מצב החירום של תעשיית האנרגיה של נכסים תקועים
על פי דו"ח חדש מ-Global Energy Monitor, פליטת מתאן ממכרות פחם ברחבי העולם עולה על אלו של מגזרי הנפט או הגז העולמיים והם גבוהים משמעותית מההערכות הקודמות של הגנת הסביבה סוֹכְנוּת. ריאן דריסקול טייט, מחבר הדו"ח, מצא שכריית פחם פולטת 52 מיליון טונות של מתאן בשנה יותר ממה שנפלט מתחום הנפט, שפולט 39 מיליון טון, או מתעשיית הגז, שפולטת 45 מיליון. טונות. מתאן, שהוא המרכיב העיקרי של הגז הטבעי, הוא גז חממה חזק והמניע השני של שינויי האקלים אחרי פחמן דו חמצני על בסיס יחידה ליחידה. מתאן חזק יותר מפי 80 בחימום כדור הארץ מאשר פחמן דו חמצני במהלך 20 השנים הראשונות שלו באטמוספירה.
עם עליית מחירי הדלק בימים האחרונים, לאור הפלישה הרוסית לאוקראינה, הסנאטור האמריקני שלדון וויטהאוס, הדמוקרט מרוד איילנד, הציג את מס רווחי נפט גדול לבלום את רווחי חברות הנפט ולספק לאמריקאים הקלה במשאבת הדלק. לפי הצעת החוק של וויטהאוס, חברות נפט גדולות שמייצרות או מייבאות לפחות 300,000 חביות נפט ליום או שעשו כבר ב-2019 יהיו חייבות מס חבית, השווה ל-50% מההפרש בין המחיר הנוכחי של חבית נפט לבין המחיר הממוצע לחבית שלפני המגפה בין 2015 ו-2019. הכנסות שגויסו מהרווחים הנלווים של חברות הנפט הגדולות יוחזרו לצרכנים בצורה של הנחה רבעונית, אשר יבטל את השלב עבור מגישים בודדים שמרוויחים יותר מ-75,000 דולר בהכנסה שנתית ומגישים משותפים שמרוויחים יותר מ- $150,000.
הירשם עכשיו: פודקאסטים של אפל / Spotify / גוגל פודקאסטים / PlayerFM
הכירו את פרנסואה כהן
התמונה באדיבות אוניברסיטת אוקספורד
פרנסואה כהן הוא עוזר פרופסור במחלקה לכלכלה ויו"ר קיימות אנרגיה באוניברסיטת ברצלונה. פרופסור כהן הוא גם עמית מחקר לשם כבוד במכון לחשיבה כלכלית חדשה של אוניברסיטת אוקספורד ובבית הספר סמית לארגונים וסביבה. בנוסף, הוא תרם כ-15 דוחות מדיניות עבור הנציבות האירופית, UNDP, קואליציית הכלכלה הירוקה ומשרדי איכות הסביבה של צרפת ובריטניה.
מה יש בפרק הזה?
תעשיית הדלק המאובנים מוצאת את עצמה במלכוד 22, ולמרבה הצער, התוצאה היחידה עשויה להיות חדשות רעות עבור ההתחממות הגלובלית ומשקיעי הנפט. בעוד התעשייה מעבירה את עצמה לאט מהפקת דלק מאובנים, היא לא מגבירה את עצמה טכנולוגיות הפחתת פחמן מהירות מספיק כדי למנוע תקיעה של מאות מיליארדי דולרים נכסים. אלה הממצאים של לאחרונה עבודת מחקר שפורסם ב-Nature Communications, שנכתב על ידי יאנגסייו לו מאוניברסיטת אוקספורד ופרנסואה קון, עוזר פרופסור לכלכלה באוניברסיטת ברצלונה. פרנסואה כהן מצטרף אלינו עכשיו כדי לפרק את הדו"ח הזה ומה המשמעות שלו עבור הסכם פריז, עבור החברות הללו ועבור כדור הארץ. תודה שהצטרפת למשקיע הירוק, פרנסואה.
פרנסואה:
"טוב, תודה שהיית כאן."
כיילב:
"במונחים פשוטים, ואני יודע שזה לא פשוט, קראתי את המאמר שלך, הסבר את המסקנה המרכזית של הדו"ח שלך, לאיזה אנשים אנחנו הולכים לקשר בהערות התוכנית. זה די צפוף. אבל פרנסואה, תן לנו את זה הכי בסיסי שאתה יכול".
