נפילת השוק בסתיו 2008

משבר משכנתא. משבר אשראי. קריסת הבנק. מֶמְשָׁלָה חילוץ. משפטים כאלה הופיעו לעתים קרובות בכותרות במהלך סתיו 2008, תקופה בה השווקים הפיננסיים הגדולים איבדו יותר מ -30% מערכם. תקופה זו גם מדורגת בין הנוראות ביותר בהיסטוריה של השוק הפיננסי בארה"ב. אלה שעברו את האירועים האלה כנראה לא ישכחו את המהומה.

אז מה קרה, ומדוע? המשך לקרוא כדי ללמוד כיצד הצמיחה הנפיצה של תת -פריים שוק המשכנתאות, שהחל בשנת 1999, מילא תפקיד משמעותי בקביעת הבמה למהומה שתתפתח רק תשע שנים מאוחר יותר בשנת 2008, כאשר שוק המניות וגם שוק הדיור התרסקו.

צמיחה וחוב צרכנים חסרי תקדים

משכנתאות תת -פרמיות הם משכנתאות הממוקדות ללווים עם אשראי פחות ממושלם וחסכון פחות מתאים. גידול בהלוואות הסאב -פריים החל בשנת 1999 כ- איגוד המשכנתאות הפדרלי הלאומי (המכונה בפאני מיי) החלה במאמץ משותף להנגיש הלוואות דירה לבעלי אשראי וחסכון נמוכים יותר מאשר המלווים בדרך כלל נדרשים.

הרעיון היה לעזור לכולם להגשים את החלום האמריקאי על בעלות על בתים. מאחר ולווים אלו נחשבו לסיכון גבוה, למשכנתאות שלהם היו תנאים לא שגרתיים המשקפים את הסיכון הזה, כגון ריבית גבוהה יותר ותשלומים משתנים. בעוד שרבים ראו שגשוג גדול כ שוק תת -פריים החלו להתפוצץ, אחרים החלו לראות דגלים אדומים וסכנה אפשרית למשק.

רוברט ר. פרכטר ג'וניור, מייסד אליוט ווייב אינטרנשיונל, טען בעקביות כי המשכנתא מחוץ לשליטה השוק היה איום על הכלכלה האמריקאית מכיוון שהתעשייה כולה הייתה תלויה ברכוש ההולך וגדל ערכים. החל משנת 2002, מלווי המשכנתאות בחסות הממשלה פאני מיי ו פרדי מק האריך אשראי משכנתא בשווי של יותר מ -3 טריליון דולר. בספרו משנת 2002 לכבוש את ההתרסקות, אמר פרכטר, "הביטחון הוא הדבר היחיד שמחזיק את בית הקלפים הענק הזה".

תפקידם של פאני ופרדי הוא לרכוש מחדש משכנתאות מהמלווים שמקורם להרוויח כסף כאשר משלמים שטרות משכנתא. כך, המשכנתא ההולכת וגדלה שיעורי ברירת מחדל הוביל לירידה משתקת בהכנסות של שתי החברות הללו.

משכנתאות בריבית מתכווננת

בין המשכנתאות העלולות להיות הקטלניות ביותר המוצעות ללווים תת -פריים היו ARM לעניין בלבד וה אפשרות התשלום ARM, שניהם משכנתאות בריבית מתכווננת (נשק). לשני סוגי המשכנתאות הללו הלווה מבצע תשלומים ראשוניים נמוכים בהרבה מכפי שניתן יהיה לשלם במסגרת משכנתא בריבית קבועה. לאחר פרק זמן, לרוב רק שנתיים או שלוש, ARM אלה מתאפסים. התשלומים משתנים בתדירות החודשית, לעתים קרובות הופכים להיות גדולים בהרבה מהתשלומים הראשוניים.

בשוק המעליות שהתקיים בשנים 1999 עד 2005, המשכנתאות הללו היו כמעט נטולות סיכון. הלווים עלולים להסתיים בחיובי הון עצמי למרות תשלומי המשכנתא הנמוכים מכיוון שבתיהם עלו בערך מאז מועד הרכישה. אם הם לא יכלו להרשות לעצמם את התשלומים הגבוהים יותר לאחר איפוס שיעורי המשכנתא, הם יכולים פשוט למכור את הבתים ברווח. עם זאת, רבים טענו כי המשכנתאות היצירתיות הללו הן אסון שמחכה לקרות במקרה של ירידה בשוק הדיור, דבר שיכניס את הבעלים למצב הון עצמי שלילי המצב ובלתי אפשרי למכור.

