הידוק כמותי (QT)

מהו הידוק כמותי (QT)?

הידוק כמותי (QT) מתייחס מדיניות מוניטרית כי חוזה, או להפחית, את מערכת הפדרל ריזרב (הפד) מאזן. תהליך זה ידוע גם בשם נורמליזציה של מאזן. במילים אחרות, הפד (או כל בנק מרכזי) מכווץ את שלה עתודות כספיות על ידי מכירה אוצר (איגרות חוב ממשלתיות) או לתת להן להתבגר והוצאתן מיתרות המזומנים שלה. זה מסיר נְזִילוּת, או כסף, מהשווקים הפיננסיים.

זה ההפך מ הקלה כמותית (QE), מונח שהשתרש בשפת השוק הפיננסי מאז ה המשבר הפיננסי של 2008, המתייחס למדיניות מוניטרית שאומץ על ידי הפד המרחיב את שלה מאזן.

הבנת הידוק כמותי (QT)

המטרה העיקרית של הפד היא לשמור על כלכלת ארה"ב לפעול בשיא היעילות. לפיכך, המנדט שלה הוא לחוקק מדיניות המקדמת תעסוקה מירבית תוך הקפדה על שמירת הכוחות האינפלציוניים.

אִינפלַצִיָה מתייחס לתופעה המוניטרית שבה מחירי הסחורות והשירותים במשק עולים עם הזמן. רמות גבוהות של אינפלציה שוחקות את כוח הקנייה של הצרכנים, ואם לא יטופלו, עלולות להשפיע לרעה על הצמיחה הכלכלית. הפד מודע לכך מאוד ונוטה להיות די פרואקטיבי אם יש לו הוכחות שזה קורה.

הצעד הראשון שה-Fed נוקט כדי לרסן את הלחצים האינפלציוניים הבורחים הוא להזיז את שיעור הקרנות הפדרליות גבוה יותר. בכך, הבנק המרכזי משפיע על ריביות שהבנקים גובים בעת הלוואות ללקוחותיהם, הן לעסקים והן למגורים. דוגמה להלוואות למגורים תהיה משכנתא תעריפים. העלאת שיעור הקרנות הפדרליות תוביל לשיעורי משכנתא גבוהים יותר ולתשלומים חודשיים, אשר בתורם אמורים לגרום לירידה בביקוש לנכסים, מה שיוביל להורדת המחירים או התייצבותם.

דרך נוספת להשפיע על שיעורי ריבית גבוהים יותר היא לפנות לתהליך הנקרא הידוק כמותי (QT). כפי שצוין לעיל, ניתן להשיג זאת בשתי דרכים עיקריות⁠: מכירה מוחלטת של אג"ח ממשלתיות בשוק האוצר המשני, או אי רכישה חזרה של האג"ח שה-Fed מחזיק כשהן מבשילות.

שתי השיטות ליישום QT יגדילו את ההיצע של קשרים זמין בשוק. ההתמקדות העיקרית היא בהפחתת כמות הכסף במחזור כדי להכיל את כוחות האינפלציה המתגברים. התהליך שבו זה נעשה תמיד מביא לשיעורי ריבית גבוהים יותר.

בידיעה שההיצע ימשיך לגדול באמצעות מכירות נוספות או היעדר ביקוש ממשלתי, רוכשי אג"ח פוטנציאליים ידרשו יותר תשואות לקנות הצעות אלו. התשואות הגבוהות הללו יעלו את עלויות ההלוואות לצרכנים, ויגרמו להם להיות זהירים יותר בכניסה לחובות. זה אמור להפחית את הביקוש לנכסים (סחורות ושירותים). פחות ביקוש פירושו התייצבות או הורדת מחירים ובדיקת אינפלציה, לפחות בתיאוריה.

האם אינפלציה היא דבר רע?

נקודת הערה לגבי האינפלציה: אינפלציה נחוצה - נחוצה, למעשה - לצמיחת כלכלה בריאה ויציבה. זה הופך לבעיה כשהיא מתחילה להאיץ עד לנקודה שבה היא עולה על גידול השכר. לדוגמה, אם אדם מרוויח $4,000 לחודש ומקציב $500 עבור מצרכים, אז כל עלייה בעלות של אלה מצרכים בזמן שההכנסה שלהם נשארת זהה תקטין את היכולת שלהם להוציא על דברים אחרים או לחסוך להשקעה מטרות. התוצאה נטו של הירידה ב כוח קנייה זה שהם "עניים יותר".

רוב הכלכלנים סבורים ששיעור אינפלציה שנתי של 2% עד 4% בכלכלה בריאה הוא בר ניהול, שכן הציפיות לגידול בשכר לעמוד בקצב זה הן סבירות. עם זאת, אין זה הגיוני לצפות שהשכר יעמוד בקצב אם האינפלציה תתחיל להאיץ בהרבה.

QT לעומת מתחדד

מתחדד הוא ה-segue מ-QE ל-QT. בעיקרו של דבר, זהו המונח המשמש לתיאור התהליך שלפיו רכישות הנכסים המיושמות על ידי QE מצטמצמות בהדרגה. בדרך כלל, הדבר כרוך בהפחתת כמות איגרות החוב המתבגרות שנרכשות מחדש על ידי הפד עד שהיא יורדת לאפס, ואז כל הפחתה נוספת הופכת ל-QT.

QT 2022

ב-4 במאי 2022, הפד הודיע ​​כי יתחיל ב-QT בנוסף להעלאת ריבית הקרנות הפדרליות כדי לסכל את הסימנים המתהווים להאצת כוחות האינפלציה. המאזן של הפד עלה לכמעט 9 טריליון דולר בשל מדיניות ה-QE שלו להילחם במשבר הפיננסי של 2008 ובמגיפת COVID-19.

הנקודות הבולטות הן שהחל מה-1 ביוני 2022, הפד יאפשר לניירות ערך בשווי טריליון דולר (997.5 מיליארד דולר) לפדיון ללא השקעה מחדש בתקופה של 12 חודשים. יו"ר הפד ג'רום (ג'יי) פאוול מעריך שסכום זה שווה בקירוב להעלאת ריבית אחת של 25 נקודות בסיס מבחינת השפעתו על הכלכלה.

המכסים יעמדו על 30 מיליארד דולר לחודש עבור משרדי האוצר ו-17.5 מיליארד דולר לחודש עבור ניירות ערך מגובי משכנתא (MBS) בשלושת החודשים הראשונים. בהמשך, תקרות אלו יוגדלו ל-60 מיליארד דולר ו-35 מיליארד דולר, בהתאמה.

סיכון הידוק כמותי (QT).

הסיכון של QT הוא שיש לו פוטנציאל לערער את היציבות בשווקים הפיננסיים, מה שעלול לעורר משבר כלכלי עולמי. אף אחד, ופחות מכל הפד, לא רוצה מכירה חמורה בשוקי המניות והאג"ח שנגרמו מפאניקה רחבה עקב מחסור בנזילות. סוג זה של אירוע, ששמו ההולם א התקף זעם מתחדד, התרחש ב-2013 כשיו"ר הפד דאז בן ברננקי העלתה את עצם האפשרות של הקטנת רכישות נכסים.

עם זאת, QT הוא עוד חץ ברטט של הפד כדי לעצור את הסכנות הנשקפות מכלכלה התחממות יתר.