ה- VIX: שימוש ב"מדד אי הוודאות "לרווח ולגידור

התנודתיות היא גורם מרכזי בהשקעות הון ואופציות, וכן מדד התנודתיות, או VIX, שנוצר על ידי בורסת האופציות של מועצת שיקגו (CBOE), היה אינדיקטור פופולרי ונצפה מקרוב כמעט מרגע השקתו.למרות ש- VIX עשויה להוות תחליף קפדני לסיכון, המשקיעים ופרשנים פיננסיים בכל זאת צפה במדד זה כדי למדוד את עמדת עמדות המשקיעים לגבי השוק ואת הדרך הסבירה לטווח הקצר מִסְחָר.

אולם כאינדיקטור פיננסי בפני עצמו, המשקיעים יכולים להשתמש ב- VIX כאמצעי לרווחים או להגנה על התיקים שלהם.

VIX - מה זה (ומה זה לא)

ה- VIX הוא מדד משוקלל המשלב כמה S&P 500 אפשרויות אינדקס, עם הרעיון שככל שהפרמיות על אופציות אלה גבוהות יותר, כך עולה אי הוודאות לגבי כיוון השוק. בעיצוב, אם כן, זהו השורש הריבועי של תשואות תקופת 30 הימים, והוא מבוטא כנקודות אחוז. ככזה, הוא אמור להיות ייצוג צופה פני עתיד של איזו תנודתיות השווקים מצפים לטווח הקצר.



למרות ש- VIX משמש לעתים קרובות כמדד לפחד משקיעים (או שאננות), זה ממש לא מה שהוא מודד, מכיוון שאופטימיות או פסימיות של קונצנזוס לא יביאו ל- VIX גבוה במיוחד. בהתאם לכך, סביר להניח שיש לחשוב עליו כ"מדד אי -הוודאות "(אם כי הוגן להודות שיש קשר הדוק בין פחד לחוסר וודאות בנושא וול סטריט). עם זאת, קיים מתאם שלילי בין מדד VIX ו- S&P 500 (כלומר הם נעים בכיוונים מנוגדים).

כמו כן, חשוב לציין כי ה- VIX איננו מבחינה טכנית מדד ישיר לסיכון. יש ויכוח רב על מהו באמת סיכון, וחלק מהמשקיעים אכן משתמשים בתנודתיות בעבר או צפויה כפרוקסי לסיכון. עם זאת, יש לחשוב טוב יותר על הסיכון כתנודתיות ההיסטורית של תנועות תיקים, ולא על התנודות הצפויות כלפי מעלה ומטה לאורך השביל.

כיצד לסחור ב- VIX

למשקיעים יש מגוון אפשרויות לשילוב VIX בתיקיהם.

ETNs

שטרות בבורסה (ETN) הן אחת הדרכים הפופולריות ביותר לסחור ב- VIX. בדומה לתעודות סל, תעודות ETN מאפשרות למשקיעים לקנות ולמכור מכשירים שנועדו לשכפל מדדי יעד מסוימים. במקרה של VIX, ETNs אלה מחזיקים באוסף של חוזים עתידיים מתגלגלים של VIX.

מספרי ETN זולים יחסית לקנייה ולמכירה, וכל מתווך יכול להתמודד עם העסקאות. חשוב למשקיעים להבין כי אלה אינם זהים לנקודה VIX. יתר על כן, מכיוון שהתנודתיות היא תופעה שחוזרת על עצמה, VIX ETNs יכולים לסטות מנקודה VIX-מסחר גבוה מ- הם צריכים במהלך תנודתיות נמוכה (בהנחה שהתנודתיות תגדל) ולהוריד בתקופות גבוהות תנודתיות.

המשקיעים צריכים להיות מודעים לכך ממונף ל- VIX ETN יש חסרונות נוספים. בגלל המיקום מחדש שמתרחש בתיק, יש תופעה שנקראת "פיגור תנודתיות" שפוגעת בביצועים. בעוד שתעודות ה- ETNs של תנודתיות ממונפת אכן מתקרבות לשכפל את הביצועים בפועל של VIX, מכשירים אלה הם למעשה יעילים רק כאשר הם מוחזקים לפרקי זמן קצרים (מכיוון שהפיגור בתנודתיות אוכל את התשואות זְמַן).

VIX חוזים עתידיים ואופציות

משקיעים מתוחכמים יותר יכולים גם לבחור לסחור באופציות ו עתידים על מדד VIX עצמו. אופציות וחוזים עתידיים מציעים מינוף גדול יותר למשקיעים, וכך פוטנציאל תשואה גדול יותר למסחר מוצלח. עם זאת, ישנם כמה גורמים שעל המשקיעים לזכור. אופציות וחוזים עתידיים נושאים לרוב עמלות גבוהות יותר מאשר עסקאות במניות, וסוחרים עתידיים יידרשו לשמור על מרווח מינימלי. המשקיעים צריכים להיות מודעים גם לטיפול שונה במס על רווחים והפסדים, במיוחד עבור חוזים עתידיים.אופציות וחוזים עתידיים הם גם השקעות עם אורך חיים מוגדר, כך שלא רק שהמשקיעים צריכים להיות צודקים לגבי כיוון התנודתיות, אלא גם את פרק הזמן.

