הגיון בדוח משרות פברואר

בהסמקה ראשונה, דוח השכר של פברואר מחוץ למשק, המכונה בדרך כלל "דוח המשרות" החודשי, היה חלש בהרבה מכל תחזית. משרד העבודה דיווח ביום שישי כי בחודש שעבר נוספו רק 20,000 משרות. כלכלנים חזו 180,000.

בנוסף, שיעור האבטלה ירד ל-3.8% בעוד שהשכר הממוצע לשעה גדל בשיעור שנתי של 3.4%. מספרים חזקים, מה שבטוח; עם זאת, מספר הכותרת - שהכלכלה האמריקאית הוסיפה רק 20,000 מקומות עבודה - הוא זה שזוכה לתשומת הלב הגדולה ביותר. אבל זה עלול להחמיץ את הנקודה.

פרספקטיבה נדרשת

חישוב הדוח של מספר המשרות שנוספו בחודש נתון מבולגן מלכתחילה. הנתונים מבוססים על סקר של כ-150,000 עסקים וסוכנויות ממשלתיות של משרד העבודה, ששואל לגבי העסקתם במהלך החודש האחרון. לאחר מכן, המחלקה מוציאה מנתונים אלה את מספר הכותרת של סך המשרות שנוספו. זה לא מדויק בשום אופן. זה גם מתוקן לפחות פעם אחת, לעתים קרובות פעמיים, בחודשים שלאחר מכן, כאשר הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה מסנתזת נתונים נוספים.

מספר המשרות שנוספו עשוי להשתנות מאוד מחודש לחודש גם כן. בינואר, למשל, הוסיפה כלכלת ארה"ב 304,000 משרות. בממוצע של שלושה חודשים, מספרי השכר גדלו ב-186,000, שזה די חזק עבור כלכלה חזקה, אך מאטה. גם לעונתיות יש קשר לזה. נוספו הרבה פחות משרות פנאי, בנייה ואירוח בפברואר, וזה הגיוני בהתחשב בכך פחות אנשים נוסעים אחרי חופשות החגים ומזג האוויר החורפי תמיד גורם להאטה בבניית הבית. הייתה לנו גם השבתה חלקית של הממשלה הפדרלית למשך 35 יום, מה שמשפיע לא רק על עובדי ממשלה, אלא על העסקים שתומכים בהם ובמשפחותיהם.

התמקדות בצמיחה בשכר

צמיחת השכר, שהייתה איטית בעקשנות בעשורים האחרונים, השתפרה. ברור שזה טוב לעובדים, אבל זה גם חיובי לאמון הצרכנים. הרווח השנתי הממוצע צמח ב-0.4% מינואר עד פברואר וב-3.4% משנה לשנה.

גידול השכר בענפי הקמעונאות, המידע, הפנאי והאירוח הייתה חזקה במיוחד. בהקשר זה, שוק העבודה הכולל נראה חזק, לדברי ג'ון לינץ', אסטרטג ההשקעות הראשי של LPL Research. "בעוד שגידול במספר השכר הואט, העלייה במשרות בחודשים האחרונים הייתה חזקה באופן בלתי צפוי... חוזק שוק העבודה נותר נקודת אור בכלכלת ארה"ב, והשכר גדל בקצב בריא". צמיחה חזקה ב- הוא א סימן טוב שתהיה תמיכה בביקוש הצרכני השנה, מה שיעזור לכלכלה לצמוח בקצב יציב, אם כי איטי יותר, ציון.

מה הלאה?

הפדרל ריזרב מודאג מבריאות שוק העבודה ומהאינפלציה הנמוכה. בעוד יו"ר הפד, ג'רום פאוול, הבטיח סבלנות וחזר בו מהתעניינות שעלולה לעלות הריבית ב-2019, נוצר כעת ויכוח בשאלה האם הפד עשוי לשקול הורדת ריבית ב- 2019.

בעוד שהריבית נמוכה מבחינה היסטורית, הבנק המרכזי מנסה למנוע מהכלכלה לגלוש להאטה ממושכת או למיתון. העלאות הריבית במחצית השנייה של 2018 תרמו לתיקון בשווקי המניות הגדולים בארה"ב, שהתהפכו מיידית כאשר הפד נסוג מהתוכניות להעלאות עתידיות. על פי FedWatch של CME כלי, יש כעת סיכוי של 19.7% שהפדרל ריזרב יוריד את הריבית עד סוף השנה.