אזעקת מיתון מצלצלת: כמה זמן יש לנו?
עקום התשואות, אינדיקטור אמין מבחינה היסטורית, מאותת על מיתון קדימה כבר כמעט שנה - אבל אין לדעת כמה רחוק הוא עשוי להיות, אם הוא יבוא בכלל.
עקום התשואות, כפי שנמדד לפי המרווח בין אוצר ל-10 שנים לשנתיים, "הופך", מזהיר מיתון קדימה, מאז יולי 2022. בעבר, התחולל מיתון מקצת יותר מתשעה חודשים, ועד כמעט שנתיים לאחר התקופה העקומה מתהפכת, ומסירה בצד את המיתון של 2020 שנוצר בעקבות המגיפה, כפי שהתרשים למטה מופעים. אורך ההיפוך הנוכחי הוא בדיוק באמצע הטווח הזה.
ה עקומת התשואה היא מה שאתה מקבל אם אתה משרטט את התשואות של אג"ח אוצר עם מועדים שונים על גרף. בתקופות כלכליות רגילות, לאג"ח לטווח קצר יותר תהיה תשואות נמוכות מאלו לטווח ארוך יותר, שכן משקיעים דורשים פיצוי על קשירת כספם לזמן ארוך יותר. כאשר עקומת התשואות מתהפכת, היא מתהפכת: לאג"ח לטווח קצר יותר יש תשואות גבוהות יותר מאלו לטווח ארוך יותר.
עקומת תשואה הפוכה מאותתת על צרות קדימה מכיוון שזה אומר שהסוחרים מאמינים שהפדרל ריזרב יצליח להוריד את הריבית בנצ'מרק להמריץ את הכלכלה בתגובה למיתון - פעולה שתביא להורדת תשואות האג"ח.
"הסיבה הגדולה ביותר לצפות למיתון היא עקום התשואות ההפוך, עם תשואות על האוצר לטווח קצר ניירות הערך נותרו הרבה מעל אלו שבאוצר לטווח ארוך", כתבו כלכלנים ב-PNC בפרשנות בסוף של מאי. "זה היה אות אמין מאוד למיתון הקרוב".
עם זאת, ייתכן שעקומת התשואה עשויה להיות שגויה. לכלכלה יש התנגד ליפול למיתון, נשמר לצוף על ידי שוק עבודה סוער גם כאשר מסע העלאות הריבית של הפד גרר את הצמיחה הכלכלית. כלכלנים חלוקים בשאלה אם להאמין למה שעקומת התשואות אומרת להם.
"איפה המיתון?" מארק זנדי, כלכלן ראשי ב-Moody's Analytics, כתב ביום שלישי במאמר דעה ל-CNN. "בכל חודש שעובר, הקונצנזוס נראה יותר ויותר מחוץ לבסיס. כן, הכלכלה תרד בסופו של דבר, אבל הסיכויים מתפוגגים שהמיתון מת לפנינו".