עקומת תשואה וחוב מרווח שולחים אותות סותרים
מהלכים מרכזיים
משרד האוצר האמריקאי עקומת תשואה עבר חודש מעניין שכן הוא התהפך באיטיות מבטן העיקול כלפי חוץ לכיוון הקצה הארוך של העיקול. השלוש שנים תשואת האוצר - שהיא כרגע הנקודה הנמוכה ביותר בעקום התשואות - הופכת לראשונה על ידי ירידה מתחת לתשואת האוצר לחודש אחד ב-7 במרץ.
תשואת האוצר ל-10 שנים (TNX) ארכה מספר שבועות יותר, אך לבסוף ירדה מתחת לתשואת האוצר לחודש אחד ביום שישי, 22 במרץ. גם תשואת האוצר ל-20 שנה וגם תשואת האוצר ל-30 שנה עדיין מעל התשואה של האוצר לחודש, אבל בקצב שאנחנו הולכים אליו, נוכל לראות את כל הקצה הארוך של עקומת התשואות הפוך במהלך החודש הבא או שתיים.
אז למה זה א עקומת תשואה הפוכה חשוב לשוק המניות? למה לסוחרים במניות צריך להיות אכפת מה עושים סוחרי אג"ח לעקומת התשואות? בעבר, עקומות תשואות הפוכות היו מבשר לירידות בבורסה. בממוצע, לוקח שמונה חודשים עד ששוק המניות מגיע לשיא ולהתחיל לנוע למטה ברגע שעקומת התשואות של האוצר מתהפכת.
כמובן, זוהי מסגרת זמן ממוצעת, כך שירידה בבורסה עשויה להגיע במוקדם או במאוחר מזה. וזה שמשהו קרה שוב ושוב ושוב בעבר לא מבטיח שזה יקרה שוב בעתיד, אבל לאות הזה יש רקורד די טוב.
הסיבה לכך שלעקום התשואות ההפוך יש רקורד כה טוב של מבשר על ירידה בשווקים נובעת מהיסודות המניעים היפוך של עקומת התשואה. כאשר משקיעים עצבניים לגבי התחזית הכלכלית לעתיד, הם נוטים לקנות אוצר לטווח ארוך יותר כדי להגן על ההון שלהם. עלייה זו בביקוש לאוצר מובילה לעלייה במחיר של אג"ח, אשר בתורו מורידה את התשואה על אג"ח.
אם המשקיעים מספיק עצבניים, הם אפילו יקנו אוצר לטווח ארוך יותר שיש להם תשואות נמוכות יותר מאשר אג"ח לטווח קצר יותר רק כדי לנעול את התשואה למשך פרק זמן ארוך יותר בציפייה שהפדרל ריזרב ייאלץ בסופו של דבר להתחיל להוריד את הריבית לטווח קצר כדי להילחם בהאטה כלכלית או שֵׁפֶל.
S&P 500
מדד S&P 500 עושה עבודה די טובה בהתעלם מעקומת התשואות המתהפכת של משרד האוצר לעת עתה. לאחר שירד חזרה אל מתחת לרמת המפתח של 2,816.94 ביום שישי האחרון, מדד S&P 500 הצליח להיסגר שוב מעל רמה זו היום - וביסס שפל גבוה יותר עבור המדד בתהליך.
כפי שאמרתי לעיל, עקומת תשואה הפוכה היא אינדיקטור לטווח ארוך יותר שיכול לקחת יותר משנה עד שהוא מתחיל, ונכון כעת, נראה שסוחרים עשויים לרצות לעשות תנופה נוספת בטיפוס חזרה לעבר שיא כל הזמנים של S&P 500 של 2,940.91.
קרא עוד:
מה גורם למיתון?
3 דרכים לנצל מיתון
ההשפעה של עקומת תשואה הפוכה
מדדי סיכון - חוב מרווח
אחד הכוחות המניעים שהעלו את שוק המניות בארה"ב למעלה ב-2019 היה העובדה שהקונים לווים יותר כסף להשקעה. קונים מספקים את הביקוש במשוואת ההיצע והביקוש של וול סטריט, ולפעמים יש לקונים כל כך הרבה ביקוש שהם בוחרים ללוות כסף כדי לקנות מניות.
