מבוא לחוזים עתידיים על מניות בודדות

א עתיד במניה אחת (SSF) הוא חוזה עתידי בין שני צדדים. רוכש ה- SSF, או הצד ה"ארוך "של החוזה, מבטיח לשלם מחיר מוגדר עבור 100 מניות של מניה אחת במועד עתידי שנקבע מראש (מועד האספקה). המוכר, שנמצא בצד ה"קצר "של החוזה, מבטיח לספק את המלאי במחיר שצוין במועד האספקה.

SSFs קיימים מאז 2002 בארצות הברית וסוחרים בבורסת OneChicago, מיזם משותף בין בורסת שיקגו מרכנתיל (CME) לבין בורסת אפשרויות הלוח של שיקגו (CBOE).

קופות החולים נסחרות גם במספר שווקים פיננסיים בחו"ל, כולל אלה בהודו, ספרד ובריטניה. נכון לעכשיו, דרום אפריקה שוקת את שוק ה- SSF הגדול בעולם, כשהיא נסחרת בממוצע 700,000 חוזים מדי יום.

הִיסטוֹרִיָה

בשנות השמונים, SSF נאסר פשוט מכיוון ש רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) וה ועדת המסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC) לא יכול היה להגיע להסכמה לגבי איזה גוף רגולטורי תהיה סמכות על הנוהג.

עם זאת, בשנת 2000 חתם הנשיא ביל קלינטון על חוק מודרניזציה עתידית של סחורות (CFMA). על פי החוק החדש, ה- SEC ו- CFMA עבדו על תוכנית לחלוקת שיפוט, וחברות SSF החלו לסחור ב -8 בנובמבר 2002.

חוזה החוזים העתידיים על מניות בודדות

כל חוזה SSF סטנדרטי וכולל את התכונות הבאות:

• גודל החוזה: 100 מניות במניית הבסיס
• מחזור תפוגה: באופן כללי רבעוני (מרץ, יוני, ספטמבר ודצמבר)
• תנודות מחירים מינימליות: 1 סנט X 100 מניות = 1 דולר
• יום המסחר האחרון: יום שישי השלישי של חודש התפוגה
• דרישת שוליים: באופן כללי 20% מערך המזומנים של המניה

תנאי החוזה דורשים מְסִירָה המניות במניה על ידי המוכר במועד עתידי מוגדר, המכונה תאריך תפוגה. עם זאת, רוב החוזים נסגרים לפני פקיעת התוקף. כדי לצאת מתפקיד ארוך פתוח, המשקיע פשוט לוקח מְקַזֵז עמדה קצרה.

לעומת זאת, אם משקיע מכר חוזה ורוצה לסגור אותו, רכישת החוזה תקזז או תסגור אותו.

השגת תוחלת שוליים

בחוזה SSF, ה- פיקדון מרווח הוא יותר פיקדון בתום לב, אשר מחזיקה חברת התיווך לקראת הסדר החוזה. דרישת השוליים ב- SSF חלה על קונים ומוכרים כאחד.

דרישת 20% מייצגת את התחלתי ו דרישת תחזוקה. בחוזה SSF, הקונה (ארוך) לא לווה כסף ואינו משלם ריבית. יחד עם זאת, המוכר (קצר) לא לווה מניות. דרישת השוליים כי שניהם זהים. 20% הם אחוז מנדטרי פדרלי, אך בית התיווך הבודד יכול לדרוש כספים נוספים.

דרישת השוליים עבור SSFs היא רציפה. כל אחד יום עסקים, הברוקר יחשב את דרישת השוליים עבור כל תפקיד. המשקיע נדרש לפרסם כספי מרווח נוספים אם החשבון אינו עומד בדרישת המרווח המינימלי.

ספֵּקוּלָצִיָה

נניח שמשקיע הוא שורי במניה Y. הם רוכשים חוזה SSF אחד בספטמבר במלאי Y ב -30 דולר. בשבוע שלאחר מכן מניית Y עולה ל -36 דולר. בשלב זה, המשקיע מחליט למכור את החוזה ב -36 דולר כדי לקזז את העמדה הקיימת (הפתוחה) הארוכה. הרווח הכולל במסחר הוא 600 $ (6 x 100 מניות).

דוגמה זו היא פשוטה, אך הבה נבחן את הסחר מקרוב.

דרישת השוליים הראשונית הייתה רק $ 600 ($ 30 x 100 = $ 3,000 x 20% = $ 600). כך שהמשקיע הרוויח תשואה של 100% מהפקדת השוליים, הממחישה את כמות המינוף המשמעותית בה משתמשים במסחר ב- SSF. כמובן, המינוף פועל לשני הכיוונים, מה שעלול לגרום לסיכוני SSF להיות מסוכנים במיוחד.

הבה נבחן דוגמא נוספת, היכן המשקיע דוּבִּי במלאי Z. הם מחליטים למכור חוזה SSF של אוגוסט במניה Z ב -60 דולר. מניה Z מתפקדת כפי שהמשקיע ניחש ויורדת ל -50 דולר ביולי. המשקיע מקזז את המיקום הקצר על ידי רכישת SSF באוגוסט ב -50 דולר. זה מייצג רווח כולל של 1,000 $ במסחר (10 x 100 מניות).

שוב, בואו נבחן את התשואה של המשקיע על ההפקדה הראשונית. הרווח הכולל עמד על 1,000 $ על דרישת שולי ראשונית של 1,200 $ (60 x 100 = 6,000 $ x 20% = 1,200 $). זה מתורגם לתשואה נאה של 83%.