פרנסואה:
"בסדר. מה שאנחנו יכולים לעשות עם המידע שבהישג יד הוא לסכם את כל הקיבולת של תחנות כוח ברחבי העולם. וזה גם מוסיף ליכולת הזו לתת לנו תוכנית לשנים האחרונות. ואנחנו יכולים להשוות את זה למה שייצור חשמל יכול להגיע מדלקים מאובנים, לפי תרחישים שונים התואמים את מגבלות מעלות צלזיוס של הסכם פריז. לכן, כאשר אנו משווים את מלאי הקיבולת לייצור חשמל, יש לנו תרחישים עקביים מאוד עם ניהול שינויי האקלים. מה שאנחנו מגלים זה שיש לנו יותר מדי תחנות כוח ואנו מתכננים לבנות יותר מדי תחנות כוח ברחבי העולם. אז, המסר הכללי של העיתון".
כיילב:
"כֵּן. אז, אנחנו הולכים בדרך הלא נכונה כי אנחנו ממשיכים לבנות את תחנות הכוח כדי לייצר אנרגיה שגם צורכת הרבה אנרגיה. בינתיים, אנחנו דוהרים נגד השעון ומנסים לשמור על טמפרטורות מתחת לשתי מעלות צלזיוס, שאנשים רבים אפילו לא חושבים שזה יהיה אפשרי. עם זאת, התוצאה עבור תעשיית החשמל ועבור אותם אנשים שהשקיעו... ואנחנו מדברים על משקיעים מוסדיים, אנחנו גם מדברים על חברות שממשיכות להזרים עשרות מיליארדי דולרים למפעלים האלה. איך נראה התרחיש בעוד חמש, 10 שנים?"
הפודקאסט של המשקיע הירוק מיועד למטרות מידע וחינוכיות בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות. לא נמליץ לקנות, למכור או להחזיק נייר ערך או נכס מסוים, למרות שאנו עשויים לדון במוצרים פיננסיים עם האורחים שלנו. חלק מהאורחים שלנו עשויים להשקיע בניירות ערך המוזכרים בפודקאסט זה. חלק מהאורחים שלנו עשויים למכור או לשווק ניירות ערך המוזכרים בפודקאסט זה, אך כל המאזינים צריכים לעשות זאת מחקר משלהם או התייעצות עם יועץ פיננסי או ברוקר לפני קבלת החלטות השקעה כלשהן.
פרנסואה:
"לכן, ייתכן שיש צורה כלשהי של רווחיות לטווח קצר להשקעה במפעלים האלה. אבל לטווח ארוך יותר, מה שאנחנו יודעים זה שבאופן עולמי, ברגע שנרצה להתמודד עם שינויי האקלים, חלק מהצמחים האלה יצטרכו להיות תקועים. והכללה שניתנה בתחום זה היא פשוט לומר, 'אבל אולי לא נצטרך לתפוס את הנכסים האלה כי אנחנו יכולים להשקיע בטכנולוגיות, במיוחד לכידת פחמן ואחסון. אנחנו יכולים לנסות ליצור שיחה במפעל, להתחיל להשתמש יותר בתחנות כוח גז ופחם. ומה שאנו מוצאים הוא אפילו כאשר אנו מחברים את הפוטנציאל לטכנולוגיות השונות הללו, לפי תרחישים שונים, מה שאנו רואים הוא עדיין קיים סיכון ברור למה שאנו מכנים נכסים תקועים, שהם בעצם נכסים שלא יהיו ניתנים לשימוש פשוט כי יש יותר מדי אוֹתָם. אם אנחנו רוצים להימנע משינויי אקלים, זה מה שמדינות אמרו עם המחיר של זה".
כיילב:
"כשאתה מדבר על טכנולוגיות הפחתת הפחמן הללו, למה אתה מתכוון באופן ספציפי ומי משתמש בהן ביעילות היום?"
פרנסואה:
"אז, אני מדבר על פחם לגז, או המרות מפחם לגז. אז זה יכול להיות שימוש בדלק כפול בתחנות כוח או מימון משותף של פחם עם גז, למשל. אנו בוחנים את השימוש בביו-אנרגיה, ולכן השימוש בכדורי עץ במקום בפחם, כמו גם לכידה ואגירת פחמן. אז, כרגע... אז, הרבה מפעלים השתמשו בגז במקום בפחם בארה"ב, במיוחד בגז, למרות הנפט הזול במערב. זה פחות נפוץ במדינות אחרות. כשזה מגיע לביו-אנרגיה, היו כמה השקעות במדינות שונות כדי להתחיל לעשות את זה, אבל אנחנו לא באמת שם באמצעות כדורי עץ במקום פחם ברוב המקומות. ולבסוף, לכידה ואחסון פחמן היא טכנולוגיה שאנו חושבים שנוכל לשפר במוקדם או במאוחר. אבל עד כה, זה לא ב- הִתמַסְחְרוּת שלב."
