כלל 10b-6: משמעות, היסטוריה, החלפה
מה היה כלל 10b-6?
כלל 10b-6 היה כלל נגד מניפולציה שנקבע על ידי רשות ניירות ערך (SEC) שאסרה על רכישת המניה על ידי מנפיק כאשר המניה לא השלימה את ההפצה.
כלל 10b-6 נועד למנוע מנפיקים להתעסק בשוק על ידי הצעות על מניות לפני שהן זמינות לציבור, מה שיכול היה להעלות את המחיר באופן מלאכותי. הכלל יצר שדה משחק שווה בין משקיעים, ברוקרים, סוחרים, מנפיקים ו חתמים עבור מניות שהונפקו לאחרונה.
בשנת 1996, הרשות לניירות ערך (SEC) הודיעה כי תקנה 10b-6 וכללים אחרים יוחלפו בתקנה M, שנכנסה לתוקף ב-4 במרץ 1997.
טייק אווי מפתח
- כלל 10b-6 היה חוק רשות ניירות ערך (SEC) שמנע את קניית המניות על ידי מנפיק לפני שהמניה השלימה את ההפצה.
- מטרת כלל 10b-6 הייתה לעצור כל שיבוש במחיר המניה על ידי הצעות על מניות לפני שהן זמינות לציבור, דבר שיעלה את המחיר באופן שקרי.
- כאשר הכלל נוצר הוא נתקל בהרבה התנגדות שכן הניסוח היה מעורפל והיה לו אופי בלתי מוגדר.
- הכלל תוקן בסופו של דבר כדי לכסות היבטים של הביקורת ומאוחר יותר אפשר ל-SEC לספק פטורים לכלל.
- כלל 10b-6 הוחלף במרץ 1997 בתקנה M, שכיסתה רבים מאותם רעיונות כמו 10b-6.
הבנת כלל 10ב-6
כלל 10ב-6 מנע
סוחרי ברוקרים וחתמים שאולי היו מודעים למידע על הנפקה חדשה מהשקעה בה לפני שהציבור הרחב יכל.בפרט, 10ב-6 אסרו על הגשת הצעות ורכישה עבור "כל אדם שיש לו סיבה סבירה להאמין שהוא ישתתף, הסכים להשתתף או משתתף בתוכנית הפצה מסוימת של נייר ערך." ניתן היה לומר שאדם נכלל תחת הכלל ברגע שהוא מגיע לסוג כזה של ידע שיזכה לכינוי "בפנים מֵידָע."
היסטוריה של כלל 10ב-6
כאשר הכלל הוצע לראשונה, הוא היה די שנוי במחלוקת ומשך פרשנות אדירה של דעות מנוגדות במהלך שלב הערות ציבוריות רשמי של תהליך קביעת החוק.
בפרט, רבים התנגדו לאופי המעורפל של הניסוח ולאופי הבלתי מוגדר של תחולתו, במיוחד התהליך שבו מידע ייחשב "מידע פנימי"ככל שזה קשור למעמד ולהתקדמות של ההנפקה לציבור. כפתרון אפשרי לקושי זה, הוצע ל-SEC לבחור נקודת זמן ספציפית לפני חלוקה שבה המסחר אמור להפסיק.
תעשיית הפיננסים באותה תקופה הייתה כמעט תמימי דעים בציפייה לקושי להבחין על מי חל האיסור, והוועדה הקובעת חוק לא שמרה סמכות אד-הוק להעניק חריגים.
המבקרים הכירו בכך שהפטורים המפורטים במסגרת הכלל לא כללו תוספת עבור ה המשך מסחר רגיל, במיוחד זה שלא ישפיע ישירות על מחיר נייר הערך ב שְׁאֵלָה.
הצורה הסופית של כלל 10b-6 שאומצה ב-5 ביולי 1955, כללה תוספות לכלל שהגיבו לביקורת. עם זאת, ההשפעה הרגולטורית של הכלל שמרה על התמקדותו בפעילות בשוק הסוחרים במהלך הנפקה לציבור.
רק הגשת הצעות ורכישה נאסרו, והאיסור על פעילויות אלו היה מוחלט, והחל גם החלפה וגם ללא מרשם (OTC) עסקאות בשוק. תיקונים מאוחרים יותר של הכלל כללו הסתייגות של סמכות אד-הוק ל-SEC להעניק פטורים כראות עיניה.
החלפת כלל 10b-6
בשנת 1996 הודיעה ה-SEC כי תחליף את כלל 10b-6, כלל 10b-6a, כלל 10b-7, כלל 10b-8 ו-10b-21 בכלל חדש, כלל M. כלל M מכיל שישה כללים המכסים היבטים שונים של מסחר ושל הצדדים המעורבים. כלל M מורכב מכלל 100, כלל 101, כלל 102, כלל 103, כלל 104 וכלל 105.
כלל 100 הוא כלל ההגדרה, כלל 101 עוסק בפעילויות הקשורות לברוקרים-סוחרים וחתמים להשתתף בהפצה, כלל 102 מכסה מנפיקים ומחזיקי ניירות ערך מוכרים, כלל 103 מספק פיקוח ל נאסד"ק עשיית שוק פסיבית, כלל 104 כולל עסקאות ייצוב ופעילויות לאחר הנפקה על ידי חתמים, וכלל 105 מפקח על מכירה בחסר הקשורים להנפקה לציבור.
