הגדרת התיאוריה של הוטלינג

מהי תורת הוטלינג?

התיאוריה של הוטלינג, או שלטון הוטלינג, גורסת כי בעלי משאבים בלתי מתחדשים ייצרו רק מצרכים בסיסיים אם הם עושים זאת כך שיכול להניב יותר ממה שניתן להרוויח ממכשירים פיננסיים זמינים, כגון משרד האוצר האמריקאי או נושאי ריבית דומים אחרים ניירות ערך. התיאוריה מניחה כי השווקים יעילים וכי בעלי המשאבים הבלתי מתחדשים מונעים רק מרווח.

התאוריה של הוטלינג משמשת כלכלנים בניסיון לחזות את מחיר הנפט ועוד משאבים בלתי מתחדשים, בהתבסס על הריביות הקיימות. שלטונו של הוטלינג נקרא על שם הסטטיסטיקאי האמריקאי הרולד הוטלינג.

הבנת התיאוריה של הוטלינג

התיאוריה של הוטלינג עוסקת בהחלטה מהותית לבעלים של משאב בלתי מתחדש: שמור את המשאב בתוך לטחון ולקוות למחיר טוב יותר בשנה הבאה, או לחלץ ולמכור אותו ולהשקיע את ההכנסות בריבית בִּטָחוֹן.

שקול בעלים של מרבצי עפרות ברזל. אם הכורה הזה מצפה לעלייה של 10% בעפרות הברזל במהלך 12 החודשים הקרובים, ולריבית הריאלית השלטת (שיעור נומינלי פחות אינפלציה) שבה הוא יכול להשקיע הוא רק 5% בשנה, הוא יבחר לא לחלץ את הברזל בֶּצֶר. מתעלמים מהעלויות החילוץ בתיאוריה שלו. אם המספרים היו מתחלפים, עם ציפייה לעליית מחירים של 5% וריבית של 10%, הבעלים היה מכרה את עפרות הברזל, מוכר אותה ומשקיע את ההכנסות בתשואה של 10%. הכורה יהיה אדיש ב -5% ו -5%.

תיאוריה ופרקטיקה

ההבדל בין עלויות המיצוי השוליות של משאבי הטבע ומחירן נקרא שכר דירה של Hotelling. מכאן ששיעור השינוי במחיר של משאב מתכלה חייב להיות שווה לשיעור הריבית שמשמש כורה או חולץ בהנחת העתיד; זה ידוע בשם Hotelling r-כלל צמיחה באחוזים. בכל פעם שעלות החילוץ השולית היא אפסית, המחיר של המשאב במלאי ושל המשאב הבלתי ממומש שווה ערך וכלל Hotelling חל באופן שווה על שניהם. אם, עם זאת, עלויות המיצוי עולות עם הזמן, מחיר המשאב אמור לעלות בשיעור הנמוך מריבית ההנחה.

לפיכך, כל דבר אחר, עלייה בשיעור ההיוון מרמזת על מחיר גבוה יותר עבור המשאב הבלתי מופרש ותמריץ קצב מיצוי מהיר יותר. בתיאוריה, אם כן, שיעורי ההתייקרות של משאבים בלתי מתחדשים כמו נפט, נחושת, פחם, עפרות ברזל, אבץ, ניקל וכו '. צריך לעקוב אחר קצב העלאות הריבית הריאלית.

בפועל, בנק הפדרל ריזרב של מיניאפוליס הגיע למסקנה במחקר שנערך בשנת 2014 כי התיאוריה של הוטלינג נכשלת. שיעורי ההתייקרות של כל הסחורות הבסיסיות שבדקו המחברים ירדו - חלקם קצרים בהרבה - מהשיעור הממוצע השנתי של ניירות ערך באוצר האמריקאי. המחברים חשדו כי עלויות החילוץ מסבירות את ההבדל.

מי היה הרולד הוטלינג?

הרולד הוטלינג (1895 - 1973) היה סטטיסטיקאי וכלכלן אמריקאי המזוהה עם אוניברסיטת סטנפורד וקולומביה אוניברסיטה בשנותיו המוקדמות ואמצע הקריירה, ובהמשך עם אוניברסיטת צפון קרוליינה-צ'אפל היל עד שלו פרישה לגמלאות. מלבד התיאוריה המקבילה על מחירי משאבים בלתי מתחדשים, הוא ידוע בהפצת T-square של Hotelling, חוק Hotelling והלמה של Hotelling.