מדוע המשקיעים צריכים לחשוב מחדש על מניות FAANG

ה מגה כובעפאאנג מניות הטכנולוגיה היו המניעים העיקריים של שוק השוורים עליות במדדי המניות הגדולים בארה"ב. עם זאת, ככל שהתקדמה 2018, הספקות לגביהם הערכות שווי והיכולת לצמיחה עתידית גדלה, ובסופו של דבר שלחה את כל החמישה פנימה שווקי דובים, ירידה של 20% או יותר מהשיאים שלהם. לכולם יש התאוששות חלקית.

מניות FAANG הן Facebook Inc. (פֶּנסיוֹן מָלֵא), Amazon.com Inc. (AMZN), אפל בע"מ. (AAPL), Netflix Inc. (NFLX), והאם של Google Alphabet Inc. (GOOGL). הם שונים במונחים של שווקים, מודלים עסקיים, רמות סיכון ושלבי צמיחה. לכן זה מטעה לראות אותם כקבוצה.

"צריך להבדיל בין כל המניות שנכנסות לאותו סל", כפי שאמר שון קרוז, מנהל מוצר סוחר ואסטרטגיה עסקית בחברת הברוקראז' TD Ameritrade. Markets Insider. "מה שהשווקים אומרים לך זה שהם חושבים שהערכות הרווחים שהוקצו לגוגל, פייסבוק ואפל הן הרבה יותר מסוכנות מאשר הערכות רווחים שהוקצו לאמזון ולנטפליקס." הוא מבסס את התצפית הזו על השונות הרבה ביניהם יחסי P/E קדימה.

כל ה-FAANGs אינם דומים

(יחסי P/E קדימה)

• אמזון: פי 61 מהרווחים המשוערים ב-12 החודשים הבאים
• נטפליקס: 53 פעמים
• אלפבית: 24 פעמים
• פייסבוק: 23 פעמים
• אפל: 13 פעמים

מקור: תומסון רויטרס, כפי שדווח על ידי Yahoo Finance

משמעות למשקיעים

כפי שמוצג לעיל, לאמזון ולנטפליקס יש הערכות שווי גבוהות משמעותית מהאחרות. קרוז רואה אמון רב יותר של המשקיעים ברווחים העתידיים שלהם, ובכך פחות סיכון עבור שני אלה.

אחרים לא מסכימים. הם רואים בהערכות שווי גבוהות עבור אמזון ונטפליקס מעידות על סיכון גדול בהרבה. על ידי ציפייה לרמות גבוהות מאוד של צמיחה שנמשכות הרחק אל העתיד, הערכות השווי הללו יכולות להתנפץ על ידי האכזבות הקלות ביותר.

נסיעה ברכבת הרים של משפחת FAANG

(מגבוה לנמוך בשנת 2018, 2018 נמוך עד פברואר. 7, 2019 סגור)

• פייסבוק: -43.7%, +35.2%
• אמזון: -38.3%, +27.5%
• אפל: -39.1%, +20.4%
• נטפליקס: -45.4%, +49.1%
• אלפבית: -24.3%, +13.1%
• S&P 500: -20.2%, +15.3%

מקור: Yahoo Finance

תפוח עץ היא בעיקר מוכרת של מכשירים, כאשר האייפון החליף את קו המחשבים האישיים של מקינטוש כמוצר הדגל שלו. זה גם ללא ספק חבר ה-FAANG הוותיק והבוגר ביותר, ויחס ה-P/E הנמוך יחסית שלו משקף את סיכויי הצמיחה הנמוכים שלו. ואכן, שוק המחשבים האישיים נמצא בדעיכה ארוכת טווח, ושוק הסמארטפונים עשוי להגיע לרוויה, עם אפל דיווחה על ירידה של 15% במכירות של מכשירי אייפון במהלך הרבעון הפיסקאלי האחרון שלה שכלל את הקניות לחגים עונה.

