האסיפה השנתית של Berkshire Hathaway 2022 ורווחים ברבעון הראשון

תוצאות רווחי ברקשייר האת'ווי
מֶטרִי	Beat/miss/Match	ערך מדווח	תחזית אנליסטים
רווחים למניה ($)	להיות ב	3,702	2,999.94
הכנסה ($B)	עלמה	68.8	72.9
רווחים תפעוליים ($B)	להיות ב	7.0	6.5

^{מקור: תחזיות המבוססות על קונצנזוס של אנליסטים מ גלוי אלפא}

Berkshire Hathaway (BRK.A) תוצאות פיננסיות: ניתוח

Berkshire Hathaway, Inc. (BRK.A, BRK.B) דיווח על רווחים ברבעון הראשון של שנת 2022 שעלו על ציפיות האנליסטים. רווח למניה (EPS) ירדו ב-51.5% משנה לשנה (YOY) אך טובות ב-23.4% מתחזיות האנליסטים.

ההכנסות ברבעון הראשון של שנת 2022 עמדו על 68.832 מיליארד דולר, ירידה של 2.1% לעומת השנה שעברה והחמצה את האומדן ב-5.6%. שימו לב שנתון הכנסות זה הוא הסכום של הכנסות תפעוליות מהחברות הבנות התפעוליות של ברקשייר (70.810 מיליארד דולר) וההפסד לפני מס על ההשקעות וחוזי הנגזרים של ברקשייר (-1.978 מיליארד דולר). ברבעון הראשון של שנת 2021, הנתונים הללו היו 64.599 מיליארד דולר ורווח של 5.700 מיליארד דולר, בהתאמה, בסך כולל של 70.299 מיליארד דולר.

ברבעון הראשון של שנת 2022, ברקשייר האת'ווי רשמה הפסד נקי לאחר מס של 1.580 מיליארד דולר על השקעות ו נגזר חוזים. החברה דיווחה על רווח של 4.693 מיליארד דולר בתקופה המקבילה של 2021.

רווחים תפעוליים, שאינם כוללים רווחים אלה, היו 7.040 מיליארד דולר, בהשוואה ל-7.018 מיליארד דולר ברבעון המקביל של 2021. זה היה שיפור קל של 0.3% לעומת החודש, אך 7.7% מעל האומדן. נתוני הרווח התפעולי שעליהם מדווחת ברקשייר מחושבים לאחר מס הכנסה ואינם כוללים רווחים המיוחסים ל זכויות שאינן מקנות שליטה.

ברקשייר הוציאה על זה כ-3.2 מיליארד דולר רכישות חוזרות של מניות (רכישות חוזרות של מניות) ברבעון הראשון של שנת 2022. רכישות חוזרות כללו את שניהם כיתה א' (BRK.A) ו כיתה ב' (BRK.B) מניות רגילות.

במהלך השנה האחרונה, המניות של ברקשייר האת'וויי סיפקו א תשואה כוללת של 20.8%, ביצועים טובים יותר מהתשואה הכוללת של S&P 500 של -0.3%.

BRK.A רווחים תפעוליים

במשך שנים רבות, יו"ר ומנכ"ל וורן באפט הפציר במשקיעים להתמקד ברווחים התפעוליים של ברקשייר מחברות הבת התפעוליות בבעלותה המלאה. יחידות אלה מקיפות קשת רחבה של תעשיות - בעיקר ביטוח, רכבות, שירותים ואנרגיה.

עם זאת, בהתאם לשינויים האחרונים ב GAAP כללי הדיווח, הרבעוני סימון לשוק תנודות בשווי תיק ההשקעות של ברקשייר חייבות לבוא לידי ביטוי בזו של החברה הצהרת הכנסה, כלל ש באפט מתח ביקורת כמו הכנסת תנודתיות מטעה לתוצאות הכספיות המדווחות של החברה. דוגמה מצוינת מצוינת לעיל, עם הרווחים של ברקשייר לאחר מס על תיק ההשקעות שלה לאחר שזנק מרווח של 4.693 מיליארד דולר ברבעון הראשון של שנת 2021 להפסד של 1.580 מיליארד דולר ברבעון הראשון של השנה. 2022.

כפי שצוין לעיל, הרווח התפעולי גדל מ-7.018 מיליארד דולר ברבעון הראשון של שנת 2021 ל-7.040 מיליארד דולר ברבעון הראשון של שנת 2022, שיפור של 0.3%. עליות נרשמו בארבעה מתוך ששת מגזרי הדיווח העיקריים של ברקשייר. מסילות הברזל השתפרו מ-1.251 מיליארד דולר ל-1.371 מיליארד דולר (+9.6%). שירותים ואנרגיה גדלו מ-703 מיליון דולר ל-750 מיליון דולר (+6.7%). הייצור, השירותים והקמעונאות עלו מ-2.619 מיליארד דולר ל-3.025 מיליארד דולר (+15.5%). "אחר" (שכולל רצון טוב ולזמן בלתי מוגבל ירידת ערך נכסים חיובים) עלו מ-473 מיליון דולר ל-677 מיליון דולר (+43.1%).

