הגדרת ארביטראז 'להמרה

מהו ארביטראז 'של אגרות חוב להמרה?

ארביטראז 'לאיגרות חוב להמרה הוא ארביטראז ' אסטרטגיה שמטרתה לנצל תמחור מוטעה בין א איגרת חוב להמרה ומניית הבסיס שלה.

האסטרטגיה היא בדרך כלל ניטרלית בשוק. במילים אחרות, הבורר מבקש לייצר תשואות עקביות עם תנודתיות מינימלית ללא קשר כיוון השוק באמצעות שילוב של עמדות ארוכות וקצרות באג"ח להמרה ובבסיס המניה.

כיצד פועל ארביטראז 'הניתן להמרה

איגרת חוב להמרה היא א אבטחה היברידית שניתן להמיר להון של החברה המנפיקה. בדרך כלל יש לה תשואה נמוכה יותר מאשר איגרת חוב דומה שאין לה אופציה להמרה, אבל בדרך כלל זאת מאוזנת בכך שבעלי האג"ח להמרה יכולים להמיר את נייר הערך להון בהנחה למניות מחיר שוק. אם מחיר המניה צפוי לעלות, בעל האג"ח יממש את האופציה שלו להמיר את האג"ח להון.

ארביטראז 'הניתן להמרה כרוך בעצם בנקיטת מיקומים ארוכים וקצרים בו זמנית באג"ח להמרה ובמניות הבסיסיות שלה. ה בוררות מקווה להרוויח מכל תנועה בשוק על ידי גידור מתאים בין עמדות ארוכות וקצרות.

כמה הבורר קונה ומוכר מכל נייר ערך תלוי בנכון יחס גידור אשר נקבע על ידי דֶלתָא. דלתא מוגדרת כרגישות המחיר של איגרת חוב להמרה לשינויים במחיר המניה הבסיסית. לאחר הערכת הדלתא, יכול הבורר לקבוע את עמדת הדלתא שלהם-היחס בין מצב המניה להמרה שלהם. יש להתאים עמדה זו באופן רציף ככל שהדלתא משתנה בעקבות שינויים במחיר מניות הבסיס.

שיקולים מיוחדים

מחיר איגרת חוב להמרה רגיש במיוחד לשינויים בריבית, מחיר המניה הבסיסית, והנפיק של המנפיק דירוג אשראי. לכן סוג אחר של ארביטראז 'של איגרות חוב להמרה כולל רכישת איגרת חוב להמרה וגידור שניים משלושת הגורמים כדי לקבל חשיפה לגורם השלישי במחיר אטרקטיבי.

דרישות לבוררותי איגרות חוב להמרה

אגרות חוב להמרה מתומחרות לפעמים באופן לא יעיל ביחס למחיר המניה הבסיסית. כדי לנצל הפרשי מחירים כאלה, ארביטראג'ים ישתמשו באסטרטגיית ארביטראז 'להמרה. אם איגרת החוב להמרה זולה או מוערכת ביחס למניה הבסיסית, הבורר ייקח א עמדה ארוכה באיגרת ההמרה ובמקביל עמדה קצרה במניה.

במקרה שמחיר המניה ירד בערך, הבורר ירוויח מעמדה הקצר. מאחר שעמדת המניות הקצרות מנטרלת את מהלך פוטנציאל המחירים הפחת באג"ח להמרה, הבורר כובש את ההמרה תשואת אג"ח.

מצד שני, אם מחירי המניות יעלו במקום זאת, ניתן להמיר את איגרות החוב למניה שתימכר ב שווי השוק, וכתוצאה מכך רווח מהמיקום הארוך, ובאופן אידיאלי, מפצה על כל ההפסד שנקבע עמדה. לפיכך, הבורר יכול להרוויח רווח בסיכון נמוך יחסית בין אם מחיר המניות הבסיסי עולה או יורד מבלי לשער לאיזה כיוון ינוע מחיר המניה הבסיסית.

לעומת זאת, אם איגרת החוב להמרה מתומחרת ביחס למניה הבסיסית, הבוררות יתפוס מיקום קצר באיגרות החוב להמרה ומיקום ארוך בו זמנית בבסיס המניה. אם מחירי המניות יעלו, הרווחים מהמיקום הארוך צריכים לעלות על ההפסד מהמיקום הקצר. אם מחירי המניות יורדים במקום זאת, ההפסד מהמיקום הארוך בהון צריך להיות קטן מהרווח ממחיר האג"ח להמרה.