אפשרויות VIX הם אפשרויות בסגנון אירופאי, כלומר ניתן לממש אותם רק עם תום התפוגה. יתרה מכך, האפשרויות הללו פוגות בימי רביעי (בניגוד לפקיעת יום שישי המסורתית יותר לאופציות), וההתנחלויות הן במזומן.למרות שמינוף האופציות המובנה משמש לייצור תשואות מוגדלות, המשקיעים צריכים לשים לב שאופציות אלה אכן נסחרות לפי שווי קדמי צפוי ויכולות לסטות מהמקום VIX.

במילים אחרות, בגלל התרגיל בסגנון אירופאי וההפוך הממוצע של התנודתיות, אופציות VIX נסחרות לרוב בשווי נמוך מזה מה שנראה מתאים בתקופות של תנודתיות גבוהה (ולהיפך בתקופות של תנודתיות נמוכה), במיוחד בשלב מוקדם של תקופת אוֹפְּצִיָה.

בדומה לאופציות, גם החוזים העתידיים של VIX ממונפים מטבעם ונוטים לשכפל טוב יותר את תנועות הנקודה VIX מאשר ה- ETNs. פה אולם שוב, המשקיעים צריכים להבין ששווי החוזה העתידי מבוסס על הערכה צופה פני עתיד של VIX. החוזים העתידיים בפועל יכולים להיות נמוכים, גבוהים או שווים לנקודה VIX בהתבסס על תחזית זו ועל משך הזמן שנותר עד להסדר.

בנוסף, היו טענות על מניפולציה VIX, ומשקיעים בצד הלא נכון של מהלכים גדולים ספגו להיטים עצומים.

אסטרטגיות תנודתיות חלופיות

אין כלל שעל המשקיעים להשתמש במכשירים הקשורים VIX ו- VIX כדי לסחור בתנודתיות השווקים. למעשה, במקרים רבים מכשירי VIX עשויים להיות פחות משוכות אידיאליות, בין אם זה בגלל העלות, אופק הזמן או ההבדלים בין בטא והשוק. עבור משקיעים שרוצים חלופות נוספות, אסטרטגיות מסוימות של אופציות עשויות להיות שוות בדיקה.

חנקים/סטראדלס

חנקים ו חוצה הן דרך קיימא אחת לסחור בתנודתיות הצפויה של מדד או נייר ערך אישי.

אסטרטגיית straddle ארוכה פירושה רכישת שיחה והצבת אופציה על אותו נייר ערך עם אותו מחיר מימוש ותוקף. ההפסד המרבי הוא הפרמיה ששולמה עבור שתי האופציות (בתוספת עמלות), בעוד שהרווח הפוטנציאלי הוא בלתי מוגבל, וה רווחי המשקיעים ברגע שהמחיר מתרחק מספיק מעל (או מתחת) למחיר הריבית כדי לנקות את הפרמיות ו עמלות.

כדי לבנות חנק, משקיע קונה אופציית שיחה ושם לאותו נייר ערך בסיסי עם אותה פקיעה, אך מחירי שביתה שונים. היתרון העיקרי בשימוש בחנק הוא שהוא זול יותר לרכישה, אך חנק דורש גם מהלך מחירים גדול יותר כדי לייצר רווח.

פשוטים

אם משקיע פשוט מחפש גידור שוק, מדד פשוט לָשִׂים יכול להיות האפשרות היעילה ביותר. השקעות זמינות כמעט בכל מדד מניות מרכזי ונוטות להיות די נזילות. המשקיעים צריכים להקפיד על חישוב נכון של החשיפה שלהם (רכישת S&P 500 מעמידה גידור תיק המתואם רק באופן רופף עם ה- S&P 500 לא ייתן הגנה מרובה, למשל), אבל הצעות דרך הן דרך פשוטה מאוד להתגונן מפני הסיכון לחסיפות שוק לטווח קצר.

בשורה התחתונה

בעוד שרוב המשקיעים מחפשים להתרחק מתנודתיות, אחרים מאמצים אותה ואף מנסים להרוויח מכך. תעודות ETN עשויות להיות בחירה טובה עבור אלה המעוניינים לשחק תחושה ספציפית לגבי תנודתיות השוק בטווח הקרוב, בעוד שאופציות וחוזים עתידיים מציעים לסוחרים יותר תמורת כסף. בהתחשב בחסרונות ובעלויות של השקעות הקשורות ל- VIX, עם זאת, משקיעים המעוניינים לגדר את התיקים שלהם אולי פשוט ירצו לשקול אופציות מכירה רגילות כחלופה זולה יותר.