הנה מה שקורה כשקוראים לאג"ח

הכנסה קבועה משקיעים בסביבות ריבית נמוכה מגלים לעתים קרובות שהשיעור הגבוה שהם מקבלים מהאיגרות החוב ומדיסקיהם הנוכחי לא נמשך עד לפדיון. במקרים רבים, הם יקבלו הודעה מהמנפיקים שלהם לפיה הקרן שלהם תוחזר במועד ספציפי בעתיד. איגרות חוב שיש שִׂיחָה תכונות מספקות זכות זו למנפיקים של מכשירים בעלי הכנסה קבועה כאמצעי להגנה מפני ירידת ריבית.

למרות שהסיכויים גבוהים יותר שיעור קופונים עשוי להפוך את האג"ח הניתנות לשיחה לאטרקטיבי יותר, הפרשות לשיחות עלולות להוות הלם. למרות שה מנפיק עשוי לשלם לך בונוס בעת קריאת האג"ח, אך עדיין תוכל להפסיד כסף. בנוסף, ייתכן שלא תוכל להשקיע מחדש את המזומן בשיעור תשואה דומה, מה שעלול להפריע לתיק שלך.

תכונות שיחה

הנפקות חדשות של איגרות חוב ומכשירים אחרים בהכנסה קבועה ישלמו ריבית המשקפת את הנוכחי גובה הריבית סביבה. אם הריביות נמוכות, אז כל איגרות החוב והתקליטורים שהונפקו במהלך אותה תקופה ישלמו גם כן שיעור נמוך. כאשר התעריפים גבוהים, אותו חוק חל. עם זאת, מנפיקים של השקעות בעלות רווח קבוע למדו שזה יכול להיות ניקוז שלהן תזרים מזומנים כאשר הם נדרשים להמשיך ולשלם ריבית גבוהה לאחר שירידות חוזרות. לכן, לעתים קרובות הם כוללים תכונת שיחות בגיליונות שלהם, המספקת להם אמצעי להחזר מוקדם של נושא לטווח ארוך אם התעריפים יורדים בחדות. נושאים רבים לטווח הקצר ניתנים להתקשרות גם כן.

לדוגמה, תאגיד המנפיק שטר של 30 שנה שמשלם 5% עשוי לשלב תכונת שיחה ב איגרת חוב המאפשרת לתאגיד לפדות אותה לאחר פרק זמן שנקבע מראש, כגון לאחר חמש שנים. בדרך זו, התאגיד לא יצטרך להמשיך לשלם לו חמישה אחוזים מחזיקי איגרות חוב אם הריבית יורדת ל -2% עד 4% לאחר מכירת ההנפקה. תאגידים ישתמשו לעתים גם בהכנסות מהנפקת מניות כדי לפרוש חובות של אגרות חוב.

קבלת הודעת שיחה

מחזיקי האג"ח יקבלו הודעה מהמנפיק על כך שיודיעו להם על השיחה, ולאחר מכן החזרתם קֶרֶן. במקרים מסוימים, מנפיקים מרככים את אובדן ההכנסה מהשיחה על ידי קריאה להנפקה בפרמיה, כגון 105 $. המשמעות היא שכל מחזיקי האג"ח יקבלו פרמיה של 5% מעל שווי (1,000 $ לאגרת חוב) בנוסף לקרן, כנחמה לשיחה.

מאחר שתכונות השיחה נחשבות לחסרון למשקיע, איגרות חוב בעלות פדיון ארוך יותר משלמות בדרך כלל תעריף הגבוה לפחות ברבע נקודה מהנפקות דומות שאינן ניתנות לשיחה. ניתן למצוא תכונות שיחות בנושאים ארגוניים, עירוניים וממשלתיים, כמו גם תקליטורים. מניות מועדפות יכול להכיל גם הוראות שיחה.