בינתיים, ביטוח חיתום הרווחים ירדו מ-764 מיליון דולר ברבעון הראשון של שנת 2021 ל-47 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2022 (-90.3%). הכנסות ההשקעות בביטוח ירדו מ-1.208 מיליארד דולר ל-1.170 מיליארד דולר (-3.1%).

רווחי החיתום ברבעון הראשון של שנת 2022 הושפעו לרעה מהעליות מתמשכות בחומרת התביעות ב-GEICO. לעומת זאת, ברבעון הראשון של שנת 2021 הפחתות הפרמיה מתוכנית GEICO Giveback קוזזו יותר על ידי תדירות נמוכה יותר של תביעות עבור כיסויי רכב נוסעים פרטיים, למרות תביעות גבוהות יותר חומרות.

דו"ח הרווחים הבא של ברקשייר האת'וויי, לרבעון השני של שנת 2022, צפוי להתפרסם ביום שבת, באוגוסט. 6, 2022. תאריך השחרור של הרבעון השני של שנת 2021 היה יום שבת, אוגוסט. 7, 2021, והוכרז באוגוסט. 5, 2021.

עיקרי המפגש השנתי

בנוסף לפרסום תוצאות הרבעון הראשון של שנת 2022 ב-30 באפריל 2022, ברקשייר גם קיימה את האסיפה השנתית של בעלי המניות שלה, בראשות היו"ר והמנכ"ל וורן באפט. כמו בשנים עברו, זה היה מפגש מרתון, כאשר משך השאלות והתשובות נמשך כמעט חמש שעות. דגשים מוצגים להלן.

ברקשייר: יצירת אמנות

בשלב מסוים, בסוף הפגישה, אמר באפט: "אני מסתכל על ברקשייר כציור. הוא בלתי מוגבל בגודלו; יש לו קנבס הולך ומתרחב, ואני יכול לצייר מה שאני רוצה."

באפט: "האינפלציה מרמה כמעט את כולם"

באפט העיר את זה אִינפלַצִיָה "הונאה" משקיעים במניות. מאוחר יותר הוא הרחיב, בתגובה לשאלה: "האינפלציה מרמה גם את משקיע האג"ח. זה מרמה את האדם ששומר את הכסף שלו מתחת למזרון. זה מרמה כמעט את כולם".

הוא קבע כי האינפלציה גם מגייסת את כמות ההון שחברות זקוקות לו וכי העלאת המחירים כדי לשמור על רווחים מותאמי אינפלציה אינה פשוטה כפי שהיא עשויה להיראות. הוא סבר שההגנה הטובה ביותר מפני אינפלציה היא השקעה בכישורים שלך.

מאוחר יותר, באפט הבחין בעוצמה זו תמריץ כלכלי במהלך מגיפת ה-COVID-19 היא הסיבה העיקרית לאינפלציה הגבוהה כיום: "אתה מדפיס המון כסף, וכסף יהיה שווה פחות." ובכל זאת, הוא גם אמר את זה מועצת הפדרל ריזרב (FRB) כִּסֵא ג'רום פאוול הוא "גיבור... הוא עשה מה שהיה עליו לעשות".

באפט דוחה את 'סלון ההימורים' בוול סטריט

באפט כבש וול סטריט לעידוד ספֵּקוּלָצִיָה בבורסה, ולמעשה הפך אותו ל"מכון הימורים". ברוח זו, הוא גם אמר, "הם מרוויחים הרבה יותר כסף כשאנשים מהמרים מאשר כשהם משקיעים".

באפט הלין על כך שחברות אמריקאיות גדולות "הפכו לצ'יפס פוקר" עבור ספקולנטים. בפרט, הוא כיוון את השימוש הגובר ב אפשרויות שיחה, באומרו שברוקרים מרוויחים יותר כסף מהימורים ספקולטיביים שנעשו עם מכשירים אלה מאשר מאסטרטגיות השקעה פשוטות יותר.

מונגר מטיח את רובינות, שמח שזה 'מתפרק'

באופן דומה, הסגן הבכיר הוותיק של באפט, סגן יו"ר ברקשייר צ'רלי מונגר, כיוון למתווך מקוון Robinhood Markets, Inc. (בַּרדָס), רשימת כתבי האישום של מונגר נגד רובינהוד כללה "הימורים לטווח קצר ועמלות גדולות ועיטות נסתרות וכן הלאה".

מונגר הוסיף: "זה היה מגעיל. עכשיו זה מתפרק. אלוהים מקבל צודק." מניית רובינהוד יורדת ב-88% מהשיא באוגוסט 2021, על רקע ירידה במספר המשתמשים והפסד גדול מהצפוי ברבעון הראשון. בנוסף, רובינהוד מקצצת כ-9% מעובדיה במשרה מלאה.

