדרך כלל הערך הנקוב של האג"ח) או הנוכחי השורר. מחיר שוק. בגלל זה, חברות בדרך כלל מוציאות את הדולרים בכספי הטביעה שלהן כדי לרכוש מחדש אגרות חוב כאשר הריבית ירדה (כלומר מחיר השוק של איגרות החוב הקיימות שלהם עלה), מכיוון שהם יכולים לרכוש מחדש את האג"ח במחיר קרן הטביעה שצוין, שהוא נמוך מהשוק מחיר.

מנגנון זה עשוי להישמע דומה מאוד לא קשר שניתן להתקשר אליו, אבל יש כמה הבדלים חשובים שהמשקיעים צריכים להיות מודעים אליהם. ראשית, יש גבול לכמה מהנפקת האג"ח החברה עשויה לרכוש מחדש בקרן השוקעת מחיר (ואילו הוראות השיחה בדרך כלל מאפשרות לחברה לרכוש מחדש את כל ההנפקה שיקול דעת). עם זאת, מחירי הקרנות השוקעות שנקבעו בתשומות איגרות חוב נמוכות בדרך כלל מחירי שיחות, כך שלמרות שסבירות נמוכה יותר לאג"ח למשקיעים יירכשו מחדש באמצעות הפרשה לקרן שוקעת מאשר א מתן שיחותמחזיק האג"ח בקרן השוקעת עומד להפסיד יותר כסף אם אכן תתרחש הרכישה החוזרת של הקרן השוקעת.

בשורה התחתונה

כפי שאתה יכול לראות, הפרשת קרן שוקעת הופכת את הנפקת האג"ח לאטרקטיבית יותר למשקיע (באמצעות הירידה סכנת ברירת מחדל עם הבגרות) ופחות אטרקטיבי (באמצעות סיכון הרכישה החוזרת הכרוכה במחיר הקרן השוקעת). המשקיעים צריכים לבחון את פרטי הוראת הקרן השוקעת בחוזה של איגרת חוב ולקבוע את העדפותיהם בעצמם לפני שהם משקיעים את כספם בכל קשר שיתופי.