הגדרת החלפת מטבע כפולה

מהי החלפת מטבע כפולה?

החלפת מטבע כפולה היא סוג של נגזר עסקה המאפשרת למשקיעים לגדר את סיכוני המטבע הקשורים אליהם אגרות חוב כפולות. איגרת חוב במטבע כפול היא מעין מכשיר חוב שבו תשלום הקופון נקוב במטבע אחד וסכום הקרן במטבע אחר, אשר יכול לחשוף את המחזיק לסיכון שער החליפין. החלפת מטבע כפולה כוללת הסכמה מבעוד מועד להחליף את הקרן או את תשלומי הריבית מאגרות החוב במטבע הכפול במטבע מסוים בשערי חליפין שנקבעו מראש.

החלפות מטבע כפולות יכולות לסייע לחברות להנפיק אגרות חוב במטבע כפול על ידי כך שהן פחות חשופות לסיכונים הכרוכים בתשלום במטבע חוץ. באופן דומה, מנקודת המבט של משקיע האג"ח, החלפות מטבעות כפולות יכולות להפחית את הסיכון לרכישת אג"ח הנקובות במטבע חוץ.

הבנת החלפות מטבעות כפולות

מטרת החלפת מטבע כפולה היא להקל על רכישת ומכירת אגרות חוב הנקובות במטבעות שונים. לדוגמה, חברה עשויה להרוויח מהעמדת האג"ח שלה למשקיעים זרים, על מנת לגשת למאגר הון גדול יותר או ליהנות מתנאים טובים יותר. מצד שני, המשקיעים עשויים למצוא את איגרות החוב של חברה זרה אטרקטיבית יותר מאלו הקיימים במדינת מולדתם. כדי לענות על ביקוש זה בשוק, חברות ומשקיעים יכולים להשתמש באגרות חוב במטבע כפול, שהן סוג של איגרות חוב בהן ריבית ו קֶרֶן התשלומים מתבצעים בשני מטבעות שונים.

למרות שאג"ח במטבע כפול יכולה להקל על חברות ומשקיעים לקנות ולמכור איגרות חוב בינלאומיות, הן אכן מציגות סיכונים ייחודיים משלהן. לא רק שמשקיעים אלה צריכים לדאוג לעצמם בסיכונים הרגילים של השקעה באג"ח, כגון אמינות האשראי של המנפיק, אך עליהם לפעול גם במטבע חוץ שערכו עשוי להשתנות לרעתם במהלך תקופת האג"ח.

החלפות מטבע כפולות הן סוג של מוצר נגזר שבו הקונה והמוכר של איגרת חוב במטבע כפול מסכימים מבעוד מועד לשלם את רכיבי הקרן והריבית של האג"ח במטבע מסוים, לפי נקבע מראש שערי חליפין. גמישות זו כרוכה בעלות, שהיא המחיר, או פּרֶמיָה, של הסכם ההחלפה.

דוגמה להחלפת מטבע כפולה

יורוקורפ היא חברה אירופאית המעוניינת ללוות 50 מיליון דולר דולר אמריקאי על מנת להקים מפעל בארצות הברית. בינתיים, אמריקורפ, חברה אמריקאית, מבקשת ללוות בשווי של 50 מיליון דולר יורו על מנת לבנות מפעל באירופה.

שתי החברות הללו מנפיקות איגרות חוב על מנת לגייס את ההון הדרוש להן. לאחר מכן הם מסדרים החלפת מטבע כפולה זה לזה, על מנת להקטין את ההתאמה שלהם סיכוני מטבע. על פי תנאי החלפת המטבע הכפול, Eurocorp ו- Americorp מחליפים את התחייבויות ההחזר על ההון והריבית הקשורות להנפקות האג"ח שלהן. יתר על כן, הם מסכימים מבעוד מועד להשתמש בשערי חליפין מסוימים, כך שהם יהיו פחות חשופים לתנועות שעלולות להיות שליליות בשוק המט"ח. חשוב לציין שהסכם ההחלפה בנוי כך שהוא תאריך בגרות מיישר קו עם מועד הפירעון של איגרות החוב של שתי החברות.

על פי תנאי הסכם ההחלפה שלהם, יורוקורפ מספקת 50 מיליון דולר לאמריקורפ ומקבלת בתמורה סכום שווה של יורו. יורוקורפ משלמת אז ריבית הנקראת ביורו לאמריקורפ, ומקבלת סכום שווה של ריבית הנקוב בדולר ארה"ב.

בשל עסקה זו, יורוקורפ מסוגלת לשרת את תשלומי הריבית בתחילת הדרך הנפקת אגרות חוב באמצעות תשלומי הריבית הדולרית שהם מקבלים מהסכם ההחלפה איתם Americorp. כמו כן, Americorp יכול שֵׁרוּת תשלומי ריבית האג"ח באמצעות האירו שהתקבל מהסכם ההחלפה עם יורוקורפ.

ברגע שתאריך הפדיון של איגרות החוב של החברות מגיע לתוקף, הן הופכות את החלפת הקרן שהתרחשו בתחילת הסכם ההחלפה שלהם והחזירו את אותו מנהל לקשר משקיעים. בסופו של דבר, שתי החברות נהנו מהסכם ההחלפה מכיוון שהוא אפשר להן לצמצם את החשיפה לסיכוני מטבע.