מקור הכנסה מרכזי נוסף עבור אפל הוא ה-App Store שלה. רוח נגדית גוברת מגיעה מספקי יישומים, בעיקר נטפליקס, שכבר לא מקבלים לקוחות תשלומים דרך המערכת של אפל, ובכך להפחית את העמלות שאפל מרוויחה על עסקאות אלו, לפי מדווח ב מחפש אלפא ו הגבול. גוגל פליי, המציעה אפליקציות למכשירים המריצים את מערכת ההפעלה אנדרואיד של אלפבית, מתמודדת עם אותה בעיה.

אֲמָזוֹנָה היא בעיקר קמעונאית מקוונת, אבל הגישה שלה "ללכת לכל מקום" הפכה אותה לשחקן שצומח במהירות בתחומים מגוונים כמו מחשוב ענן, הזרמת וידאו, והתקנים נשלטים קוליים כגון Alexa. ואכן, כקמעונאית היא הסתעפה ממקורותיה כמוכר ספרים כדי להפוך לספק של כמעט כל מוצר שניתן להעלות על הדעת, כמו גם מתן פלטפורמת מכירה מקוונת המובילה לקטנים סוחרים. אמזון עדיין במצב צמיחה אגרסיבי, ומקריבה את הרווחים הנוכחיים כדי לבנות נתח שוק באמצעות תמחור תחרותי ביותר.

אלף בית היא המפתחת של גוגל, מנוע החיפוש הדומיננטי באינטרנט, ושל Chrome, דפדפן אינטרנט פופולרי. היא שואבת את רוב הכנסותיה מפרסום מקוון, ומציעה הזרמת וידאו דרך יוטיוב. אלפבית מציעה גם שירותי ענן, נכנסה לשווקי מכשירים בהצלחה מעורבת, ויחידת ה-Waymo שלה מוציאה משמעותית מחקר ופיתוח דולרים על פיתוח טכנולוגיית רכב אוטונומי.

בעוד רבעון 4 2018 EPS ניצחה את ההערכות ב-18.0%, מניית אלפבית שקעה בחדשות, בהתבסס על עליית עלויות ו-29% משנה לשנה (YOY) ירידה בהכנסות מפרסום לקליק, CNBC דיווחים. אמזון מתגלה כמתחרה רצינית בפרסום מקוון, ותורמת לשחיקה של כוח התמחור של גוגל.

פייסבוק, אתר המדיה החברתית החלוצי, תלוי גם בהכנסות מפרסום ומתרחב לסטרימינג של וידאו, עם דגש על אירועי ספורט. כמו אלפבית, היא משכה אש פוליטית על נושאי פרטיות ויכולתה להשפיע על דעת הקהל. אף על פי כן, פייסבוק דיווחה על רווחי שיא ברבעון הרביעי של 2018, עלייה של 61% לעומת השנה שעברה.

נטפליקס היא מוסיפה כמעט תשעה מיליון מנויים חדשים בתשלום ברחבי העולם בכל רבעון. קרוז מאמין שהוא עדיין בשלבי צמיחה מוקדמים. אחרים תוהים אם הוא מגיע לרוויה של שוק בארה"ב עם למעלה מ-60 מיליון מנויים. בהתאם, החברה מתמקדת בצמיחה בינלאומית, ויש לה למעלה מ-148 מיליון משתמשים ברחבי העולם, לכל סטטיסטה.

להסתכל קדימה

המשקיעים חייבים לקבל החלטות ניואנסיות לגבי ה-FAANGs. מי שמעריך רווחיות מבוססת ודיבידנד עשוי להעדיף את אפל, למרות בעיות הצמיחה שלה. אחרים שמעריכים צמיחה מהירה בציפייה לרווחים עתידיים גדולים עשויים להעדיף את אמזון ונטפליקס, אבל צריכים להיות מודעים לסיכונים העלולים להיות גבוהים יותר.