רווחי דיסני: מה לחפש מ-DIS

חברת וולט דיסני (DIS) העסקים התאוששו מאוד ברבעונים האחרונים כשהחברה יצאה מההשפעה הקיצונית של מגיפת ה-COVID-19 על פארקי השעשועים והחוויות החיות שלה. ובעוד שרוב הפארקים של החברה נפתחו מחדש, הצמיחה העסקית מופעלת גם על ידי פלטפורמות הסטרימינג הפופולריות של דיסני. גם דיסני+ וגם Hulu בבעלות דיסני חוו עליות חדות במינויים ברבעונים האחרונים. אבל הסיכוי למכירת מודעות בשירות ודאגות עסקיות אחרות לתעשיית הסטרימינג באופן רחב יותר ממשיכים לעלות.

משקיעים יצפו לראות כיצד דיסני מנווטת בסביבה זו כאשר היא תדווח על רווחים באוגוסט. 10, 2022, עבור הרבעון השלישי של שנת 2022. שנת הכספים 2021 של החברה הסתיימה באוקטובר. 2, 2021. אנליסטים צופים כי הרווח המתואם של דיסני למניה (EPS) וההכנסות יגדלו שניהם בקצב מוצק משנה לשנה (YOY), אם כי בקצב איטי יותר מאשר ברבעונים הקודמים.

המשקיעים יסתכלו גם על המדד המרכזי של מנויים לדיסני+, שהוא שירות הזרמת הווידאו הישיר לצרכן של דיסני. מספר המנויים לשירות גדל במהירות מאז הושק לראשונה בסוף 2019, אך הקצב הואט ברבעונים האחרונים. אנליסטים צופים כי מגמה זו תימשך ככל שקצב הצמיחה יאט עוד יותר.

מניית דיסני גברה לזמן קצר על השוק הרחב יותר בסוף קיץ 2021. עם זאת, לאחר שהגיע לשיא בספטמבר, הוא ירד בעיקר במהלך 10 החודשים שלאחר מכן. המניות ירדו סביב פרסום הרווחים ברבעון הרביעי של שנת 2021 בנובמבר ועלו לזמן קצר בינואר ופברואר 2022. עם זאת, הרווחים הללו היו צנועים ונעלמו במהירות במהלך האביב. מאז הגיעה לשפל ביולי, מניית דיסני שוב השתפרה מעט. עם זאת, מניית דיסני סיפקה תשואה כוללת של -38.3% לשנה, הרבה מאחורי התשואה של 6.6% של S&P 500, נכון לאוגוסט. 8.

היסטוריית הרווחים של דיסני

הרווח למניה המתואם של דיסני התאושש מאוד ברבעונים האחרונים לאחר תקופה מתמשכת של ירידות. הרווח למניה מתואמת ירד בהשוואה לרבעון של שנת 2019 ובשלושת הרבעונים הראשונים של שנת 2020. החברה רשמה הפסד ברבעון הרביעי של שנת 2020. אבל מגמה זו התהפכה החל ברבעון השני של שנת 2021. הרווחים זינקו בחמשת הרבעונים הבאים ברציפות. ובכל זאת, קצב הצמיחה הזה הואט באופן דרמטי ברבעון השני של שנת 2022, והרווח למניה המתואם עדיין נמוך מהמקום שהיה במהלך רוב שנת 2019. אנליסטים צופים כעת שהרווח למניה מתואמת תצמח בקצב איטי עוד יותר עבור הרבעון השלישי של שנת 2022.

ביצועי ההכנסות של דיסני היו דומים במקצת להיסטוריית ה- EPS המתואמת שלה. בעוד שההכנסות צמחו במהלך רוב שנת 2019 ושני הרבעונים הראשונים של שנת 2020, היא ירדה בשנה שעברה במשך ארבעה רבעונים רצופים החל ברבעון השלישי של שנת 2020. תקופה זו של ירידות מתמשכות מחקה חלק ניכר מהצמיחה הכוללת בהכנסות בשנתיים הקודמות. ההכנסות של דיסני התאוששו החל ברבעון השלישי של שנת 2021, אז עלו ב-44.5% לעומת השנה הקודמת. אבל קצב הצמיחה הואט, כשההכנסות גדלו ב-23.3% ברבעון השני של שנת 2022. אנליסטים צופים שההכנסות יצמחו ב-23.0% עדיין בריאים לעומת השנה הקודמת, מה שיסמן האטה קלה בצמיחה על בסיס רציף.

סטטיסטיקות מפתח של דיסני
הערכה לרבעון השלישי של שנת 2022	הרבעון השלישי של שנת 2021	רבעון שלישי לשנת 2020
EPS מותאם ($)	0.95	0.80	0.08
הכנסה ($B)	20.9	17.0	11.8
מנויי דיסני+ (M)	147.5	116.0	57.5

^{מָקוֹר: גלוי אלפא}

מדד המפתח

כאמור, המשקיעים יתמקדו גם במנויי דיסני+. שירות הזרמת הווידאו, המציע תוכן ממותג של דיסני, פיקסאר, מארוול, מלחמת הכוכבים ונשיונל ג'יאוגרפיק בארה"ב ובמספר מדינות נוספות, הושק לראשונה בנובמבר 2019. דיסני+ עדיין מהווה רק נתח קטן מסך ההכנסות של דיסני, אבל השירות צמח במהירות בזמן הקצר שהוא זמין. עד סוף הרבעון הראשון של שנת 2020, הרבעון הראשון בו היא הוצעה ללקוחות, לדיסני+ היו 26.5 מיליון מנויים. מספר זה גדל כמעט פי חמישה ל-137.7 מיליון מנויים עד סוף הרבעון השני של שנת 2022.

אבל צמיחת המנויים של דיסני+ הואטה ברבעונים האחרונים. זה יותר מכפיל את YOY עבור הרבעון הראשון והרבעון השני של שנת 2021 ויותר מהכפיל את הרבעון השלישי באותה שנה. אבל צמיחת המנויים האטה ל-60.5% לעומת השנה הקודמת ברבעון הרביעי של שנת 2021 ולצניעות יחסית של 32.9% ברבעון השני של שנת 2022. אנליסטים צופים שהצמיחה תאט עוד יותר ל-27.2% ברבעון השלישי של שנת 2022. חלק מההאטה הזו עשויה לנבוע מאתגרים רחבים יותר עבור כל תעשיית הסטרימינג. נטפליקס בע"מ (NFLX), יריבה גדולה לדיסני+, רשמה הפסדי מנויים רבעוניים ראשונים בשנים רבות קודם לכן בשנת 2022, כולל הפסד של כמעט מיליון מנויים בדוח הרבעוני האחרון. נותר לראות אם דיסני+ תנצל הזדמנות לצבור יותר מנויים או יסבול מגורל דומה.