חוב צרכנים מוגדל

לחיבור הסיכון הפוטנציאלי למשכנתא, סך הכל חוב צרכניבאופן כללי, המשיך לצמוח בקצב מדהים. בשנת 2004, חובות הצרכנים הגיעו לראשונה ל -2 טריליון דולר.

עליית מוצרי ההשקעה הקשורים למשכנתאות

במהלך העלייה במחירי הדיור, ניירות ערך בגיבוי משכנתא שוק (MBS) הפך פופולרי בקרב משקיעים מסחריים. MBS הוא מאגר משכנתאות המקובץ לאבטחה אחת. המשקיעים נהנים מה פרמיות ותשלומי ריבית על המשכנתאות הבודדות שמכילה נייר הערך.

שוק זה רווחי ביותר כל עוד מחירי הדירות ממשיכים לעלות ובעלי הדירות ממשיכים לבצע את תשלומי המשכנתא. אולם הסיכונים הפכו לאמיתיים מדי כאשר מחירי הדיור החלו לצנוח ובעלי בתים החלו ברירת מחדל על המשכנתא שלהם בהמוניהם. באותה תקופה מעטים האנשים שהבינו עד כמה זה תנודתי ומסובך שוק משכנתאות משני הפך להיות.

רכב השקעות פופולרי נוסף בתקופה זו היה ה- נגזרת אשראי, המכונה א החלפת ברירת מחדל באשראי (CDS). תקליטורי CDS נועדו להיות שיטת גידור כנגד אשראי החברה, בדומה לביטוח. אך בניגוד לשוק הביטוח, שוק ה- CDS היה בלתי מוסדר, כלומר לא הייתה דרישה שהנפיקים חוזי CDS מחזיקים מספיק כסף במאגרים שלהם לתשלום בתרחיש הגרוע ביותר (כגון כלכלי ירידה). זה היה בדיוק מה שקרה עם אמריקן אינטרנשיונל גרופ (AIG) בתחילת 2008 מכיוון שהודיעה על הפסדים עצומים בתיק חוזי ה- CDS החתומים שלה שלא תוכל להרשות לעצמה לשלם עליהם.

השווקים מתחילים לרדת

עד מרץ 2007, עם כישלון של בר סטארנס בשל הפסדים עצומים הנובעים מחיתום רבים מכלי ההשקעה הקשורים לשוק המשכנתאות תת -פריים, התברר כי כל שוק ההלוואות לסאב -פריים נמצא בבעיה. בעלי בתים היו ברירת מחדל בשיעורים גבוהים שכן כל הווריאציות היצירתיות של משכנתאות תת -פרמיות התאפסו לתשלומים גבוהים יותר בעוד מחירי הדירות ירדו.

בעלי בתים היו הפוכים - הם היו חייבים יותר על המשכנתא שלהם מכפי ששווי ביתם - וכבר לא יכלו פשוט להתהפך מבתיהם אם לא היו יכולים לשלם את התשלומים החדשים והגבוהים יותר. במקום זאת, הם איבדו את בתיהם מעיקול ולעתים קרובות הגישו בקשה לפשיטת רגל בתהליך. ה התמוטטות תת -פריים התחיל לגבות מחיר מבעלי בתים ושוק הנדל"ן.

למרות הבלגן לכאורה, השווקים הפיננסיים המשיכו גבוה יותר לאוקטובר. 2007, עם ממוצע תעשייתי של דאו ג'ונס (DJIA) הגיע לשיא של 14,164 באוקטובר. 9, 2007. המהומה בסופו של דבר תפסה, ועד דצמבר. 2007 ארצות הברית נפלה לתוך א שֵׁפֶל. בתחילת יולי 2008, הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס היה נסחר מתחת ל -11,000 בפעם הראשונה מזה יותר משנתיים. בכך לא תסתיים הירידה.

האחים ליהמן מתמוטטים

ביום ספטמבר 6, 2008, כאשר השווקים הפיננסיים ירדו בכמעט 20% מהאוקטובר. שיא 2007, הכריזה הממשלה על כך השתלטות על פאני מיי ופרדי מק כתוצאה מהפסדים מחשיפה כבדה לשוק המשכנתאות הסאב -פריים המתמוטט. שבוע לאחר מכן, בספטמבר. 14, חברת השקעות גדולה האחים להמן נכנע לחשיפת יתר משלה לשוק המשכנתאות תת -פריים והודיע ​​על הגשת פשיטת הרגל הגדולה ביותר בהיסטוריה של ארה"ב באותה תקופה. למחרת השווקים צנחו והדאו נסגר עם 499 נקודות ועמד על 10,917.

