שוק המניות עשוי לצנוח ב-25% כשהתשואות מזנקות: גולדמן זאקס

האם התשואה על שטר אוצר ארה"ב ל-10 שנים להגיע ל-4.5%, ה מדד S&P 500 (SPX) צפויה לסיים את שנת 2018 עד 25% מתחת לשיא שנסגר בינואר. 26, לפי הערה מקבוצת Goldman Sachs Inc. (GS) כפי שדיווח בלומברג. זה יוריד את מדד S&P 500 ל-2,155, אומר בלומברג, שיהיה 21.5% מתחת לסגירה בפברואר. 27. למרות שזה מייצג תרחיש של "מבחן מאמץ", זה בכל זאת סביר למדי.

צמיחה כלכלית איתנה ברחבי העולם יוצרת לחצים אינפלציוניים שירות פדרלי נחוש להילחם באמצעות העלאות ריבית. בנוסף, הפד התחייב לצמצם את המאזן האדיר שלו, מה שגם ידכא את מחירי האג"ח ויעלה את התשואות. שטר האוצר ל-10 שנים הניב תשואה של 2.9% נכון לנעילת פברואר. 27. בינתיים, ה מדד החרדה של Investopedia (IAI) ממשיכה לרשום דאגה קיצונית לגבי שווקי ניירות הערך בקרב מיליוני הקוראים שלנו ברחבי העולם. (לקריאה בנושא, ראה: 8 איומים על השווקים ב-2018.)

מבחן מאמץ לעומת מקרה יסוד

על המשקיעים לשים לב שתחזית הבסיס של גולדמן היא שכתב האוצר ל-10 שנים יניב תשואה של 3.25% עד סוף שנה 2018 ו-3.60% עד סוף 2019, לפי דו"ח הקיקסטארט השבועי של בלומברג וגולדמן. פברואר 16. בנוסף, גולדמן צופה ש-S&P 500 יסתיים ב-2018 ב-2,850, מה שייצג רווח של 3.9% מהפברואר. 27 נסגרים, ובדוח זה הם ממליצים למשקיעים לקנות את ה-S&P 500 ולמכור את ה-T-10 שנים.

"מסוכן, לא בטוח"

עם התשואה ל-10 שנים כעת בשיא של ארבע שנים, שוק המניות מגיב לשינויים בשוק האג"ח, לדברי ברייס דוטי, מנהל תיקי אג"ח בכיר ב-Sit Investment Associates, בהערות ב-CNBC. "בדרך כלל, הבורסה נמכרה ויצרה טיסה לאיכות שהובילה לירידה בתשואות. הכל השתנה. עכשיו יש לך שוק מניות שמגיב לעלייה בתשואות ובאג"ח ולא להיפך", אמר.

דוטי גם אמר ל-CNBC, במהלך פברואר שלו. 22 נראה כי הסביבה הנוכחית היא "מסוכנת במקרה הגרוע, לא בטוחה במקרה הטוב". הדאגה שלו: תקציב פדרלי מתפוצץ גירעונות, עקב שילוב של קיצוץ מס והגדלת הוצאות, בעוד שהפד מתכנן גם לצמצם את מאזנו האדיר דַף. הוא בטוח שהפד יעלה את הריבית ארבע פעמים השנה, אחת יותר מהתחזית הרשמית שלו. הוא גם אמר ל-CNBC כי לגבי שטר האוצר ל-10 שנים, "10, 20 נקודות בסיס חודש מביא אותך ל-4% ממהר",

דוטי ממליצה למשקיעים להתגונן עם מכירות שורט שֶׁל חוזים עתידיים על אג"ח חוזים. זו דרך "להפוך את הפחד לביטוח זול", כפי שהוא אמר ל-CNBC. יו"ר הפדרל ריזרב לשעבר אלן גרינשפן ומנהל קרן אג"ח מכובד ביל גרוס נמנים עם אלו שהזהירו כי המניות הושענו על ידי ריביות נמוכות באופן מלאכותי שהונדסו על ידי הפד ואחרים בנקים מרכזיים. (למידע נוסף, ראה גם: האיום הגדול של המניות הוא קריסת בונד: גרינשפן.)

'מעגל החיים'

תפיסה חיובית יותר מושמעת על ידי ג'ונתן גולוב, ההון הראשי אסטרטג שוק ב-Credit Suisse AG. כפי שהוא אמר לבלומברג, "אם הריבית תעלה מ-3%, זה דבר טוב." הוא כינה 3.5% "רמה ניטרלית" עבור מחירי המניות, אך הוסיף: "אם התשואות יעלו מ-4%, זו בעיה". גולוב סבור כי לאחרונה תיקון שוק המניות הונע על ידי חששות לגבי העלאות שכר ואינפלציה כללית שיעלו עלויות ויפחיתו שולי רווח עבור תאגידים, ולא על ידי עליית תשואות. הוא גם חושב ש-S&P 500 יכול להתקדם ב-5% עד 6% גם אם התשואות יעלו ב-50 עד 60 נקודות בסיס. גולוב שוחח עם בלומברג בפברואר. 20.

בריאן בלסקי, אסטרטג השקעות ראשי ב-BMO Capital Markets, חטיבה של בנק מונטריאול (BMO), גם חושב שעליית הריבית לא תפגע במניות ברמות הנוכחיות. "כשהרווחים עולים, הבורסה עולה, והריביות עולות, הכל עובד ביחד. היינו קוראים לזה מעגל החיים", אמר לבלומברג. אסטרטגים ב-JPMorgan Chase & Co. (JPM), בינתיים, כתוב שכפולות שווי ההון הנוכחית של בערך פי 18 רווחים קדימה הם בני קיימא כל עוד התעריפים נשארים מתחת ל-4%, מוסיפה בלומברג.