חשיבות שקיפות התאגידים
שאלו את המשקיעים איזה מידע פיננסי הם רוצים שחברות יפרסמו, וכנראה תשמעו שתי מילים: יותר וטוב יותר. איכות דוחות כספיים לאפשר יעיל, אינפורמטיבי ניתוח פונדמנטלי.
אבל בואו נודה בזה, הדוחות הכספיים של כמה חברות נועדו להסתיר ולא לחשוף מידע. המשקיעים צריכים להתרחק מחברות חסרות שקיפות בפעילותם העסקית, בדוחות הכספיים או באסטרטגיות. חברות שאי אפשר להבין פיננסיות ומבנים עסקיים מורכבים הן השקעות מסוכנות ופחות יקרות.
מהם היתרונות של שקיפות?
ניתן להשתמש במילה "שקוף" לתיאור דוחות כספיים איכותיים. המונח הפך במהירות לחלק מאוצר המילים המרכזי של עסקים. מילונים מציעים הגדרות רבות למילה, אך אותם מילים נרדפות רלוונטיות לדיווח כספי הן: "מובנות בקלות", "ברורות מאוד", "גלויות" ו"כנות ".
שקול שתי חברות בעלות אותו דבר שווי שוק, חשיפה כוללת לסיכוני שוק ופיננסית מינוף. נניח שלשניהם יש גם את אותו הרווח, קצב גידול הרווחים ותשואות הון דומות. ההבדל הוא שחברה X היא חברה אחת לעסקים עם דוחות כספיים קלים להבנה. לחברה Y, לעומת זאת, יש עסקים רבים ו חברות בנות עם כספים מורכבים.
לאיזה מהם יהיה ערך רב יותר? הסיכויים טובים השוק יעריך את החברה X יותר. בשל הדוחות הכספיים המורכבים והאטומים שלה, סביר להניח כי שווי החברה Y יופחת.
הסיבה פשוטה: פחות מידע פירושו פחות ודאות למשקיעים. כאשר הדוחות הכספיים אינם שקופים, המשקיעים לעולם אינם יכולים להיות בטוחים ביסודות האמיתיים של החברה וסיכון אמיתי. לדוגמה, סיכויי הצמיחה של חברה קשורים לאופן שבו היא משקיעה. קשה, אם לא בלתי אפשרי, להעריך את ביצועי ההשקעה של חברה אם השקעותיה מועברות חברות אחזקה ומוסתר מהעין.
חוסר שקיפות עשוי גם לטשטש את רמת החוב של החברה. אם חברה מסתירה את החוב שלה, המשקיעים אינם יכולים להעריך את חשיפתם סיכון פשיטת רגל.
מקרים בעלי פרופיל גבוה של שטויות פיננסיות, כגון אלה ב- אנרון וטייקו, הראו לכולם כי מנהלים עשויים להעסיק כספים מעורפלים ומבנים עסקיים מורכבים כדי להסתיר חדשות לא נעימות. חוסר שקיפות כולל יכול להיות הפתעות מגעילות שיבואו.
0:51
בהירות: המונח האהוב עלי
מדוע חברות מסוימות נאבקות בשקיפות
הסיבות לדיווח כספי לא מדויק הן מגוונות. מיעוט קטן אך מסוכן של חברות מתכוון באופן פעיל להונות משקיעים. חברות אחרות מפרסמות מידע מטעה אך תואם טכנית לסטנדרטים משפטיים.
עליית פיצויים במניות הגדילה את התמריצים של עובדי מפתח לדווח על מידע חיוני בצורה לא נכונה. חברות גם הגדילו את ההסתמכות עליהן רווחי פרופורמה וטכניקות דומות, שיכולות לכלול עסקאות היפותטיות.
שוב, חלק מהחברות פשוט מתקשות להציג מידע פיננסי התואם את המטושטש והמתפתח תקני חשבונאות.
המורכבות מוסיפה אתגרים
מעבר לכך, חלק מהחברות פשוט יותר מורכבות מאחרים. רבים פועלים במספר עסקים שיש להם מעט במשותף. לדוגמה, ניתוח ג'נרל אלקטריק (GE) - עצום תַלקִיט עם הרבה תחומי עיסוק - מאתגר יותר מאשר לבחון את הכספים של חברה כמו נטפליקס (NFLX), א משחק טהור שירות בידור מקוון.
כאשר חברות נכנסות לשווקים או לעסקים חדשים, האופן שבו הן מבנות עסקים חדשים אלה יכול לגרום למורכבות רבה יותר ולפחות שקיפות. חברה שתשמור על כל אחד מעסקיה נפרדים תהיה קלה יותר לניתוח וערכה מזה שהיא לוחץ כל העסקים לישות אחת.
בינתיים, השימוש הגובר ב- נגזרות, מכירות קדימה, מימון מחוץ למאזן, הסדרים חוזיים מורכבים ורכבי מס חדשים יכולים להטריד משקיעים.
אולם הסיבה לשקיפות ירודה היא פחות חשובה מההשפעה שלה על יכולתה של החברה לתת למשקיעים את המידע הקריטי שהם צריכים כדי להעריך את השקעותיהם. אם המשקיעים לא מאמינים או מבינים בדוחות הכספיים של חברה, הביצועים והערך הבסיסי שלה נשארים לא רלוונטיים או מעוותים.
בשורה התחתונה
המשקיעים צריכים לחפש גילוי ופשטות. ככל שחברות יגידו יותר היכן הן מרוויחות כסף וכיצד הן מוציאות את המשאבים שלהן, כך המשקיעים יכולים להיות בטוחים יותר ביסודותיהם.
זה אפילו טוב יותר כאשר הדוחות הכספיים מספקים מבט מנקודת מבט על מניעי הצמיחה של החברה. שקיפות מקלה על הניתוח ובכך מורידה את הסיכון בעת השקעה במניות. בדרך זו, המשקיע פחות עומד בפני הפתעות לא נעימות.