איך אתה יכול להפסיד כסף

הבה נבחן דוגמה כדי לראות כיצד א מתן שיחות יכול לגרום לאובדן. נניח שאתה שוקל איגרת חוב ל -20 שנה, עם 1,000 דולר ערך נקוב, שהונפק לפני שבע שנים ויש לו שיעור קופונים של 10% עם הפרשת שיחות בשנה העשירית. יחד עם זאת, בגלל הורדת הריבית, איגרת חוב באיכות דומה שעולה רק לשוק עשויה לשלם רק 5% בשנה. אתה מחליט לרכוש את האג"ח בעלות התשואה הגבוהה יותר במחיר רכישה של 1,200 $ (הפרמיה היא תוצאה של התשואה הגבוהה יותר). התוצאה היא תשואה שנתית של 8.33% (100 $/$1,200).

נניח שעברו שלוש שנים, ואתה גובה בשמחה את הריבית הגבוהה יותר. לאחר מכן, הלווה מחליט לפרוש את הערבות. אם ה שיחת פרמיה הוא ריבית לשנה, 10%, תקבל המחאה על סכום הנקוב של האג"ח ($ 1,000) בתוספת הפרמיה ($ 100). ביחס למחיר הרכישה של 1,200 $, הפסדת 100 $ בעסקת הקנייה והמכירה. בנוסף, ברגע שנקראת הקשר, האובדן שלך הוא נעול.

קניית אג"ח הניתנת לשיחה

כאשר אתה קונה אג"ח על שוק משני, חשוב להבין את כל תכונות השיחה, שהמתווך שלך חייב לחשוף בכתב בעת ביצוע עסקת איגרות חוב. בדרך כלל ניתן לבדוק את הוראות השיחה בגיליון כניסה.

כאשר מנתחים קשרים ניתנים להתקשרות, לא בהכרח יש סיכוי שהוא פחות או יותר יקשר לקשר אחד מאשר באיכות דומה. תתקבל מידע לא נכון אם אתה יכול לקרוא רק איגרות חוב של חברות. איגרות חוב עירוניות אפשר לקרוא גם. הגורם העיקרי שגורם למנפיק לקרוא לאגרות החוב שלו הוא ריביות. אולם תכונה אחת שאתה רוצה לחפש בהקשר שניתן להתקשר אליה היא הגנת שיחות. המשמעות היא שיש תקופה שבה לא ניתן לקרוא את האג"ח, המאפשר לך ליהנות מהקופונים ללא קשר לתנועות הריבית.

לפני רכישת איגרת חוב הניתנת לשיחה, חשוב גם לוודא כי היא למעשה מציעה תשואה פוטנציאלית גבוהה יותר. מצא איגרות חוב שאינן ניתנות להתקשרות והשווה את התשואות שלהן לאגרות ניתנות לחיוב. עם זאת, איתור איגרות חוב ללא תכונות שיחה עשוי להיות לא פשוט, שכן הרוב המכריע נוטה להתקשרות.

אם אתה הבעלים של איגרת חוב הניתנת לשיחה, הישאר מודע למעמדה כך שאם תתקשר אליה תוכל להחליט באופן מיידי כיצד להשקיע את ההכנסות. כדי לברר אם נקראה איגרת החוב שלך, תזדקק לשם המנפיק או לשמה של איגרת החוב CUSIP מספר. לאחר מכן תוכל לבדוק עם הברוקר שלך או עם מספר מפרסמים מקוונים.

לבסוף, אל תתבלבלו מהמושג "נאמנות לבגרות". זה לֹא ערובה לכך שהאגרה לא תיפדה מוקדם. מונח זה פשוט אומר שכמות מספקת של כספים, בדרך כלל בצורה של חובות ממשלתיות אמריקאיות ישירות, לשלם את קרן האג"ח וריבית באמצעות תאריך בגרות מוחזק ב נאמנות. כל התכונות הקיימות לקריאת איגרות חוב לפני הבגרות עשויות עדיין לחול.