גידור

סקירה כללית של SSFs לא תהיה שלמה מבלי להזכיר את השימוש בחוזים אלה גָדֵר חַיָה עמדת מניות. כדי לגדר עמדה ארוכה במניה, משקיע פשוט צריך למכור חוזה SSF על אותה מניה ממש. אם המניה יורדת במחיר, רווחים ב- SSF יפעלו כדי לקזז את ההפסדים במניה הבסיסית.

עם זאת, זהו רק פתרון זמני מכיוון שתוקף ה- SSF יפוג.

הבה נבחן משקיע שרכש 100 מניות ממניות N ב -30 דולר. בחודש יולי נסחרת המניה לפי 35 דולר. המשקיע שמח על הרווח הלא ממומש של 5 דולר למניה, אך מודאג מכך שהרווח עלול להימחק ביום רע אחד. המשקיע מעוניין לשמור על המניה לפחות עד ספטמבר, על מנת לקבל בקרוב תשלום דיבידנד.

כדי לגדר את העמדה הארוכה, המשקיע מוכר חוזה SSF בסך 35 דולר. בין אם המניה עולה או יורדת, המשקיע נעל את הרווח של 5 דולר למניה. בחודש אוגוסט המשקיע מוכר את המניה במחיר השוק וקונה את חוזה ה- SSF.

מחיר ספטמבר	שווי של 100 מניות	רווח או הפסד ב- SSF	ערך נטו
$30	$3,000	+$500	$3,500
$35	$3,500	0	$3,500
$40	$4,000	-$500	$3,500

איור 1. מעקב אחר הרווחים/ההפסדים בחוזים עתידיים על מניות בודדות

עד שתוקף ה- SSF יפוג בספטמבר, למשקיע יהיה ערך נקי של המיקום המגודר של 3,500 דולר. החסרון? במקרה שהמניה תגדל באופן דרמטי, המשקיע עדיין נעול על 35 $ למניה.

SSFs לעומת מסחר במניות

בהשוואה למסחר ישירות במניות, SSF מספקים מספר יתרונות:

• מינוף: בהשוואה לרכישת מניות בשוליים, השקעה במחלקות SSF היא פחות יקרה. משקיע יכול להשתמש מינוף לשלוט במניות נוספות עם הוצאה מזומנים קטנה יותר. הרווח במניה הוא בדרך כלל 50%.
• קלות של קיצור: לוקח עמדה קצרה ב- SSFs הוא פשוט יותר, יכול להיות פחות יקר וניתן לבצע אותו בכל עת (אין uptick כללים).
• גְמִישׁוּת: משקיעי SSF יכולים להשתמש במכשירים כדי לְסַפְסֵר, לגדר או ליצור אסטרטגיות התפשטות.

ל- SSFs יש גם חסרונות. אלו כוללים:

• לְהִסְתָכֵּן: משקיע שהרבה זמן במניה יכול רק להפסיד את מה שהושקע. בחוזה SSF קיים סיכון לאבד משמעותית יותר מההשקעה הראשונית (פיקדון מרווח).
• אין הרשאות בעל מניות: לבעל SSF אין זכויות הצבעה ואין זכויות לדיבידנדים.
• דרישות נדרשת: SSFs הם השקעות הדורשות ממשקיעים לעקוב מקרוב אחר עמדותיהם ממה שרבים היו רוצים לעשות. כי חשבונות SSF הם מסומן לשוק בכל יום עסקים, ישנה אפשרות שחברת התיווך תנפיק א שיחת שוליים, המחייב את המשקיע להחליט אם להפקיד כספים נוספים או לסגור במהירות את העמדה.

השוואה עם אפשרויות הון

השקעה ב- SSFs שונה מ- השקעה בחוזי אופציות בכמה דרכים מרכזיות:

• מיקום אופציות ארוך: למשקיע יש את הזכות, אך לא החובה, לרכוש או למסור מניות בעת שיחה ארוכה או ניסוח ארוך העמדה, בהתאמה. בתפקיד SSF ארוך, המשקיע מחויב לספק את המניה.
• תנועת השוק: סוחרי אופציות משתמשים בגורם מתמטי, דֶלתָא, המודד את הקשר בין האפשרויות פּרֶמיָה ומחיר המניה הבסיסי. לעיתים, ערך חוזה אופציה עשוי להשתנות ללא תלות במחיר המניה. לעומת זאת, חוזה ה- SSF יעקוב בהרבה אחר תנועת המניות הבסיסית.
• מחיר ההשקעה: כאשר משקיע אופציות לוקח עמדה ארוכה, הוא משלם פרמיה על החוזה. הפרמיה נקראת לעתים קרובות א בזבוז נכס ויאבד ערך עם הזמן. לאחר מכן, בתוקף, אלא אם כן חוזה האופציות הוא בכסף, זה חסר ערך והמשקיע איבד את כל הפרמיה. (עם זאת, בדומה לחוזים עתידיים על מניות בודדות, ניתן לסגור אופציות לפני פקיעת תוקף.) SSF דורשים הפקדה מרווחת ראשונית ורמת אחזקה ספציפית במזומן.

בשורה התחתונה

חברות SSF מציעות גמישות, מינוף גדול יותר וקצרה בהשוואה למסחר פשוט במניה הבסיסית. עם זאת, משקיעים פוטנציאליים ב- SSFs צריכים לבחון היטב את פרס על סיכון פרופיל של מכשירים אלה וודא שהם מתאימים למטרות האישיות שלהם.

קופות החולים לא תפסו את דעתם של סוחרים בהשוואה לחוזים עתידיים אחרים, כמו אלה הקשורים לנפט גולמי, זהב או מדד S&P 500. היעדר מסחר ב- SSF הופך אותם להרבה פחות נוזל מאשר המניות בפועל שהם מייצגים.