מה מסמלת עלות הון ממוצעת גבוהה
גבוה עלות הון ממוצעת משוקללת, או WACC, הוא בדרך כלל אות לסיכון גבוה יותר הכרוך בפעילות של חברה. המשקיעים נוטים לדרוש תשואה נוספת כדי לנטרל את הסיכון הנוסף.
ניתן להשתמש ב- WACC של חברה להערכת העלויות הצפויות עבור כל שלה מְמַמֵן. זה כולל תשלומים ששולמו על חובות חוב (עלות החוב מימון), וה שיעור התשואה הנדרש המבוקש על ידי בעלות (או עלות ההון מְמַמֵן).
לרוב החברות הרשומות לציבור יש מספר רב מימון מקורות. לכן, WACC מנסה לאזן את העלויות היחסיות של מקורות שונים כדי לייצר יחידה עלות הון דמות.
בתיאוריה, WACC מייצג את ההוצאה של גיוס דולר אחד נוסף של כסף. לדוגמה, WACC של 3.7% פירושו שהחברה חייבת לשלם למשקיעים שלה בממוצע $ 0.037 תמורת כל מימון נוסף של $ 1.
להלן דוגמה יסודית יותר לחברה הזקוקה לכסף לצמיחה: תארו לעצמכם חברה שהוקמה לאחרונה חברת יישומונים בשם XYZ Industries שעליה לגייס הון של 10 מיליון דולר כדי שתוכל לפתוח חדש בית חרושת. אז החברה מנפיקה ומוכרת 60,000 מניות במניה ב -100 דולר כל אחת כדי לגייס את 6,000,000 הדולר הראשונים. מכיוון שבעלי המניות מצפים לתשואה של 6% מהשקעתם, עלות ההון היא 6%. לאחר מכן XYZ מוכרת 4,000 אגרות חוב תמורת 1,000 דולר כל אחת כדי לגייס את ההון האחר של 4,000,000 דולר. האנשים שקנו את איגרות החוב האלה מצפים לתשואה של 5%, כך שעלות החוב של XYZ היא 5%.
ככל שמבנה ההון של החברה יהיה מורכב יותר, כך חישוב ה- WACC יהיה מורכב ומסורבל יותר. אבל זה תהליך שכדאי לבצע, מכיוון שהוא יכול לסלול את השכר עבור פעולות מוצלחות ורווחיות.
WACC מהווה שיקול חשוב לארגונים הַעֲרָכָה בבקשות הלוואה והערכה תפעולית. חברות מחפשות דרכים להקטין את ה- WACC שלהן באמצעות מקורות מימון זולים יותר. למשל, הנפקות קשרים עשוי להיות אטרקטיבי יותר מהנפקת מניות אם הריבית נמוכה מהנדרש שיעור התשואה על המניה.
משקיעי ערך עשוי להיות מודאג גם אם WACC של חברה גבוה מזה שלו החזר בפועל. זה אינדיקציה לכך שהחברה מאבדת ערך, וכנראה שישנן תשואות יעילות יותר במקומות אחרים בשוק.
ניתן לשלב מסים בנוסחת WACC, אם כי קירוב ההשפעה של רמות מס שונות יכול להיות מאתגר. אחד היתרונות העיקריים של מימון חוב היא שלרוב ניתן לנכות תשלומי ריבית ממסים של חברה, בעוד שתשואות למשקיעים בהון, דיבידנדים או עליית מחירי המניות, אין להציע יתרון כזה.
בשורה התחתונה
עלות הון ממוצעת משוקללת היא חלק בלתי נפרד מהערכת שווי תזרים מזומנים בהנחה, ולכן היא ביקורתית מדד חשוב לאנשי מקצוע בתחום הפיננסים, במיוחד אלה העוסקים במימון חברות ובנקאות השקעות תפקידים.