קריסתו של ליהמן עלתה באש, וכתוצאה מכך ערך נכס נטו של קרן העתודה העתודה שירדה מתחת ל -1 דולר למניה בספטמבר. 16, 2008. לאחר מכן הודיעו למשקיעים כי על כל השקעה של 1 דולר הם זכאים ל -97 סנט בלבד. הפסד זה נבע מהחזקת ניירות מסחר שהנפיק להמן והייתה רק הפעם השנייה בהיסטוריה שיש לשווי המניה של קרן שוק כסף "שבר את הכסף."

נוצרה בהלה ב שוק הכסף תעשיית הקרנות, וכתוצאה מכך בקשות פדיון מאסיביות. באותו היום הודיע ​​בנק אוף אמריקה (BAC) היא קנתה את מריל לינץ ', חברת התיווך הגדולה במדינה. בנוסף, American International Group (AIG), אחת מהחברות הפיננסיות המובילות במדינה, הורדה לאשראי שלה כתוצאה מחיתום אשראי נוסף נגזר חוזים ממה שהיא יכולה להרשות לעצמה לשלם.

הממשלה מתחילה חילוץ

ביום ספטמבר 18, 2008, החלו הדיבורים על חילוץ ממשלתי, מה שגרם לדאו לעלות 410 נקודות. למחרת שר האוצר הנרי פולסון הציע כי א תוכנית הקלה על נכסים בעייתיים (TARP) של עד טריליון דולר יהיה זמין לרכישה חוב רעיל כדי למנוע התמוטטות כלכלית מוחלטת.

גם ביום זה, ה רשות ניירות ערך ובורסה (SEC) יזם איסור זמני על מכירה קצרה את מניות החברות הפיננסיות, מתוך אמונה שזה ייצב את השווקים. השווקים זינקו את החדשות והמשקיעים שלחו לדאו 456 נקודות לשיא בימי 11,483, ולבסוף סגרו 361 על 11,388. לשיאים אלה תהיה חשיבות היסטורית מכיוון שהשווקים הפיננסיים עמדו לעבור שלושה שבועות של סערה מוחלטת.

סערה פיננסית עולה מדרגה

הדאו ירד 3,600 נקודות מהספטמבר שלה. 19, 2008 שיא תוך יומי של 11,483 לאוקטובר. 10, 2008 שפל תוך יומי של 7,882. להלן סיכום של האירועים הגדולים בארה"ב שהתרחשו במהלך תקופה היסטורית זו של שלושה שבועות.

ספטמבר 21, 2008

גולדמן זאקס (GS) ומורגן סטנלי (MS), השניים האחרונים של הגדולים בנקי השקעות עדיין עומד, להפוך מבנקים להשקעה לבנק חברות אחזקה להשיג גמישות רבה יותר לקבלת מימון חילוץ.

ספטמבר 25, 2008

לאחר 10 ימים ניהול בנקאי, ה התאגיד הפדרלי לביטוח פיקדונות (FDIC) תופס את וושינגטון מוטואל, אז החסכון וההלוואה הגדולים ביותר במדינה, שנחשפו במידה רבה לחובות משכנתא תת -פריים. נכסיה מועברים ל- JPMorgan Chase (JPM).

ספטמבר 28, 2008

תוכנית החילוץ של TARP דוכנת בקונגרס.

ספטמבר 29, 2008

הדאו מפחיתה 774 נקודות (6.98%), בזמנו ירידת הנקודות הגדולה ביותר בהיסטוריה. כמו כן, סיטיגרופ (C) רוכשת את ווצ'וביה, אז הבנק הרביעי בגודלו בארה"ב.

אוקטובר 3, 2008

תכנית TARP מחודשת של 700 מיליארד דולר, ששמה שונה ל- חוק ייצוב כלכלי חירום משנת 2008, מעבירה הצבעה דו -מפלגתית בקונגרס.

אוקטובר 6, 2008

הדאו סוגר מתחת ל -10,000 בפעם הראשונה מאז 2004.

אוקטובר 22, 2008

הנשיא בוש הודיע ​​כי יארח כנס בינלאומי של מנהיגים פיננסיים בנובמבר. 15, 2008.

בשורה התחתונה

למרות שכוונות טובות היו כנראה הזרז שהוביל להחלטה להרחיב את משכנתא תת -פריים בשוק בשנת 1999, גרמו השלכות רבות שהניבו השפעות לא רצויות למשק 2008.

כאשר מתחשבים ב צמיחת שוק המשכנתאות הסאב -פריים יחד עם רכבי ההשקעה שמקורם ביצירתיות, בשילוב עם התפוצצות חובות הצרכנים, יהיה קשה לטעון כי המהומה הפיננסית של 2008 וההמשך מיתון גדול ניתן היה למזער או אולי להימנע אם יושמו מדיניות אחראית יותר מבחינה כלכלית מוקדם יותר.