הגדרה להמרה פרימיום Put
מהו המרה מסוג Premium Put?
גג פרימיום להמרה הוא סוג של איגרת חוב המשלבת את התכונות של לשים קשרים עם התכונות של איגרות חוב להמרה. בדומה לאיגרת חוב לשים, ניתן לפדות המרה להמרה לפרמיה במזומן לפי שיקול דעתו של בעל האג"ח. בדומה לאיגרת חוב להמרה, ניתן להמיר ממיר הפרימיום להמרה למניות של מניית החברה בשיעור קבוע מראש.
תיקי המפתח
- המרה להנפקת פרמיה היא סוג של איגרת חוב המשלבת את התכונות של איגרות חוב עם התכונות של איגרות חוב להמרה.
- נראה כי המירים של פרימיום פוט מציעים למשקיעים שילוב אידיאלי של הפסדים מוגבלים ורווחים ללא הגבלה.
- עם זאת, הממירים של פרימיום פוט גורמים למשקיעים לשלם על ההטבות שלהם בצורה של ריביות נמוכות יותר, וההשקעות שלהם עלולות להיות בעייתיות.
- ניתן לשכפל את התכונות המעניינות של המרות פרימיום לשים באמצעות קרנות נסחרות (ETF) ואופציות תוך הפחתת סיכונים.
הבנת המרות פרימיום Put
להבין כיצד פועלת תכונת ה- put היא הצעד הראשון להבנת הממירים לפרימיום. א אופציית מכר נותן לבעלים את הזכות, ולא את החובה, למכור נייר ערך במחיר מוגדר בתוך פרק זמן מוגדר. כמו אופציית מכר על מניה, תכונה זו כוללת א מחיר המימוש. מחיר השביתה הוא ערך שבו ניתן לממש חוזה נגזר ספציפי.
מחיר המימוש לאגרת חוב רגילה יהיה בדרך כלל מתחת למחיר ההנפקה של האג"ח. עם זאת, המרה בתמורה לפרימיום מאפשרת הסדר חלופי שבו מחיר השביתה גבוה יותר עם הגבלות על מתי לשים מוטבע ניתן לממש. לדוגמה, מחיר השוק של האג"ח או מניות החברה עשוי להיות חייב לעלות מעל לרמה מסוימת. במקרים בהם מחירי המניות והאג"ח עולים, החברה אמורה להקל על הפירעון של מחזיקי האג"ח.
החצי השני של הבנת איגרות החוב להמרה של פרמיה הוא ללמוד כיצד המרה תכונה עובדת. ההמרה מאפשרת לבעל האג"ח להמיר את האג"ח למספר מניות מוסכם של המניה הבסיסית. היחס שבו האג"ח מחליפה למניות הוא יחס המרה. יחס ההמרה נקבע בזמן ההנפקה ומשפיע על המחיר היחסי של נייר הערך. ההמרה אינה כרוכה בהחלפת מזומנים או כספים, רק מניות של נכס הבסיס.
ניתן להמיר המרות פרימיום לשים ביום אחד בלבד. עם זאת, ניתן להמיר את ההמרות המתגלגלות במספר תאריכים.
היתרונות של המרות פרימיום Put
נראה כי המירים של פרימיום פוט מציעים למשקיעים שילוב אידיאלי של הפסדים מוגבלים ורווחים ללא הגבלה. תיאורטית, תכונת ה- put יכולה להגן על המשקיעים אם החברה המנפיקה עושה לא טוב. אם המנפיק מצליח, תכונת ההמרה מאפשרת להחליף איגרות חוב להמרה בפרמיה למניה של החברה.
החסרונות של המרות פרימיום פוט
החיסרון הראשון של המרות פרימיום הוא הריבית הנמוכה שלהן. מן הסתם, בעל הגנה בצורה של פוטנציאל לתשואות גבוהות יותר עקב המרת מניות הם מאפיינים רצויים. לתכונות אלה יש מחיר, ועלות זו בדרך כלל מגיעה בצורה של ריביות נמוכות יותר.
הנושא השני הוא בניית תכונת ה- put. לאג"ח מכירה טיפוסית יש מחיר השביתה מתחת למחיר ההנפקה של האג"ח, וניתן לממש אותו כדי להגביל את כל ההפסדים שעלולים להתרחש. הסיפור שונה בהשוואה לפרימיום להמרה עם מגבלות המחייבות את מחיר השוק של האג"ח להגיע למחיר מימוש גבוה יותר לפני שניתן יהיה לממש אותו. אם החברה מתנהגת בצורה לא טובה, מחיר האג"ח לעולם לא יעלה למחיר השביתה. במקרה זה, הפוט אינו מספק הגנה מכיוון שלא ניתן לממש אותו.
לבסוף, ניתן לשכפל את התכונות המעניינות של המרות פרימיום לשים באמצעות קרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל) ו אפשרויות תוך הפחתת סיכונים. לדוגמה, משקיע עשוי לרכוש תעודת סל של אג"ח, לרכוש עליה לשים כדי להגביל את פוטנציאל החיסרון ולקנות א אפשרות שיחה על תעודת סל של מניות. בדומה להמרות פרימיום, הסדר כזה מפחית הפסדים מקסימליים ומאפשר רווחים נוספים, אך הוא גם נהנה מיותר גִוּוּן.
רכישת אופציות מכירה והכנסה ישירות נותנת למשקיעים הרבה יותר שליטה על הסיכונים וההטבות שלהם מאשר האופציות המוטמעות באגרות חוב להמרה.
דוגמא לאיגרת חוב להמרה פרימיום
קחו בחשבון משקיע שבבעלותו איגרת חוב להמרה פרימיום עם ערך נקוב של 1,000 $, שיעור קופון של 4%ותכונה put במחיר שווי של 1,200 $. נניח שלפיצ'ר ה- put יש גם הגבלה שמחייבת את מחיר השוק להגיע למחיר הסף לפני שניתן יהיה לממש אותו. לבסוף, ניתן להמיר כל איגרת חוב ל -10 מניות במניית הבסיס של חברת XYZ.
כשנותרה שנה אחת לפדיון, האג"ח מגיעה למחיר השער של 1,200 דולר. לאחר מכן המשקיע עשוי לממש את אופציית המכירה ולמכור את האג"ח בחזרה למנפיק ב -1,200 דולר. לחלופין, בעל האג"ח רשאי להמיר את האג"ח ל -100 מניות במניית XYZ. אם מחיר מניית XYZ יעלה על 120 $ למניה, זו תהיה אופציה אטרקטיבית.