כיצד להשתמש בתעודת סל VIX בתיק שלך

כשזה מגיע להשקעה, שוק תנודתיותכלומר השילוב של המהירות והעוצמה שבה המחירים משתנים מיום ליום-הוא אמצעי קריטי שיש לשים אליו לב.

ה בורסת אפשרויות הלוח של שיקגו (CBOE) יצר כלי פיננסי שימושי למעקב אחר תנודתיות השוק, המכונה בפשטות מדד התנודתיות, אך מוכר יותר בראשי התיבות שלו, VIX. מדד VIX נוצר מתוך תנודתיות משתמעת מופק ממחירים של אפשרויות אינדקס על S&P 500, והוא נועד לשקף את הציפייה של השוק לתנודתיות של 30 יום.

לפקוח עין על תנודתיות השוק הוא דבר אחד. אבל המשקיעים יכולים גם להרוויח על ידי מסחר בניירות ערך העוקבים אחר שווי ה- VIX עצמו. כאן אנו שוקלים להשתמש בתעודות סל VIX.

מדד התנודתיות

המכונה "מדד הפחד", ה- VIX משמש בדרך כלל כדי לאמוד את אמון המשקיעים בשוק, או להיפך, כדרך להבין עד כמה משתתפים בשוק מפחדים שהתנודתיות תטריד את מֶרחָב. ה- VIX נוטה להתבסס במידה רבה על תגובות בבורסה; למשל, כאשר מחירי המניות יורדים, VIX נוטה לעלות, לעתים קרובות במידה מוגזמת.

VIX הוא כלי שימושי להפליא למשקיעים רגילים המעוניינים לסחור במניות ישירות. עם זאת, משקיעים יכולים גם לסחור על בסיס ה- VIX גם בדרכים אחרות. לדוגמה, ה- CBOE מציע את שניהם אפשרויות VIX ו- VIX עתידים. אלה מאפשרים למשקיעים לבצע הימורים על בסיס מדד התנודתיות עצמו, ולא על השינויים בשמות בודדים אותם הוא מנסה לייצג. בגלל התגובות בקנה מידה גדול המשותף למדד התנודתיות, סוחרים ומשקיעים מתעניינים לרוב במסחר המבוסס על VIX.

זה אולי לא מפתיע שישנו גם תחום הולך וגדל של קשורים ל- VIX קרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל). מוצרים אלה מעט מורכבים יותר מתעודות סל סטנדרטיות העוקבות אחר סַל של מניות. עם זאת, ישנן סיבות משכנעות לשקול תעודות סל VIX. עם זאת, על המשקיעים לשלם בזהירות שימו לב לאופן שבו פועלות תעודות הסל VIX ולמדו על הסיכונים והתגמולים הפוטנציאליים הקשורים לקטגוריית משנה זו של תעודת הסל מֶרחָב.

מהי תעודת סל VIX?

תעודות סל של VIX הן מעט טעות. המשקיעים אינם יכולים לגשת ישירות למדד VIX. במקום זאת, תעודות סל של VIX עוקבות בדרך כלל אחר מדדי החוזים העתידיים של VIX. מאפיין זה של תעודות סל VIX מציג מספר סיכונים שעל המשקיעים לזכור, וזה יפורט להלן. הוא גם מציג את ההזדמנות למגוון סוגים שונים של מוצרים בקטגוריית תעודת סל VIX. יתר על כן, רוב תעודות הסל VIX הן למעשה, שטרות הנסחרים (ETNs), הנושאים את סיכון צד שכנגד של הבנקים המנפיקים. זה בדרך כלל לא מהווה דאגה גדולה עבור משקיעי VIX ETF.

אחת מתעודות הסל הפופולריות ביותר של VIX היא iPath S&P 500 VIX Futures ETN (VXX) לטווח קצר. מוצר זה שומר על עמדה ארוכה ב- VIX בחודש הראשון והשני חוזים עתידיים, המתגלגלים מדי יום.VXX נוטה לסחור גבוה מכפי שהיתה עושה אחרת בתקופות של תנודתיות נמוכה בהווה כתוצאה מהנטייה לתנודתיות לחזור לממוצע.

הפוך תעודות סל של VIX הן אלה שמרוויחות מהתנועה ההפוכה של ה- VIX. כאשר התנודתיות גבוהה, ביצועי הבורסה בדרך כלל יורדים; השקעה בתעודת סל תנודות הפוכות יכולה לסייע בהגנה על תיק בתקופה סוערת במיוחד. מצד שני, כאשר ה- VIX טיפס ב -115% מסיבי בתחילת 2018, מוצרים רבים שהקצרות עתידיות הקשורות ל- VIX הופחתו.ואכן, הן VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN והן VelocityShares VIX Short Volatility Hedge ETN נסגרות בחלקן כתוצאה מתנועה זו.