מתכוננים לשיחה

כפי שהזכרנו לעיל, הסיבה העיקרית לכינוי איגרת חוב היא ירידה בריבית. בזמן כזה, המנפיקים מעריכים את הלוואות החוב שלהם, כולל אגרות חוב, ושוקלים דרכים להוזיל עלויות. אם הם מרגישים שזה יתרון להם לפרוש את האג"ח הנוכחיות שלהם ולהבטיח שיעור נמוך יותר על ידי הנפקת איגרות חוב חדשות, הם עשויים להמשיך ולקרוא לאיגרות החוב שלהם. אם איגרת החוב שלך ניתנת לשלם לפחות 1% יותר מהנפקות חדשות יותר באיכות זהה, סביר להניח שתתקבל שיחה בעתיד הקרוב.

בזמן כזה, אתה כבעל אגרות חוב צריך לבחון את תיק ההשקעות שלך כדי להתכונן לאפשרות לאבד את הנכס בעל התשואה הגבוהה. ראשית תסתכל על מחיר המסחר של איגרת החוב שלך. האם זה הרבה יותר ממה ששילמת עבורו? אם כן, אולי עדיף למכור אותו לפני שיקראו לו. למרות שאתה משלם את מס רווחי ההון, אתה עדיין מרוויח.

כמובן שניתן להתכונן לשיחה בלבד לפני זה קורה. חלק מהאיגרות החוב ניתנות לשיחה באופן חופשי, כלומר ניתן לפדות אותן בכל עת. אך אם לאגרה שלך יש הגנה על שיחות, בדוק את תאריך ההתחלה שבו יכול המנפיק להתקשר לאגרת החוב. ברגע שחלף התאריך, האג"ח לא רק נמצאת בסיכון להיקרא בכל עת, אלא שהפרמיה שלה עשויה להתחיל לרדת. אתה יכול למצוא מידע זה בכרטיס האיגרות החוב. סביר להניח שלוח זמנים יציין את פוטנציאל האג"ח תאריכי שיחות ופרמיית השיחות שלה.

לבסוף, תוכל להשתמש באסטרטגיות איגרות חוב מסוימות כדי לסייע בהגנה על תיק ההשקעות שלך סיכון להתקשרות. סולם, למשל, הנו מנהג של רכישת אגרות חוב עם תאריכי הפדיון השונים. אם יש לך תיק סולם וחלק מהאיגרות החוב שלך נקראות, איגרות החוב האחרות שלך שנותרו שנים רבות עד לפדיון עדיין עשויות להיות חדשות מספיק כדי להיות תחת הגנה על שיחות. ואיגרות החוב שלך לבגרות הקרובה יותר לא ייקראו, כי עלויות ההתקשרות להנפקה לא היו שוות את זה עבור החברה. אמנם רק חלק מהאגרות החוב נמצאות בסיכון להיקרא, אך התיק הכולל שלך נשאר יציב.

בשורה התחתונה

אין דרך למנוע שיחה. אבל עם קצת תכנון אתה יכול להקל על הכאב לפני שזה קורה לקשר שלך. וודא שאתה מבין את תכונות השיחה של איגרות חוב לפני שאתה קונה אותו, וחפש איגרות חוב עם הגנה לשיחות. זה יכול לתת לך זמן להעריך את החזקה שלך אם הריבית תחווה ירידה. לבסוף, כדי לקבוע אם איגרת חוב הניתנת לשיחה אכן מציעה לך תשואה גבוהה יותר, השווה אותה תמיד לתשואות של איגרות חוב דומות שאינן ניתנות לביטול.

שיחות בדרך כלל מגיעות בזמן מאוד לא נוח למשקיעים. מי שמחזיר לו את המנהלת שלו צריך לחשוב היטב ולהעריך לאן הולכות הריבית לפני ההשקעה מחדש. סביבת עליית שיעור תכוון כנראה אסטרטגיה שונה מזו שעומדת על עומס.