רווחים מרובעים: מה לחפש מ-SQ

Square Inc. (SQ) עשו לאחרונה צעד גדול להתרחבות בשוק הלוואות בתשלומים המשגשג, והתמקד בחדש דור של לקוחות צעירים יותר, בהכרזה על רכישת חברת הפינטק האוסטרלית ב-29 מיליארד דולר תשלום לאחר. הלוואות בתשלומים, המאפשרות ללקוחות "לקנות עכשיו, לשלם מאוחר יותר", כבר היו המניע המרכזי לצמיחה של סקוור. כעת, הצמיחה הזו צפויה להאיץ כאשר Afterpay משולב באקו-סיסטם הפופולרי של אפליקציית ה-Cash של Square.

משקיעים יראו מקרוב כיצד הלוואות בתשלומים מזניקות, ויתדלקו, את הצמיחה של Square כאשר היא תדווח על תוצאות פיננסיות לרבעון השלישי של שנת 2021 לאחר סגירת השוק בנובמבר. 4. אנליסטים צופים כי החברה תדווח על רווח מותאם צנוע למניה (EPS) צמיחה על בסיס שנה-על-שנה (YOY) בהשוואה לארבעת הרבעונים האחרונים. ההכנסות צפויות לעלות בקצב בריא, אך בקצב האיטי ביותר בשישה רבעונים.

המשקיעים יתמקדו גם בנפח התשלומים הגולמי של Square (GPV), מדד מפתח המספק תמונה כוללת של נפחי העסקאות. זהו המדד העיקרי של סקוור לסכום הדולר הכולל שמתבצע באמצעות מערכות התשלומים שלה. אנליסטים מעריכים כי ה-GPV של Square יגדל בקצב השני בקצב הרבעוני שלו מזה ארבע שנים לפחות.

מניית מרובעת גברה בעקביות על השוק בשנה האחרונה, אם כי הביצועים שלה היו מסומנים על ידי התקדמות וירידות חדות. מניות מרובע זינקו בפברואר ובאפריל 2021, בשני המקרים ואחריו נסיגה חדה. המניה הגיעה לרמה הגבוהה ביותר שלה בשנה האחרונה בתחילת אוגוסט, לאחר דוח הרווחים של החברה ברבעון השני של שנת 2021. מאז, המניה נסחפה כלפי מטה. סקוור סיפקה כעת תשואה כוללת של 60.4% של שנה אחת, הרבה לפני התשואה הכוללת של S&P 500 של 39.9%.

היסטוריית רווחי ריבוע

ב-11 הרבעונים שקדמו למגיפת ה-COVID-19, Square פרסמה עליות דרמטיות מתוקנות ברווח למניה. במהלך תקופה זו, קצב הצמיחה האיטי ביותר היה 38.6% לעומת השנה הקודמת ברבעון הראשון של שנת 2018. החברה ספגה פגיעה קשה בשלבים המוקדמים של המגיפה, ורשמה הפסד מתואם למניה ברבעון הראשון של שנת 2020 וירידה בשנה שעברה ברבעון השני של אותה שנה. מאז, הרווח למניה המתואם של Square רשם ריבאונד חד בארבעת הרבעונים עד לרבעון השני של שנת 2021, כאשר הרווח למניה מתואמת עלה ב-263.8%. כעת, האנליסטים צופים כי צמיחת הרווח למניה המתואמת של Square תאט באופן דרמטי ל-9.2% לעומת השנה הקודמת ברבעון השלישי של שנת 2021. זה יהיה קצב הצמיחה האיטי ביותר ב-18 רבעונים לפחות.

סקוור המשיכה לרשום רווחים חזקים בהכנסות למרות המגיפה. הצמיחה בהכנסות ריחפה על או מעט מתחת ל-50% בהשוואה לשנה בכל רבעון של שנת 2019 לפני שהואטה מעט ל-44.0% ברבעון הראשון של שנת 2020. מאז, צמיחת ההכנסות של Square הואצה באופן דרמטי. זה יותר מהכפיל את YOY בכל אחד מארבעת הרבעונים האחרונים עד לרבעון השני של שנת 2021. אנליסטים צופים שההכנסות של סקוור יעלו בקצב בריא של 46.1% ברבעון השלישי של 2021, אך בקצב איטי משמעותית מהרבעונים הקודמים.

סטטיסטיקות מפתח ריבועיות
הערכה לרבעון השלישי של שנת 2021	רבעון שלישי לשנת 2020	רבעון שלישי לשנת 2019
רווח מותאם למניה	$0.37	$0.34	$0.25
הכנסה (ב)	$4.4	$3.0	$1.3
נפח תשלום ברוטו (ב)	$44.7	$31.7	$28.2

^{מָקוֹר: גלוי אלפא}

מדד המפתח

כפי שצוין לעיל, המשקיעים יתמקדו גם ב-GPV של Square, מדד מפתח העוקב אחר הסכום הכולל סכום דולר, בניכוי החזרים, של כל תשלומי הכרטיס שעובדו על ידי המוכרים באמצעות תשלומי החברה מערכת אקולוגית. זה כולל תשלומים עמית לעמית וכן עסקאות עם סוחרים המשתמשים באפליקציית התשלומים לנייד של Square. סקוור גובה עמלות עסקה על תשלומים ברוטו אלו ועמלות אלו מהוות מקור הכנסה עיקרי. עמלות העסקה מחושבות בדרך כלל על אחוז מסכום העסקה הכולל שעובד. ככל שה-GPV גדול יותר, כך Square מסוגל לייצר יותר הכנסות מבוססות עסקאות.

GPV מספקת גם אינדיקציה למספר המשתמשים שיש לחברה בפלטפורמה שלה. אם Square תוכל למשוך יותר משתמשים לאקו-מערכת התשלומים העיקרית שלה, אז היא תוכל להפנות יותר תנועה אליה עסקים אחרים, כמו חברת התוכנה לניהול תפעול Stitch Labs LLC ופלטפורמת בניית אתרים Weebly Inc. היא גם תוכל להציע את שירותי התשלום הדיגיטליים שלה ללקוחות של אותם עסקים. רכישת Afterpay המתוכננת של Square גם תמלא תפקיד דומה בשיפור המערכת האקולוגית של Square.

צמיחת ה-GPV של Square הייתה במגמת האטה איטית לפני המגיפה, משנות ה-30 הנמוכות ב-2017 ל-20 הגבוהות עד סוף שנת 2018 ואמצע שנות ה-20 עד סוף שנת 2019. צמיחת ה-GPV ירדה ל-14.0% ברבעון הראשון של שנת 2020, ולאחר מכן ירידה של 14.9% ברבעון השני עם התרחבות ההשפעה של המגיפה. מגמה זו התהפכה ברבעון השלישי והרביעי של שנת 2021, אך בקצב איטי. לאחר מכן, הצמיחה האצה באופן דרמטי ברבעון הראשון והשני של שנת 2021, כאשר היקף התשלומים ברוטו זינק ב-87.8% ברבעון השני. אנליסטים גם צופים צמיחה חזקה ברבעון השלישי, כאשר GPV עולה ב-40.1%. למרות שזה איטי יותר מהרבעון השני, זה עדיין יהיה קצב צמיחת ה-GPV השני בגובהו לפחות ב-18 רבעונים ברבעון השלישי של שנת 2021.