ההתערבות של סין במהלך התרסקות שוק המניות בשנת 2015

למרות שאמון המשקיעים בסין נפגע ממלחמת הסחר עם ארה"ב, הכלכלה האטה, החוב הגואה והחולשה במטבע, כיום יש יותר מ- 189 מיליון משקיעי מניות במדינה יוני 2021. במאי 2021, נתח הבורסה בסין במניה שווי שוק של 13,357 מיליארד דולר.

מאז שהרחיב את השימוש בשווקים בתחילת שנות ה 2010, ממשלת סין לא היססה להכניס את עצמה לשווקים כאשר הם אינם משתפים פעולה עם מדיניותה. דוגמה בולטת לאחזקה של ממשלת סין בשווקים הפיננסיים שלה התרחשה במהלך 2015-16, כאשר שוק המניות שלהן התרסק וגרם לחוסר אמון גדול עוד יותר בכוחות השוק והוביל לכך שהממשלה תפעיל עוד יותר שליטה עליה כַּלְכָּלָה.

בתקופות שונות במהלך המשבר, הממשלה התערבה לקבוע כללי מסחר ומגבלות, כגון איסור מכירות של בעלי עניין גדולים והגבלת מכירה קצרה, כדי לבלום תנודתיות. עם זאת, הועלו השערות כי פעולות הממשלה למעשה החריפו את המשבר הכלכלי. בדיקה מאוחרת יותר העלתה כי ההתערבות המהירה של ממשלת סין למעשה החריפה את הבהלה על ידי יצירת אי וודאות רבה יותר.

קמפיין תקשורת ממשלתי

שוק המניות בסין חווה פריחה אפית וחזה בשנת 2015. הזינוק הראשוני מאמצע 2014 ועד יוני 2015 ניזון מקמפיין תקשורת ממשלתי שנועד לעודד אזרחים להשקיע בשוק. במשך חודשים הציגה הממשלה את כוחה של הכלכלה הסינית והבטיחה למשקיעים הבטחות רבות לגבי האורך שאליו היא תלך כדי לשמור על חברות סיניות חזקות. שוק שנחאי עלה משנת 2014 עד אמצע 2015, כמעט והכפיל את ערכו. לאחר מכן ביוני 2015, ה- בּוּעָה הִתפָּרְצוּת. יותר מ -38 מיליון חשבונות השקעה חדשים נפתחו בחודשיים שקדמו לתאונה זו.

הירידה של יותר מ -40% ב בורסת שנחאי (SSE) המדד המורכב נבלם רק כאשר ממשלת סין רכשה כמויות עצומות של מניות. כאשר השווקים ירדו שוב רק כעבור מספר חודשים באוגוסט 2015, ממשלת סין נקט צעדים נוספים על ידי הורדת עלויות העסקה ושחרור דרישות המרווח כדי להפיג את הפחדים שֶׁל שולים ברירות מחדל.

השפעת משקיעים לא מנוסים

בועת הבורסה נבעה במידה רבה מהזרמת כסף מסיבית ממשקיעים קטנים שרכשו מניות בשולי ענק. לרוב, המשקיעים הבלתי מנוסים האלה היו האחרונים שנכנסו לשוק הגואה והראשונים שנבהלו כשהוא קרס. בניגוד לשווקים המערביים הנשלטים על ידי משקיעים מוסדיים, סוחרים קטנים מהווים את עיקר העסקאות בבורסה הסינית. מאז הקמת שוקי המניות הסינים בשנות התשעים, ספקולציות ולא יסודות היו הגורם העיקרי ברוב עליות השוק. כתוצאה מכך, אפילו המשקיעים המנוסים והמנוסים ביותר נותרים פגיעים.

תקופת נעילה בכפייה ממשלתית

במהלך הירידה התלולה בשוק בקיץ 2015, הממשלה הסינית הנהיגה שישה חודשים תקופת נעילה על מניות שמחזיקות בעלי מניות גדולים, מנהלים תאגידיים ודירקטורים שהחזיקו ביותר מ -5% ממניות סחירות של חברה. הכלל נועד למנוע מכירה מסיבית. סיום תקופת הנעילה הראשונה היה בינואר 2016 וכמעט ארבעה מיליארד מניות עמדו להפוך שוב לסחירות בשלב זה. פקידי הממשלה חששו כי הדבר יגרום לירידה תלולה נוספת ולכן הם האריכו את הסגר עד שניתן יהיה לקבוע כללים נוספים. אפילו בבורסה בוגרת כמו ארה"ב, בורסה בוגרת, הציפייה לפקיעת תקופת נעילת מניות תמיד יצרה לחץ כלפי מטה על השוק. במקרה של שוק לא בוגר, ההשפעות בולטות הרבה יותר.

איסור מכירה קצרה

הרגולטורים גם אסרו על יום אחד מכירה קצרה. למרות שהגבלה זו ייצבה את מחירי המניות לפרק זמן קצר, יתכן שזו הסיבה לתנודתיות רבה יותר. מוכרי שורט הם המשקיעים היחידים שקונים במהלך מסלול הבורסה; בלעדיהם, אין מה להאט את הירידה. לכן, סביר שהיעדרם של מוכרים בחסר בתקופה זו החמיר את צניחת הבורסה.

התקנת מפסקים

עוד הפגנה עמוקה להתערבות הממשלה הסינית הייתה התקנת מפסקי פחת שהפסיק את המסחר.לאחר שהפעילו מפסקים אלה שלוש פעמים, הרגולטורים נקטו בפעולה והפסיקו את השימוש בהם מכיוון שלא הייתה להם האפקט המיועד. כמו כן, הועלו השערות כי השימוש במפסקים עשוי להחמיר את המשבר. למעשה, מאוחר יותר הודו הרגולטורים כי ייתכן שהמנגנונים אכן הגדילו את תנודתיות השוק.

גישת ניסוי וטעייה נוצרה אי ודאות

כמה מנתחי שוק מחאו כפיים על נכונותה של ממשלת סין להתערב במהלך פרק זמן זה מכיוון שאולי היא פחתה תנודתיות לזמן קצר. עם זאת, גישת הניסוי והטעייה שלהם עשויה גם ליצור יותר אי וודאות בשוק, שהיא גם סיבה לתנודתיות. ניתן להשוות את פעולות הממשלה לבעל קזינו הממשיך לשנות את הכללים לטובת הבית. במקרה הספציפי הזה, נראה כי הממשלה עושה מניפולציות על הכללים לטובת שוק שוורים. לרוע המזל, זה לא עבד וייתכן ששחק את תקינות המערכת. ללא ספק, אחת התוצאות של פרק זה הייתה הטלת ספק ביכולתה של ממשלת סין לנהל את ענייניה הכספיים.