האנטומיה של האפשרויות

חשוב שסוחרי אופציות יבינו את המורכבות האופפת אופציות. הכרת האנטומיה של האופציות מאפשרת לסוחרים להשתמש בשיקול דעת נכון, והיא מספקת להם יותר אפשרויות לביצוע עסקאות.

היוונים

ערך האופציה כולל מספר אלמנטים שהולכים יד ביד עם "היוונים":

1. מחיר נייר הערך הבסיסי
2. תאריך תפוגה
3. סטיות התקן הגלומות
4. האמיתי מחיר המימוש
5. דיבידנדים
6. ריביות

"היוונים" מספקים מידע חשוב בנוגע לניהול סיכונים, ומסייעים לאזן מחדש תיקים להשגת החשיפה הרצויה (למשל. דֶלתָא גידור). כל יווני מודד כיצד תגובת התיק לשינויים קלים בגורם בסיסי מסוים, ומאפשרת לבחון סיכונים בודדים.

דֶלתָא מודד את שיעור השינוי של ערך האופציה ביחס לשינויים במחיר הנכס הבסיסי.

גמאמודד את שיעור השינוי בדלתא ביחס לשינויים במחיר הנכס הבסיסי.

למבדהאו גמישות, מתייחס לשונות האחוזים בערך האופציה בהשוואה לשינוי האחוזים במחיר הנכס הבסיסי. זה מציע אמצעי לחישוב מינוף, שניתן לכנותו גם הילוך.

תטא מחשבת את הרגישות של ערך האופציה לחלוף הזמן, גורם המכונה "ריקבון זמן".

וגה מדידות רגישות לתנודתיות. וגה היא המדד לשווי האופציה ביחס לתנודתיות הנכס הבסיסי.

Rho מעריך את תגובתיות ערך שווי האופציה לריבית: זהו המדד לשווי האופציה ביחס לריבית ללא סיכון.

לכן, שימוש ב מודל בלאק סקולס (נחשב המודל הסטנדרטי להערכת שווי אופציות), היוונים פשוטים למדי לקביעתם, והם מאוד שימושיים לסוחרי יום וסוחרים נגזרים. למדידת זמן, מחיר ותנודתיות, דלתא, תטא ווגה הם כלים יעילים.

הערך של אופציה מושפע ישירות מ"זמן עד תום "ו"תנודתיות", כאשר:

• פרק זמן ארוך יותר לפני פקיעת התוקף נוטה להעלות את הערך הן של אופציות שיחה והן של מכירה. ההיפך מזה הוא גם המקרה, כיוון שפרק זמן קצר יותר לפני פקיעתו עשוי ליצור ירידה בערך הן של שיחות והן של אפשרויות מכירה.
• כאשר ישנה תנודתיות מוגברת, ישנה עלייה בערך הן של אופציות קריאה והן של מכירה, ואילו ירידה בתנודתיות מביאה לירידת ערך הן של אופציות קריאה והן של מכירה.

למחיר נייר הערך הבסיסי יש השפעה שונה על ערך אופציות המכירה בהשוואה לאופציות מכירה.

• בדרך כלל, ככל שמחיר נייר הערך עולה, אופציות השיחה הישרות המתאימות עוקבות אחר עלייה זו על ידי השגת ערך, ואילו אופציות המכירה יורדות בערך.
• כאשר המחיר של נייר הערך יורד, ההפך הוא הנכון, ואפשרויות שיחות ישרות בדרך כלל חוות ירידת ערך, ואילו אופציות המכירה עולות בערך.