כיילב:
"אתה כלכלן, פרנסואה. אתה צופה בטירוף במחירי הנפט בזמן האחרון ובאפקט הדומינו שהיה לו על קריאות לייצור ייצור נוסף מצד אחד מחברות הנפט וקריאות למעבר מהיר יותר לאנרגיה מתחדשת מצד שני, במיוחד באירופה, שרוצה כעת להאיץ את המעבר שלה לאנרגיה מתחדשת בהתחשב בהסתמכותה על שמן. איך זה מסתדר מנקודת המבט שלך ככלכלן?"
פרנסואה:
"כלומר, זו יכולה להיות רק דעתי האישית, והיא שעלינו לדחוף לאנרגיה מתחדשת אם אנחנו רוצים להשיג ביטחון אנרגטי חזק יותר באירופה. אז, אני אירופאי וצרפתי, וברור שאנחנו תלויים בדלקים מאובנים שמופקים בעצם בחו"ל מחוץ לאיחוד האירופי. וזה היה אתגר לאירופה במשך עשרות שנים. כרגע, יש חבילת השקעות חזקה מאוד שהאיחוד האירופי רוצה ליישם, והרעיון הוא בעצם שיהיו יותר אנרגיה מתחדשת. ואת המתחדשים האלה אנחנו יכולים לבנות בבית, אז... כלומר, אנחנו יכולים להתקין אותם בבית, אז זה יקטין בבירור את ההסתמכות שלנו על דלקים מאובנים מרוסיה, במקרה הנוכחי, ואולי גם להרגיע את היחסים שלנו עם המדינה הזו, כי נהיה פחות תלויים בהם, אז יהיה לנו כוח משא ומתן חזק יותר לגבי מה לעשות לַעֲשׂוֹת."
כיילב:
"בוא נדבר קצת יותר על נכסים תקועים כי זה עיקרון כלכלי כל כך חשוב, אבל זה גם מאזן משנה, נכון? אנחנו מדברים על תשתיות, אם זה תחנות כוח, אם זה אסדות נפט, אם זה צינורות מתחת לאדמה או אם זה הנפט עצמו. תן לי תחושה של גודל הסכום הדולרי של הנכסים התקועים שיכולים לשבת שם בחוץ חמש, 10, 15 שנים מהיום".
פרנסואה:
"לכן, עבור מגזר החשמל, זה בערך פי 10 ייצור החשמל העולמי בשנת 2018 שאנחנו חושבים שצריך להיות תקועים. אז זה כמות עצומה. הקושי לתת דברים כמו ערך דולר... כי זה יהיה תלוי בעלות החשמל ובתחזיות לגבי עלות החשמל. אבל בעצם, אנחנו מדברים כאן במונחים של מיליארדי דולרים".
"כשאנחנו חושבים על נכסים תקועים... אז העיתון עוסק רק בייצור חשמל. אבל באופן כללי, שינויי אקלים מגבירים את הסיכון שנכסים מסוימים בכל המגזרים עלולים להיות תקועים פשוט בגלל שחלק מהסקטורים פגיעים במיוחד לשינויי אקלים. וכתוצאה מהפגיעות הזו לשינויי אקלים, המאזן שלהם עשוי להיות מושפע מאוד בעתיד. אז אם אתה חושב שחלק מהמוצרים, למשל, תלויים במזג האוויר, אז כמובן... כלומר, יכול להיות שאין לנו את המידע הנכון כמשקיעים לדעת כשאנחנו משקיעים בסוג זה של חברות. האם אנחנו מבצעים את ההשקעה הנכונה, שהיא בעתיד? שינויי אקלים עשויים להתרחש והוא משפיע לחלוטין על הרווחים של חברה ספציפית. לכן, מדובר בבעיה מסיבית החורגת הרבה מעבר למקרה של חברות חשמל, למרות שאלו חברות מאוד תלויות באיזו מדיניות תיושם בכל הנוגע לשינויי אקלים הֲקָלָה."
כיילב:
"לבש את שלך כלכלה התנהגותית כובע לשנייה, ודמיין שאתה אחד מהמנכ"לים או מנהל באחת מחברות החשמל הגדולות האלה או באחת מחברות הנפט הגדולות האלה. אתה יודע שבעתיד, תצטרך לעבור רק בגלל שכך הולך העולם. במקביל, אתם צופים כרגע, מחירי הנפט עלו על 139 דולר לחבית. הם ירדו הרבה מזה. אבל אם אתה חושב על לדרוש הרס ולגבי הדברים שמניעים אותנו לקבל החלטות בהתחשב בהתנהגותנו כחיות כלכליות, מהן השאלות שאתה שואל את עצמך אם אתה בכיסא הזה?"
