רווחי אמריקן איירליינס: מה לחפש מ-AAL

American Airlines Group Inc. (AAL) ראתה התאוששות הכנסותיה ברבעונים האחרונים לאחר שסבלה לאורך מגיפת ה-COVID-19, כאשר הנסיעות צנחו. אך למרות ההתאוששות המהירה בנסיעות האוויריות, החברה עדיין מפסידה כסף וכעת היא מתמודדת עם אתגרים תפעוליים חדשים לאחר שפיטרה חלק גדול מהצוות שלה בשלב מוקדם של המגיפה. אמריקן איירליינס ממהרת לחזק את שורות הטייסים, הדיילים והמכונאים שלה במאמץ להגביל את ההפרעות והעיכובים בטיסות.

המשקיעים יצפו לסימנים לכך שהחברה מצליחה להתאושש מהמגיפה בהצלחה כאשר אמריקן איירליינס תדווח על רווחים ב-21 באפריל 2022 עבור הרבעון הראשון של 2022. אנליסטים צופים שחברת התעופה תדווח על רבעון תשיעי ברציפות של הפסדים מותאמים למניה, אך ההכנסות צפויות לעלות ברבעון הרביעי ברציפות.

המשקיעים יתמקדו גם במקדם העומס של אמריקן איירליינס, מדד מרכזי המשמש את חברות התעופה כדי לאמוד מהו האחוז של קיבולת הישיבה של הנוסעים בתשלום שמתמלא. אנליסטים מצפים שמקדם העומס של החברה ישתפר באופן משמעותי על בסיס שנה לשנה (YOY), אך יישאר מתחת לרמות שלפני המגפה.

מניות אמריקן איירליינס עמדו בביצועים נמוכים יותר מהשוק הרחב בשנה האחרונה. המניות זינקו לזמן קצר בתחילת יוני 2021, אך נפלו באמצע יולי ונסחרו הצידה במשך מספר חודשים. לאחר מכן הם עשו ירידה חדה בנובמבר 2021, שוב נסחרו הצידה במשך מספר חודשים, ושוב ירדו בחדות החל בתחילת מרץ 2022. למרות שהמניות התאוששו במקצת בשבועות האחרונים, הן עדיין נמצאות הרחק מאחורי ה-S&P 500. נכון ל-17 באפריל, מניות של אמריקן איירליינס סיפקו תשואה כוללת נגררת של 15.1% לשנה, הרבה מאחורי התשואה של S&P 500 של 6.5%.

היסטוריית הרווחים של אמריקן איירליינס

אמריקן איירליינס דיווחה על הפסדים מותאמים למניה בכל רבעון מאז הרבעון הראשון של שנת 2020. לפני אותו רבעון, החברה לא רשמה הפסדים למניה על בסיס רבעוני לפחות בשבעת הרבעונים הקודמים. בשלוש התקופות הרבעווניות האחרונות, החל מהרבעון השני של שנת 2021, נרשמו ההפסדים המתואמים הקטנים ביותר למניה מאז תחילת המגיפה. ההפסד הקטן ביותר למניה היה ברבעון השלישי של שנת 2021, ב-0.99 דולר. אנליסטים מעריכים כעת כי אמריקן איירליינס תדווח על הפסדים מותאמים למניה של -2.42 דולר ברבעון הראשון של שנת 2022. ההפסד הזה גדול באופן דרמטי משלושת הרבעונים הרצופים הקודמים, אבל הוא מייצג שיפור משמעותי על בסיס שנה. ההפסדים המתואמים למניה היו -4.32 דולר ברבעון הראשון של שנת 2021.

גם ההכנסות של אמריקן איירליינס השתפרו ברבעונים האחרונים, ובקצב משמעותי. החברה רשמה חמישה רבעונים רצופים של ירידות YOY בהכנסות החל מהרבעון הראשון של שנת 2021. אולם החל ברבעון השני של שנת 2021, מגמה זו התהפכה. ההכנסות יותר מהכפילו את YOY בכל אחד משלושת הרבעונים האחרונים של שנת 2021, אם כי היו מחוץ לבסיס נמוך בשנת 2020 כאשר ההכנסות הגיעו לרמות הנמוכות ביותר במהלך המגיפה. ההתאוששות האחרונה מומחשת על ידי עלייה של 134.1% בהכנסות ל-9.4 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של שנת 2021. עבור הרבעון הראשון של שנת 2022, אנליסטים צופים שקצב ההתאוששות יימשך, אם כי בקצב מעט יותר איטי, מכיוון שאמריקאי מציגה עליות הכנסות של 118.7% לעומת השנה הקודמת. גם עם העליות הללו, רמות ההכנסות של אמריקן איירליינס צפויות להישאר הרבה מתחת לאלו שהחברה פרסמה לפני המגיפה.

סטטיסטיקות מפתח של אמריקן איירליינס
הערכה לרבעון הראשון של שנת 2022	רבעון ראשון לשנת 2021	רבעון ראשון לשנת 2020
רווח מותאם למניה ($)	-2.42	-4.32	-2.65
הכנסה ($B)	8.8	4.0	8.5
מקדם עומס (%)	79.0	59.5	72.7

^{מָקוֹר: גלוי אלפא}

מדד המפתח

כאמור, המשקיעים יתמקדו גם באמריקן איירליינס' גורם עומס, מדד מפתח המציין את אחוז המושבים הפנויים של חברת מוביל שמתמלאים בנוסעים משלמים. מקדם עומס גבוה, להבדיל ממקדם עומס נמוך, מצביע על כך שאחוז גבוה מהמושבים תפוסים על ידי נוסעים. כי העלויות של שליחת מטוס לטיסה זהות יחסית בין אם יש 50 איש על הסיפון או 100, לחברות התעופה יש תמריץ חזק למלא כמה שיותר מושבים על ידי מכירת יותר כרטיסים. מקדמי עומס גבוהים יותר פירושם שהעלויות הקבועות של חברת תעופה מפוזרות על פני מספר גדול יותר של נוסעים, מה שהופך את חברת התעופה לרווחית יותר. המגיפה הובילה לצמצום הנסיעות האוויריות, והותירה את חברות התעופה עם עלויות קבועות גבוהות על רקע ירידה במקדמי העומס וההכנסות, שהשילוב ביניהם גורם להפסדים תלולים.

גורם העומס של אמריקן איירליינס הושפע משמעותית מהמגיפה. לאחר שריחף בהתמדה באמצע שנות ה-80 לאורך רוב שנות ה-2018 וה-2019, הוא ירד ל-72.7% ברבעון הראשון של שנת 2020 ולאחר מכן ירד ל-42.3% ברבעון השני של שנת 2020. מקדם העומס השתפר ברבעונים שלאחר מכן, ועלה ל-77.0%, 78.7% ו-80.2% ברבעונים השני, השלישי והרביעי של שנת 2021. עבור הרבעון הראשון של שנת 2022, האנליסטים צופים שאמריקן איירליינס תדווח על מקדם עומס של 79.0%. זהו שיפור משמעותי על בסיס YOY אך ירידה קלה על בסיס רציף. בעוד שגורם העומס של אמריקן איירליינס בסך הכל ביצע התאוששות ניכרת, הוא נותר הרבה מתחת ל-84.6% מקדם העומס בכל שנת 2019, השנה המלאה האחרונה לפני המגיפה.