סוחרים יכולים ללוות עד 50% ממחיר הרכישה של מניה, לפי תקנה ט של מועצת הפדרל ריזרב. משמעות הדבר היא שאם מניה עולה 100 $, אתה צריך רק להעלות 50 $ מכספך כדי לרכוש את המניה. אתה יכול לשאול את שאר ה-50$. ללוות כסף לרכישת מניות נקראת קנייה בשוליים, וסכום הכסף שלווית לרכישת מניות נקרא "חוב מרווח.”
מעקב אחר הסכום הכולל של חוב המרווח המשמש לקניית מניות בשוק יכול לתת לך תחושה טובה לא רק של כמה ביקוש יש בוול סטריט, אלא גם כמה בטוחים בעצמם של הסוחרים. סוחרים בטוחים נוטים ללוות יותר מכיוון שהם מאמינים שהם הולכים לראות החזר חזק על ההשקעה שלהם. סוחרים עצבניים נוטים ללוות פחות מכיוון שהם חוששים שהם עלולים להגביר את ההפסדים שלהם.
חוב המרווח הגיע לשיא של כל הזמנים של 668,940,000,000 דולר במאי 2018 לפני שהתחיל להתאזן באמצע 2018. עד סתיו 2018, חובות השוליים החלו להצטמצם, צנחו ל-607,645,000,000 דולר באוקטובר ולאחר מכן הגיעו לשפל של 554,285,000,000 דולר בדצמבר. באופן לא מפתיע, צניחה זו בחוב המרווח חפף את הדובי למשוך ב-S&P 500. כאשר סוחרים מתחילים למכור פוזיציות כדי להפחית את רמות החוב שלהם ברווחיות, לשוק המניות אין הרבה ברירה אלא לרדת למטה.
עם זאת, מאז דצמבר 2018, רמות החוב במרווח החלו להתאושש. חוב המרווח טיפס ל-568,433,000,000 דולר בינואר ולפי נתונים שפורסמו לאחרונה מ-FINRA - ל-$581,205,000,000 בפברואר.
למרבה הצער, FINRA מפרסמת את נתוני החוב המרווח שלה חודש מאחור. זו הסיבה שאנחנו רואים רק עכשיו את הנתונים של פברואר. נצטרך לחכות לשבוע האחרון באפריל כדי לראות את הנתונים של מרץ.
למרות זאת, ההתאוששות בהלוואות לקניית מניות בוול סטריט היא סימן מעודד לחוזקה של מגמת העלייה הנוכחית. בנוסף, יש עדיין הרבה הלוואות שניתן לעשות לפני שנגיע לשיאים של 2018, מה שאומר שייתכן שיש יותר אפסייד ל-S&P 500 כל עוד הסוחרים ישארו בטוחים בעצמם מספיק כדי ללוות.
קרא עוד:
FINRA: איך זה מגן על משקיעים
שוק בול מעודד ריבאונד בקניית מרווח מסוכן
כמה אני יכול ללוות עם חשבון Margin?
שורה תחתונה - הודעות מעורבות
זה יכול להיות מתסכל כאשר שוק האג"ח שולח הודעה אחת על ידי יצירת עקום תשואות הפוך של האוצר בזמן ששוק המניות שולח את המסר ההפוך על ידי שבירה חזרה מעל המפתח הִתנַגְדוּת ועל ידי הגדלת חוב המרווח שלה. בדרך כלל במקרים אלה, מצאתי שימושי לשים לב לאזהרות משוק האג"ח, אלא לסחור על סמך שוק המניות.
לסוחרים בוול סטריט יש יכולת מדהימה לטפס על חומת הדאגה. תתכוננו, אבל אל תיבהלו.
קרא עוד:
כרטיס האשראי החדש של אפל בנוי לדביקות
החיסכון הפנסיוני הממוצע לפי גיל
למד את היסודות של השקעות
נהנית מהמאמר הזה? תשיג יותר נרשם לניוזלטר Chart Advisor.