פרנסואה:
"אז, אני חושב שעבור החברות האלה, השאלה היא איך יכולה להיות עלות נמוכה יותר עבורן? אז, הם כבר מתחייבים לאפס פליטות נטו עד 2050... אני מתכוון, עם זאת, יש לך הרבה חברות נפט וגז שעשו את ההתחייבויות האלה. השאלה העומדת בפניהם היא איך להבטיח שהם יכולים לשמור על רווחים בזמן שהם עושים את המעבר. אז, אם הייתי מנכ"ל של אחת מהחברות האלה, הייתה לי השאלה של הסיכון לשינויי אקלים וגם הסיכונים בליטיגציה. מאוד מאוד ברור כי אנחנו רואים שמדינות מסוימות נוקטות בצעדים משפטיים נגד חברות שאינן עומדות בהסכם פריז או שאינן עולות בקנה אחד עם הסכם פריז. אז זה יהיה לי בחלק האחורי של הראש שלי".
"אז, השאלה היא מה אתה עושה כמשקיע. האם אתה משקיע אולי לטווח קצר כדי לקבל כמו הטבות לטווח קצר כי מחירי הנפט גבוהים מאוד וכן הלאה? אז אתה מקבל את התמורה, אבל זה עשוי להיות על חשבון הטווח הארוך יותר. להשקעות אלו, ייתכן שאין להן את הרווחיות לטווח ארוך יותר שהיית מצפה מהן. אז הכל עניין של חישוב נכון של הדברים האלה. וכנראה, יש ביטחון מסוים שתעשיית הנפט והגז מספקת את ההכנסות האלה, כי ראינו אותם מספקים את ההכנסות האלה במשך עשרות שנים. ולכן, אנו מצפים מהם לבצע ביצועים טובים יותר ממה שהם עשויים להופיע בעתיד, במיוחד כאשר הם מתמודדים עם שינוי מבני".
"אז, זו ההשקפה שלי כשאנחנו רואים שלמעשה הדברים הולכים מהר מאוד בכל מה שקשור לאנרגיה מתחדשת. אז ראינו ייצור דרסטי באנרגיה מתחדשת. זה, למשל, חברות חשמל. זה עשוי לגרום לנו לחשוב שאולי אנחנו צריכים להתחיל באמת להשקיע דולרים גדולים (במקרה שלך, זה יהיה יורו במקרה שלנו באירופה) בטכנולוגיות האלה. כלומר, באירופה, מה שקרה, למשל, הוא שחברות החשמל, באופן מסורתי מונופולים, הם לא הצליחו כל כך בעלייה באנרגיה מתחדשת. וזה גרם להם כמה עלויות. אז אני חושב שהדברים האלה הם ממש מוחשיים והם יקרו עכשיו ולא בעוד 20 שנה".
כיילב:
"ובכן, נראה שלאירופה יש קצת יותר רגישות ערה לחשיבות שינויי האקלים. לפחות הרגולציה קצת יותר ברורה וקצת יותר מהודקת ובוודאי בצד הבנקאי ובצד ההשקעות, ESG תקנות, חוקי ESG ותנאים, הם הרבה יותר ברורים ממה שהם עשויים להיות כאן בארה"ב. האם אתה מרגיש כמו לאירופה יש את הרגישות לבצע את השינויים האלה מהר מספיק כדי לעזור לעמוד ביעדי האקלים בפריז הֶסכֵּם? או שמא אירופה בדיוק כמו ארה"ב, מנסה לעבור את המחזור הזה של התאוששות כלכלית לתוך המחזור הבא?"
פרנסואה:
"מהפעילות האירופית, ברור שכאשר מדובר בהתאוששות ירוקה, נאמר יותר. וכנראה שנעשה יותר מאשר בארה"ב, למרות שבכן, אנחנו אף פעם לא יודעים. כלומר, דברים משתנים כל כך מהר שלעולם איננו יודעים מה מדינה כזו או אחרת תיישם. אבל ברור שאירופה לקחה את ההובלה בנושא הזה".
"יכול להיות שזה נובע גם מהעובדה שיש לנו מצב שונה ביחס לביטחון אנרגטי. אז אנחנו תלויים בגז רוסי, ובמקרה של ארה"ב, יש גז פצלי שמנצלים, והאמריקאים דורשים פחות בגז הרוסי. אז, ללא ספק, המיקום הגאו-אסטרטגי שלנו ושלך שונה מאוד. לאחר שאמרנו זאת, ישנה מגמה כללית בייצור אנרגיה מתחדשת, ממילא בעלות האנרגיה המתחדשת. אז, אפילו בארה"ב, יש רגע שבו הבחירה הרציונלית תהיה להשקיע בטכנולוגיות האלה כי הן מדביקות את הפער מהר מאוד".