ביטקוין: 'פשוט תגיד לא'... "זה לא מייצר כלום"

מונגר לקח החלקה דקיקה לעברו פידליטי השקעות על הודעתה האחרונה שהיא תאפשר ביטקוין (BTC) כאפשרות השקעה ב תוכניות 401(k).. הוא ייעץ: "כשיש לך חשבון פרישה משלך, והיועץ הידידותי שלך מציע לך לשים את כל הכסף בביטקוין, פשוט תגיד לא".

מאוחר יותר, באפט שקל: "אם זה יעלה או יורד בשנה הבאה, או חמש או עשר שנים, אני לא יודע. אבל הדבר היחיד שאני די בטוח בו הוא שזה לא מייצר כלום. יש בזה קסם, ואנשים חיברו קסם להמון דברים".

באפט המשיך ואמר שאם יציע את כל הביטקוין בעולם תמורת 25 דולר, הוא לא ידע מה לעשות איתו, ולכן לא ייקח אותו. באופן ספציפי, הוא ציין כי ביטקוין אינו מייצר הכנסה, בניגוד, בדוגמאות שלו, אדמות חקלאיות ובתי דירות. למרות שהוא לא ציטט את תיאוריית טיפשים גדולה יותר, הסחף של הערותיו היה שזה מניע את מחיר הביטקוין.

באפט: "לא היינו טובים בתזמון"

בתשובה לשאלה אמר באפט: "אין לנו מושג קלוש מה הבורסה תעשה כשיפתח ביום שני". כ התוצאה, הוא המשיך, לא הוא ולא מונגר מעולם לא קיבלו החלטת השקעה על סמך ניחוש לגבי השוק או הכלכלה עשוי לעשות. "אנחנו לא יודעים", הוסיף.

באפט הודה ש"לא היינו טובים בתזמון". מצד שני, הוא טען, "היינו טובים למדי בהבנת מתי אנחנו מקבלים מספיק עבור הכסף שלנו".

אג'יט ג'יין: "פרוגרסיבי עשה עבודה הרבה יותר טובה מ-GEICO"

סגן יו"ר ברקשייר, אג'יט ג'יין, שמנהל את עסקי הביטוח שלה, ציין: "אין ספק שלאחרונה פרוגרסיב [תאגיד (PGR)] עשה עבודה הרבה יותר טובה מאשר GEICO... שניהם מבחינת שוליים ומבחינת צמיחה." הוא הרחיב: "ישנן מספר סיבות לכך, אבל אני חושב שהאשם הגדול ביותר הוא מבחינת GEICO... הוא טלמטיקה." טלמטיקה משתמש במכשיר למעקב אחר דפוסי נהיגה, בתמורה לתעריף ביטוח נמוך יותר.

באפט: "כל כך הרבה בעיות למצוא רעיונות טובים"

בהצביעו על כך שברקשייר פתוחה לרכישת עסקים ברחבי העולם, ולא רק בארה"ב, אמר באפט: "יש לנו כל כך הרבה בעיות למצוא רעיונות טובים שאנחנו לא יכולים להרשות לעצמנו להתעלם מהם. אבל הם חייבים להיות גדולים".

למרות שציין שברקשייר מחפשת עסקים מצוינים לרכישה, אמר באפט, "אנחנו למעשה מעדיף כשהם נופלים בחיקנו". כלומר, הוא להוט שמנהלי עסקים כאלה יפנו ברקשייר.

מאוחר יותר, מונגר העיר שלמרות החששות הגוברים לגבי מניות סיניות, הוא מוכן לקחת איתן סיכונים מסוימים. הוא אמר: "אני מקבל חברות הרבה יותר טובות במחירים נמוכים בהרבה, ואני מוכן לקחת קצת יותר סיכון כדי להיכנס לחברות הטובות יותר עם המחירים הנמוכים יותר".

מיזוג ארביטראז' עם Activision Blizzard

באפט ציין שברקשייר מחזיקה כעת ב-9.5% מיצרנית משחקי הווידאו Activision Blizzard, Inc. (ATVI), החל מהחזקה של מיליארד דולר שנלקחה ברבעון הרביעי של 2021 על סמך האמונה שזה היה מוערך נמוך. ואז, בינואר 2022, Microsoft Corporation (MSFT) הודיעה על הצעה לרכישת Activision תמורת 95 דולר למניה, עסקה שעליה טוען באפט שאין לו ידע מוקדם.

מאז, ברקשייר הוסיפה לנתח שלה בהתחשב בכך ש-Activision, שנסגרה ב-76.50 דולר ב-29 באפריל 2022, המשיכה להיסחר הרבה מתחת להצעה זו. בעוד באפט הודה שהעסקה עשויה לעמוד בפני מכשולים רגולטוריים, הוא ציין, "דבר אחד שאנחנו כן יודעים הוא שלמיקרוסופט יש את הכסף".

בינתיים, ברקשייר השתמשה במכירת שוק המניות ברבעון הראשון של 2022 כהזדמנות להוסיף תיק השקעות, שהכניס יותר מ-51 מיליארד דולר לעבודה, בעיקר במניות שברון תאגיד (CVX), Occidental Petroleum Corporation (אוקסי), ו-HP, Inc. (HPQ).