האם טוויטר תעלה יותר כחלק מ-S&P 500?

בזו של היום סמינר מקוון של פרשנות שוק יומית קיבלתי הרבה שאלות לגבי ההודעה שה- S&P 500 מדד המניות יסיר את Monsanto Co. (MON) ויוסיף את Twitter Inc. (TWTR) למדד ב-7 ביוני. ההודעה פורסמה לאחר סגירת השוק ביום שני, 4 ביוני ומניית TWTR עלתה ב-3.5% נוספים לאחר המסחר. נראה סביר שכאשר מניה מתווספת למדד, הביקוש יעלה וכך גם המחיר. הרקורד ההיסטורי, לעומת זאת, הרבה פחות משכנע.

לא הרבה גורם בטווח הקצר

מכיוון שמשקיעים רבים מצילים באופן מפורש או מרומז את ה-S&P 500 עבור איש המקצוע שלהם או תיק אישי, אז הביקוש למניות של TWTR אמור לעלות מכיוון שהמשקיעים האלה חייבים כעת לרכוש את המניה. עם זאת, זה לא נכון באופן מהימן. הוצאתי כמה דוגמאות אקראיות מרשימת תוספות ה-S&P 500 שנוספו לאחרונה והתוצאות לא היו מאוד חזיות.

המניה	תאריך הוסף	תוצאה ראשונית
ABMD​​​​​​​	31 במאי 2018	+7% במשך 3 ימים
TTWO​​​​​​​	19 במרץ 2018	-9% במשך 10 ימים
HLT	19 ביוני 2017	-9% במשך 12 ימים
AMD	20 במרץ 2017	-30% במשך 34 ימים
CDNS​​​​​​​	18 בספטמבר 2017	+18% במהלך 48 ימים

הרשימה יכולה להימשך עוד ועוד, אבל ברור שמבחינה היסטורית, התוספת ל-S&P 500 נראה כי אינו מגדיל את הסיכויים לביצועים טובים יותר מהשוק או ביצועים נמוכים יותר טווח קצר. המספרים משתנים להיות מעט יותר חיוביים אם נמדוד את השינוי הממוצע במחיר בין המועד שבו הוכרז א המניה תתווסף ל-S&P 500 וביום שבו היא תתווסף בפועל, אבל הרווח במהלך התקופה הולך ונהיה הרבה יותר קָשֶׁה.

לדוגמה, TWTR ייכלל ב-S&P 500 ב-7 ביוני, כאשר מדדים המנוהלים באופן פסיבי צריכים להוסיף את המניה לתיקים שלהם. תיאורטית, משקיעים יכולים לקנות את המניה ב-5 ביוני ואז למכור אותה ב-7 כאשר הם מצפים שהביקוש יעלה מקרנות המניות הללו. כמו רוב מגמות ההשקעות, בסופו של דבר מספיק משקיעים תופסים את הרעיון והיתרון מתחיל להתנדף.

מנהלי קרנות השקעות שינו את הדרך בה הם רוכשים מניות כאשר נעשה שינוי במדד. לדוגמה, בניית פוזיציה לאורך זמן ולא בבת אחת היא דרך ברורה להימנע מהסיכון של קנייה בדיוק ברגע שהספקולנטים מתכוננים לעלייה במחיר. מנהלי הקרנות משתנים איטיים, כך שעדיין אנו עשויים לראות תנודתיות מסוימת בין ההודעה ליום הוספת המניה בפועל למדד, אך היא דועכת וקשה יותר לזהות אותה מדי שנה.