האם חובות חוב בבטחה (CDO) היו אחראים למשבר הפיננסי ב -2008?

ה מיתון גדול הייתה התקופה שסימנה ירידה חדה בפעילות הכלכלית בסוף שנות האלפיים. המיתון הגדול החל בשנת 2007 כאשר שוק הדיור בארה"ב עבר משגשוג לפרוץ, וכמויות גדולות של ניירות ערך בגיבוי משכנתא (MBSs) ונגזרות איבדו ערך משמעותי.

מהו CDO?

א התחייבות לחוב ערובה (CDO) הוא סוג של מכשיר פיננסי שמשלם למשקיעים ממאגר של מקורות מניבים. אחת הדרכים לדמיין CDO היא קופסה שאליה מתבצעים תשלומים חודשיים ממספר משכנתאות. בדרך כלל הוא מתחלק לשלושה תעלות, כל אחד מייצג רמות סיכון שונות.

הבנת תפקידם של תקליטורי CDO במיתון הגדול

למרות ש- CDO שיחקו תפקיד מוביל במיתון הגדול, הם לא היו הסיבה היחידה לשיבוש, וגם לא היו האקזוטיות היחידות.

כלי פיננסי בשימוש באותה תקופה.

CDOs מסוכנים לפי העיצוב, והירידה בערך הסחורות הבסיסיות שלהם, בעיקר משכנתאות, הביא להפסדים משמעותיים עבור רבים במהלך המשבר הפיננסי. כאשר הלווים מבצעים תשלומים על המשכנתאות שלהם, התיבה מתמלאת במזומן. לאחר שהושג רף, כגון 60% מהתחייבות החודש, רשאים המשקיעים בתחתון התחתון למשוך את מניותיהם.

רמות התחייבות כמו 80% או 90% עשויות להוות סף למשקיעים ברמה גבוהה יותר למשוך את מניותיהם. השקעה בתחתית התחתונה מושכת עבור CDOs משקיעים מוסדיים כי המכשיר משלם בשיעור גבוה מ- חשבונות טי למרות שנחשב כמעט ללא סיכון.

מה השתבש?

במשך השנים שקדמו למשבר 2007-2008, CDOs התפשטו לאורך מה שנקרא לפעמים בנקאות צל קהילה. בנקים בצל מאפשרים יצירת אשראי ברחבי העולם מערכת כספית, אך החברים אינם כפופים לפיקוח רגולטורי.

מערכת בנקאות הצללית מתייחסת גם לפעילות בלתי מוסדרת של מוסדות מוסדרים. קרנות גידור, נגזרים לא רשומים ומכשירים לא רשומים אחרים הם מתווכים שאינם כפופים לתקנה. החלפות ברירת מחדל באשראי הן דוגמאות לפעולות בלתי מוסדרות של מוסדות מוסדרים.

ככל שהתרגול של מיזוג נכסים וחלוקת הסיכונים שהם מייצגים גדל ופרח, כלכלת CDOs הפכה להיות יותר ויותר משוכללת ונדירה. ריבוע CDO, למשל, הורכב מחלקים אמצעיים של מספר CDO רגיל, שנאספו כדי ליצור השקעות "ללא סיכון" לבנקים, קרנות גידור, ומשקיעים גדולים אחרים המחפשים אחר נטל.

לאחר מכן ניתן לשלב את האגפים האמצעיים של השקעות אלה לכלי מופשט עוד יותר המכונה קוביות CDO. בשלב זה, התשואות שהמשקיעים שואפים הוסרו שלוש פעמים מהמצרך הבסיסי, שהיה לעתים קרובות משכנתאות לבית.

משכנתאות כסחורות בבסיס

כוחו של CDO הוא גם חולשתו. על ידי שילוב הסיכון מ מכשירי חוב, CDO מאפשרים למחזר חובות מסוכנים לאגרות חוב בדירוג AAA הנחשבות בטוחות להשקעה לפנסיה ולפגישה דרישות הון מילואים. זה עזר לעודד הנפקת תת -פריים, ולעתים אף משכנתא ללווים שלא היה סביר שיפרנסו את תשלומיהם.

כל זה הגיע לשיאו בחקיקת החוק למניעת התעללות בפשיטת רגל והגנה על הצרכן (BAPCPA).הצעת חוק זו שינתה את מנהג פשיטת הרגל האישית מתוך מטרה להגביל את ההתעללות במערכת. הצעת החוק גם העלתה את עלות פשיטת הרגל האישית והותירה בעלי דירות חדלות פירעון ללא פנייה כאשר מצאו את עצמם לא מסוגלים לשלם את המשכנתא שלהם.

מה שאחריו היה התמוטטות דומינו של רשת ההבטחות הסבוכה שהרכיבה את שוקי החוב הבטוחים. מאחר שמיליוני בעלי בתים כברירת מחדל, CDOs לא הצליחו להגיע לאגפים האמצעיים והעליונים שלהם, משקיעי CDO בריבוע ו- CDO הפסידו כסף על השקעות "חסרות סיכון".