מהי תקופת נעילה?

מהי תקופת נעילה?

תקופת נעילה היא חלון זמן שבו לא ניתן למשקיעים לממש או למכור מניות של השקעה מסוימת. ישנם שני שימושים עיקריים לתקופות נעילה, אלה ל קרנות גידור ואלו לסטארט-אפים/הנפקות.

עבור קרנות גידור, תקופת הנעילה נועדה לתת למנהל קרן הגידור זמן לצאת מהשקעות שעלולות להיות לא נזילות או לא לאזן את תיק ההשקעות שלהם מהר מדי. נעילת קופות גידור היא בדרך כלל 30-90 ימים, מה שנותן למנהל קרן הגידור זמן לצאת מהשקעות מבלי להניע את המחירים כנגד התיק הכולל שלו.

עבור חברות סטארט-אפ, או חברות המעוניינות לצאת לציבור דרך הנפקה, תקופות נעילה מסייעות להראות כי מנהיגות החברה נשארת על כנה וכי המודל העסקי נשאר על בסיס איתן. היא גם מאפשרת למנפיק ההנפקה לשמור יותר מזומנים להמשך הצמיחה.

כיצד פועלת תקופת נעילה

תקופת הנעילה של קרנות גידור תואמת את ההשקעות הבסיסיות של כל קרן. לדוגמה, א ארוך/קצר להשקעה בעיקר במניות נזילות עשויה להיות תקופת נעילה של חודש ימים. עם זאת, מכיוון שקרנות מונעות אירועים או גידור משקיעות לעיתים קרובות בניירות ערך דלים יותר, כגון הלוואות במצוקה או חובות אחרים, הם נוטים להיות בעלי תקופות נעילה ממושכות. ובכל זאת, ייתכן שלקרנות גידור אחרות לא תהיה תקופת נעילה כלל בהתאם למבנה השקעות הקרן.

כאשר תקופת הנעילה מסתיימת, המשקיעים עשויים לפדות את מניותיהם על פי לוח זמנים שנקבע, לעתים קרובות מדי רבעון. בדרך כלל הם חייבים לתת הודעה מוקדמת של 30- עד 90 יום, כך שמנהל הקרן עשוי לחסל ניירות ערך בסיסיים המאפשרים תשלום למשקיעים.

במהלך תקופת הנעילה רשאי מנהל קרן גידור להשקיע בניירות ערך בהתאם למטרות הקרן ללא חשש לפדיון מניות. למנהל יש זמן לבניית עמדות חזקות בנכסים שונים ולמקסום רווחים פוטנציאליים תוך שמירה על פחות מזומנים בהישג יד. בהעדר תקופת נעילה ולוח זמני פדיון מתוכנן, מנהל קרן גידור יזדקק לכמות גדולה של מזומנים או שווי מזומנים הזמינים בכל עת. פחות כסף יושקע, והתשואה עשויה להיות נמוכה יותר. כמו כן, מכיוון שתקופת הנעילה של כל משקיע משתנה לפי תאריך ההשקעה האישי שלו, לא יכול להתרחש פירוק מאסיבי עבור כל קרן נתונה בו זמנית.

דוגמה לתקופת נעילה

כדוגמה, קרן גידור בדויה, אפסילון ושות ', משקיעה בחובות דרום אמריקאים במצוקה. תשואות הריבית גבוהות, אך נזילות השוק נמוכה. אם אחד הלקוחות של אפסילון ביקש למכור חלק גדול מהתיק שלה באפסילון בזמן אחד, זה סביר להניח שישלחו מחירים נמוכים בהרבה מאשר אם אפסילון תמכור חלקים מאחזקותיה לאורך תקופה ארוכה יותר זְמַן. אך מכיוון שלאפסילון יש תקופת נעילה של 90 יום, היא נותנת להם זמן למכור בהדרגה יותר, ומאפשרת לשוק לספוג את המכירות באופן שווה יותר ושמור על מחירים יציבים יותר, וכתוצאה מכך התוצאה תהיה טובה יותר עבור המשקיע ואפסילון מכפי שאולי הייתה מקרה.

שיקולים מיוחדים

תקופת הנעילה של מניות ציבוריות חדשות בחברה מסייעת לייצב את מחיר המניה לאחר כניסתה לשוק. כאשר מחיר המניה והביקוש עולים, החברה מביאה יותר כסף. אם גורמים עסקיים ימכרו את מניותיהם לציבור, נראה שהעסק לא שווה השקעה, ומחירי המניות והביקוש יירדו.

כאשר חברה בבעלות פרטית מתחילה את תהליך ההנפקה, עובדי מפתח עשויים לקבל פיצוי מזומן מופחת תמורת מניות ממניות החברה. רבים מהעובדים הללו עשויים לרצות לפדות את מניותיהם במהירות האפשרית לאחר שהחברה תצא לציבור. תקופת הנעילה מונעת מכירת מניות מיד לאחר ההנפקה כאשר מחירי המניות עשויים להיות גבוהים באופן מלאכותי ורגישים לתנודתיות מחירים קיצונית.