מדוע תעודות סל פסיביות מתמודדות עם סיכונים גדולים במשבר נזילות
ארבע קטגוריות נכסים מרכזיות עשויות להיות פגיעות במיוחד ב-a משבר נזילות, כולל תעודות סל פסיביות למניות, הון פרטי, מסחרי ניירות ערך מגובי משכנתאותנגזרים, ו הלוואות ממונפות, Business Insider דיווחים. בהתחשב בכך שתעודות סל פסיביות הפכו פופולריות מאוד בקרב משקיעים, שניהם קמעונאי ומוסדי, בשל העלות הנמוכה והשימושיות שלהם ביצירה ואיזון מהיר של תיקים מגוונים, הסכנות האורבות מאחוריהם צריכות להדאיג במיוחד.
לגבי תעודות הסל הללו, איניגו פרייזר-ג'נקינס, ראש המניות הכמותיות והאירופיות העולמיות אִסטרָטֶגִיָה בסנפורד סי. ברנשטיין ושות', הזהירו לאחרונה לקוחות, כפי שצוטט על ידי BI: "זה אומר שיש עליה סיכון זנב של מכירה בשוק שהופך ללא סדר. מכירה היא לא התחזית שלנו, אבל אם זה יקרה אנחנו בעצם לא יודעים מה יקרה מתי אלפי משקיעים מגיעים לטלפונים החכמים שלהם ומנסים למכור פוזיציות שיש להם בתעודת סל פסיבית מוצרים."
משמעות למשקיעים
אמנם הוא מכיר בכך שתעודות סל פסיביות עשויות להיות המוצר המבריק ביותר שפותח אי פעם עבור יחידים משקיעים, פרייזר-ג'נקינס מציינת שהם שולטים כעת בכמעט מחצית מכל ההשקעות במניות בארה"ב. לבד. לפיכך, אם השווקים יתחילו לרדת, והבהלה הכללית תתפשט בקרב בעלי תעודות הסל, גל מכירה עצום יכול לעקוב אחרי השוק כולו, שיהפוך במהירות מכירה צנועה למפולת שלגים.
"נסיגה כללית ממניות ציבוריות פעילות להשקעות לא נזילות [במגזר הפרטי] מצביעות על שבריריות גדולה יותר של הנזילות בשווקים הציבוריים. כנראה צריך להתרגל ליותר'פלאש קורס,' וגם על הפוטנציאל לקריסות הבזק שיגלשו מדרגת נכסים אחת לאחרת", אמר איניגו-ג'ונס גם לפי BI.
ברחבי העולם, כל הקטגוריות של תעודות סל עלו על נכסים של 5 טריליון דולר. הרגולטורים ברחבי העולם מודאגים יותר ויותר מכך שגל מכירות עלול לגרום לכשל מסיבי בפעילויות עשיית השוק התומכות בכלי ההשקעה הללו, זמנים כלכליים דיווחים.
ספציפית, מה שנקרא משתתפים מורשים (APs), בדרך כלל בנקי השקעות, היוצרות ומחסלות יחידות תעודות סל כאשר הזמנות קנייה ומכירה מציבור המשקיעים אינן מאוזנות, אינן מחויבות על פי חוק לבצע פונקציה זו של עשיית שוק. כתוצאה מכך, הרגולטורים חוששים שבמשבר מכירה, חברות AP עלולות לחסל יחידות תעודות סל בהנחות גבוהות, או לסגת לחלוטין מביצוע תפקיד זה.
לגבי הון פרטי, סטארט-אפים לוקח שנים רבות יותר להגיע לשוקי המניות הציבוריים באמצעותם הנפקות ממה שעשו קודם לכן, ושוקי המניות הציבוריים מתכווצים כתוצאה מכך רכישות חוזרות של מניות ומיזוגים. יתרה מכך, כפי שצוין לעיל, נתח הולך וגדל מהמניות הנסחרות בבורסה נקלט כעת על ידי תעודות סל פסיביות. כתוצאה מכך, מנהלי השקעות פעילים הולכים וגדלים פניה להשקעות פרטיות, אבל אלו הן השקעות מאוד לא נזילות מעצם טבען, והמהרה למכור חייבת לגרום למחיריהן לקרוס, איניגו-ג'ונס מתבונן.
בחיפוש אחר תשואות גבוהות יותר מול ריביות נמוכות היסטורית, המשקיעים פנו למוצרים מסוכנים ובלתי נזילים. בין אלה יש הלוואות ממונפות תאגידיות, שמציעות ריביות גבוהות יותר מאשר חוב בדרגת השקעה, כי הלווים כבר חבים מאוד. למרבה הצער, איכותן של הלוואות ממונפות כאלה ירדה במהירות, מה שהופך את ההשקעות הללו לפגיעות במיוחד במיתון כלכלי.
גם נגזרים מורכבים המבוססים על חבילות של הלוואות תאגידיות הופכות פופולריות כאמצעי להרוויח תשואות גבוהות יותר. חלקם מגולפים ממשכנתאות על קניונים רעועים, מיקומים קמעונאיים ובנייני משרדים. בינתיים, מספר הבנקים שמוכנים לסחור בניירות ערך אלה הצטמצם מאז המשבר הפיננסי של 2008, כלומר יהיה קשה להוריד אותם במשבר הבא.
להסתכל קדימה
בשנת 2008 משבר כלכלי, ניירות ערך מורכבים ובלתי נזילים היו גם גורם מוביל וגם קורבן מרכזי של המכירה. המשבר הבא צפוי להיות דומה בהקשר זה.