פרימיום אופציות

זה קורה כאשר סוחר רוכש חוזה אופציות ומשלם סכום מראש למוכר חוזה האופציות. פרמיית אופציות זו תשתנה, תלוי מתי היא חושבה ובאיזה שוק אופציות היא נרכשת. הפרמיה עשויה אף להיות שונה באותו שוק, בהתבסס על הקריטריונים הבאים:

• האם האפשרות ב-, ב-או ב נגמר הכסף? אופציה בכסף תימכר בפרמיה גבוהה יותר, מכיוון שהחוזה כבר רווחי וניתן יהיה לגשת לרווח זה מיד על ידי קונה החוזה. לעומת זאת, ניתן לקנות אופציות בכסף או מחוץ לכסף תמורת פרמיה נמוכה יותר.
• מה ה ערך זמן של החוזה? ברגע שחוזה אופציה מסתיים הוא הופך להיות חסר ערך, ולכן סביר שככל שתקופת הזמן עד לתאריך התפוגה ארוכה יותר, הפרמיה תהיה גבוהה יותר. הסיבה לכך היא שהחוזה מכיל ערך זמן נוסף מכיוון שיש יותר זמן שבו האפשרות יכולה להפוך לרווחית.
• מהי רמת התנודתיות בשוק? הפרמיה תהיה גבוהה יותר אם שוק האופציות יהיה תנודתי יותר, שכן קיימת אפשרות מוגברת לרווח גבוה יותר מהאופציה. ההפך חל גם - תנודתיות נמוכה יותר פירושה פרמיות נמוכות יותר. התנודתיות של שוק אופציות נקבעת על ידי יישום טווחי מחירים שונים (טווחי מחירים ארוכי טווח, אחרונים וצפויים הם הנתונים הנדרשים), על מבחר מודלים של תמחור תנודתיות.

לאפשרויות השיחה וההרכבה אין ערכים תואמים כאשר הם מגיעים למחירי השביתה ההדדית של הכספומט, הכספומט וה- OTM השפעות ישירות ומנוגדות כאשר הן מתנודדות בין עקומות הפצה לא סדירות (דוגמה להלן), ובכך הופכות מְחוּספָּס.

שביתות הן מספר השביתות והתוספות בין השביתות נקבעות על ידי הבורסה שעליה נסחר המוצר.

אופציות תמחור מודלים

בעת שימוש בתנודתיות היסטורית ותנודתיות משתמעת לצורכי מסחר, חשוב לשים לב להבדלים שהם מרמזים על:

תנודתיות היסטורית מחשבת את הקצב בו נכס הבסיס חווה תנועה במשך פרק זמן מסוים - שבו השנה השנתית סטיית תקן משינויי המחירים ניתנים באחוזים. הוא מודד את מידת התנודתיות של נכס הבסיס למספר מסוים של מסחר קודם ימים (תקופה הניתנת לשינוי), לפני כל תאריך חישוב בסדרת המידע, לזמן שנבחר מִסגֶרֶת.

תנודתיות משתמעת היא האומדן העתידי המשולב של היקף המסחר בנכס הבסיסי, המספק מדד כיצד ניתן לצפות שסטיית התקן היומית של הנכס תשתנה בין זמן החישוב לתאריך התפוגה של האופציה. בעת ניתוח שווי אופציה, תנודתיות משתמעת היא אחד הגורמים המרכזיים שיש לקחת בחשבון סוחר יום. בחישוב תנודתיות משתמעת, נעשה שימוש במודל תמחור אופציות, תוך התחשבות בעלות הפרמיה של אופציה.

ישנם שלושה דגמי תמחור תיאורטיים הנמצאים בשימוש תכופות שסוחרים יכולים להשתמש בהם כדי לסייע בחישוב תנודתיות משתמעת. דגמים אלה הם Black-Scholes, Bjerksund-Stensland ו- דגמים בינומיים. החישוב מתבצע באמצעות אלגוריתמים-בדרך כלל באמצעות אופציות שיחה והכנסה בכסף או בכסף.

1. מודל Black-Scholes משמש לרוב לאופציות בסגנון אירופאי (ניתן לממש אופציות אלה רק במועד התפוגה).
2. מודל Bjerksund – Stensland מיושם למעשה על אופציות בסגנון אמריקאי, אותן ניתן לממש בכל עת בין רכישת החוזה לבין תאריך התפוגה.
3. המודל הבינומי משמש כראוי לסגנון אמריקאי, אירופאי ו אפשרויות בסגנון ברמודן. ברמודאן הוא קצת בסגנון באמצע הדרך בין אופציה בסגנון אירופאי לאמריקאי. ניתן לממש את אופציית ברמודאן רק בימים ספציפיים במהלך החוזה או במועד התפוגה.