האיחוד האירופי הודיע לאחרונה כי הוא יאיץ את לוח הזמנים שלו להוספת כוח רוח וסולארי כדי לעזור למדינותיו להיגמל מאספקת הנפט הרוסית עד שנת 2027.
כיילב:
"בואו נדבר על התגובה למאמר שלך, ששוב פורסם ב-Nature Communications. נייר די צפוף, אבל הוא העיר הרבה אנשים לעובדה שאנחנו ממשיכים ללכת בדרך הלא נכונה. האם קיבלת תגובה או מעקב כלשהו מהעיתון מאז שיצא ב-Nature Communications?"
פרנסואה:
"בקרוב מאוד להגיד את זה כי זמן המחקר שונה מהזמן העיתונאי. אז, לעת עתה, העיתון יצא כבר כחודש ולא קיבלנו תגובה חריפה. כשמדובר בנכסים תקועים, מקובל כיום שזו הבעיה. ואני חושב שחברות לוקחות את זה מאוד ברצינות כשזה מגיע לייצור... אז, התרחישים לגבי היכן הם יכולים להיות תרחישים מקובלים. אז, אנחנו לא מניחים שם שום הנחה שאנשים באמת יכולים למתוח ביקורת קשה, למרות שהתרחישים והתחזיות תמיד פתוחים למבקרים".
"מה שלדעתי הוא שאלה בעלת חשיבות עליונה למשקיעים הוא, בהתחשב בכך שיש את כל הסיכונים הללו, אנו נמצאים במצב של אי ודאות עמוקה. כשזה מגיע להשקעה בדלקים האלה כי אנשים לא באמת יודעים כמה מהר הדברים האלה הולכים לקרות וכמה מהר הנכסים יאבדו הַחוּצָה. לעומת זאת, חוסר הוודאות לטובת אנרגיה מתחדשת... זה חיובי כי ככל שהמעבר מהיר יותר, כך הנכסים הללו יהיו רווחיים יותר. אז אני חושב... אני לא כל כך בטוח שהשקעה בדלקים מאובנים תהיה הבחירה הנכונה עבורך. אז, באופן טבעי... זאת אומרת, זה דבר שקשה לומר באופן כללי כי יש ללמוד השקעות על בסיס כל מקרה לגופו".
כיילב:
"מעבר לזה, ואני יודע שאתה מסתכל על טווח רחב יותר של דברים בעבודה שלך, גם כפרופסור וגם כחוקר, מה עוד משהו שאנשים אינם באמת לשים לב שהם צריכים אותך שיהפוך לנושא מרכזי בכל הקשור לשינויי אקלים ותעשייה קדימה בחמש עד 10 הבאות שנים? על מה אף אחד לא מדבר שאתה חושב שאנשים צריכים לשים לב אליו היום?"
פרנסואה:
"העלויות של שינויי האקלים יצטברו, והן הולכות להצטבר די מהר. אנחנו כבר רואים אותם, אבל במשך זמן רב מאוד, בגלל איך שמערכת האקלים עובדת, הרבה מעליות הטמפרטורה התרחשו בים, אז לא באמת יכולת לראות את זה באמת קורה. אבל עכשיו כדור הארץ הגיע לנקודה שבה כל עלייה בפליטת גזי חממה תתורגם לעלייה בטמפרטורה. ולכן מה שאני רוצה לומר למשקיע הוא, 'קחו בחשבון את סיכוני האקלים ובקשו מחברות לעשות זאת לחשוף מידע על סיכונים לשינויי אקלים מכיוון שסיכונים אלו קיימים והם עדיין לא במלואם נחשף. וייתכן שאתה משקיע את ההשקעות הלא נכונות פשוט כי אינך מודע להתחייבויות הפוטנציאליות שעלולות לנבוע משינויי אקלים."
כיילב:
"אנחנו מתחילים לראות יותר כללים סביב חשיפה, אבל הרבה יותר רציניים באירופה, ובתקווה שאלו יתקלו בבריכה גם לחופים האלה. אנשים, פרנסואה כהן, פרופסור חבר לכלכלה באוניברסיטת ברצלונה. תודה רבה שהצטרפת למשקיע הירוק ופירק את הדו"ח האחרון שלך."
פרנסואה:
"בבקשה."