מדוע ביל מילר בולס רואים אורות ירוקים מהבהבים עבור מניות

המניות בארה"ב נשארות קרוב לשיא של כל הזמנים שנקבע בשבועות האחרונים, מכיוון שהשוורים ממשיכים לראות תוצאות חיוביות בין הסיכונים. יתרונות אלו כוללים: הורדות ריבית צפויות על ידי ה שירות פדרלי, הפסקה בארה"ב-סין מלחמת סחר, שוק מניות נמוך תנודתיות, ירידה בתשואות על אגרות חוב ושטרות של משרד האוצר האמריקאי, יציבות כללית בכלכלת ארה"ב, ציפיות לרבעון השני של 2019 S&P 500 הרווחים ינצחו הערכות קונצנזוס, והוכחות לכך שהמניות הערכות שווי אינם מתוחים כפי שהדובים מתעקשים.

"הנתיב של ההתנגדות הקטנה ביותר למניות נשאר גבוה יותר", כפי שכתב מנהל ההשקעות ביל מילר בכתבו מכתב השוק השני של 2019 ללקוחות המשרד שלו, Miller Value Partners. בין היתרונות החיוביים שהוא רואה: גידול חזק במשרות בארה"ב ביוני, עלייה שיעור השתתפות בכוח העבודה, צמיחה איתנה בשכר, אינפלציה "שקטה", רווחי תאגידים בשיא של כל הזמנים, "מקביל" מדיניות מוניטרית בארה"ב ומחוצה לה, וארה"ב ה"מתרחבת" מדיניות הפיסקלית. הוא היה שורי באופן דומה בשלו מכתב שוק ראשון 2019.

משמעות למשקיעים

"כרגע הפד מקצץ כשסיכויי הצמיחה אינם קרובים לחלשים וקרנות הפד קרוב לנייטרלי", כפי טום פורצ'לי, כלכלן ראשי בארה"ב ב-RBC Capital Markets, כתב במכתב לאחרונה ללקוחות, כפי שצוטט על ידי בלומברג. “

נכסי סיכון בהחלט צריך לאהוב את ההגדרה הזו", הוסיף.

ניל דוטה, ראש אגף כלכלה ברנסנס מאקרו מחקר, מאמין כי אומדני הרווחים בהכרח יתוקנו כלפי מעלה. כפי שציין בפתק ללקוחות, גם כפי שצוטט על ידי בלומברג: "תאר לעצמך את זה. הפד מקצץ ככל שהצמיחה וההערכות הרווחים עולות. מחזוריות כֹּל אֶחָד?"

בעניין הערכות מניות, ה תשואת רווחים על S&P 500 נמצא הרבה מעל הממוצע לשנתיים שלו לעומת התשואה על ה- שטר אוצר ארה"ב ל-10 שנים. זה נכון גם לאחר שהמדד זינק בשבועות האחרונים לשיאים חדשים בכל הזמנים.

ליסה שלט, מנהל השקעות ראשי (CIO) עבור מורגן סטנלי ניהול עושר, נשמע הערה סקפטית. "זהו שוק שכבר הנחה הרבה חדשות טובות: ארבע הפחתות ריבית וצמיחה של 11% ברווחי S&P 500 בשנה הבאה, אין הידרדרות נוספת בסחר ושינוי מדיניות מוגבל בוושינגטון למרות ה הַשׁחָלָה תקרת חוב והבחירות הקרובות לנשיאות. כדי להתקדם למעלה, השוק יזדקק להפתעות חדשות", כפי שהיא כותבת בגיליון הנוכחי של The GIC Weekly מוועדת ההשקעות העולמית במורגן סטנלי.

להסתכל קדימה

"החדשות הרעות היחידות הן ההיעדר היחסי של חדשות רעות. הגיאופוליטיקה נותרה בלתי צפויה ועלולה לדרדר את השוק ואת הכלכלה", אומר ביל מילר. "בעיות המכסים והמסחר שהטרידו את השוק נמצאות בהמתנה לעת עתה, ככל שהמשא ומתן נמשך. הם תמיד יכולים להופיע שוב", הוא מציין. בצד החיובי, הוא מוסיף, "התלולות עקומת תשואה יהיה די שורי עבור מניות".

לדברי ליסה שלט: "השוורים מתבססים על 50-נקודת בסיס הורדת הריבית ב-31 ביולי, דולר אמריקאי חלש בהרבה, צרכן אמריקאי חזק בהרבה ומיצוב וסנטימנט מושתק. אם חלק מהגורמים הללו או כולם יהפכו לחיוביים, סביר להניח שהנהנים הגדולים ביותר יהיו גבוהים יותר בטא מחלקות נכסים שפיגרו ב-S&P. שקול בחירת מניות פעילה בין כובע קטן, כובע אמצע, ערך מניות בסגנון, מחזוריות ולא ארה"ב".