דוגמה אחת לתעודת סל הפוכה VIX פופולרית היא תעודת סל החוזים עתידיים לטווח קצר של ProShares (SVXY). מבוסס על החוזים העתידיים לטווח קצר של VIX כמדד אמת מידה, תעודת סל זו מספקת חשיפה הפוכה 0.5x למדד הבסיסי, כלומר היא אינה תעודת סל ממונפת.בשנת 2017 החזירה SVXY 191.12%עצומים. עם זאת, כשם שהתנודתיות עצמה יכולה להיות מאוד תנודתית, כך גם תעודות הסל VIX; בשנת 2018 עד אמצע יולי, המוצר SVXY החזיר -91.68%.

תעודות סל הפוכות אחרות משתמשות בחוזים עתידיים לטווח בינוני S&P 500 VIX כאינדקס. מוצרים כמו VelocityShares Daily Inverse VIX לטווח בינוני ETN (זיו) הצליחה להביא תשואות של כמעט 90% בשנת 2017 הודות לאסטרטגיה זו.

סיכוני תעודת סל VIX

סוגיה אחת הטמונה בתעודות סל של VIX היא שה- VIX עצמו מתואר בצורה מדויקת יותר כמדד לתנודתיות "משתמעת", במקום לתנודתיות באופן ישיר. מכיוון שמדובר בתערובת משוקללת של המחירים עבור אופציות מדד S&P 500 שונות, VIX מודדת כמה משקיעים מוכנים לשלם כדי לרכוש או למכור את ה- S&P 500.

מעבר לכך, תעודות סל VIX ידועות בכך שהן לא מצוינות בשיקוף ה- VIX. פרוקסי ETN לחודש אחד תפסו רק כ -25% עד 50% ממהלכי ה- VIX היומיים, ומוצרים לטווח הבינוני נוטים לבצע ביצועים גרועים עוד יותר מבחינה זו. הסיבה לכך היא שמדדי החוזים העתידיים של VIX (המדדים לתעודות סל של VIX) לא מצליחים לחקות את מדד ה- VIX.

בנוסף, עמדות ה- VIX ETF נוטות להידרדר עם הזמן כתוצאה מהתנהגות עקומת החוזים העתידיים של VIX. ככל שההתפרקות הזו מתרחשת, לתעודות הסל הללו יש פחות כסף לשימוש בכדי להתגייס לחוזים עתידיים עוקבים עם פקיעת החוזים הקיימים. ככל שעובר הזמן, תהליך זה חוזר על עצמו מספר פעמים, ורוב תעודות הסל של VIX בסופו של דבר מאבדות כסף לטווח הארוך.

כפי שהדוגמאות לעיל ממחישות, תעודות סל של VIX הן מסובכות להפליא. תעודות סל בתנודות הפוכות חוות הפסדים עצומים כאשר רמות התנודתיות בשוק עולות. זה יכול להיות כל כך דרמטי עד שניתן להשמיד כמעט את תעודות הסל האלה בגלל יום רע אחד או תקופה של תנודתיות גבוהה. מסיבה זו, תעודות סל לתנודתיות הפוכה אינן השקעה לבעלי לב חלש, והן אינן השקעה מתאימה לאנשים ללא ידע רב כיצד פועלת התנודתיות. משקיעים מעוניינים צריכים לשקול היטב את אנשי הניהול של כל מוצר תנודתיות הפוכה לפני שהם מבצעים השקעה. סביר להניח שזו גם בחירה טובה לראות בהשקעות בתעודות סל הפוכות VIX הזדמנות לרווחים לטווח קצר, ולא לטווח ארוך. קנה והחזק אסטרטגיות. התנודתיות של תעודות הסל הללו היא קיצונית מדי מכדי להפוך אותן לאפשרות השקעה מתאימה לטווח ארוך.

בשורה התחתונה

משקיעים המעוניינים בתחום ה- VIX ETF צריכים לשקול השקעה לתקופה קצרה של אולי יום. רבים מהמוצרים הללו הם גבוהים מאוד נוזל, המציע הזדמנויות מצוינות עבור ספֵּקוּלָצִיָה. תעודות סל של VIX הינן מסוכנות ביותר, אך כאשר הן נסחרות בזהירות, הן יכולות להיות רווחיות.