Kā uzņēmumi gūst labumu no procentu likmju mijmaiņas darījumiem?

To pamatā, procentu likmju mijmaiņas darījumi ir atvasināts instruments, kura pamatā ir salīdzinošas priekšrocības. Lai redzētu, kā procentu likmju mijmaiņas darījumi dod labumu abām pusēm, mēģiniet izprast tirdzniecības ieguvumus makroekonomikas apstākļos un pēc tam izmantojiet šīs mācības mikro mijmaiņas darījumiem.

Ir arī citas iespējamās priekšrocības - informācijas asimetrija var pastāvēt kapitāla tirgos vai abas puses vienkārši ir atšķirīgi riska profili, bet visizplatītākie ieguvumi ir iegūti no salīdzinošajām priekšrocībām savādāk kredītu tirgi.

Kas ir salīdzinošā priekšrocība?

Salīdzinošā priekšrocība attiecas uz uzņēmuma spēju ražot preci vai pakalpojumu par zemāku cenu iespēju izmaksas nekā cita vienība. Šīs idejas centrā ir relatīvā efektivitāte, nevis absolūtā efektivitāte.

Apsveriet šādu piemēru: Vienas stundas darba laikā Toms var iestādīt piecus kokus vai 10 krūmus. Tajā pašā darba stundā Džerijs var iestādīt divus kokus vai astoņus krūmus. Toms ir absolūti efektīvāks par Džeriju jebkura veida augu stādīšanā.

Tomēr par katru krūmu, ko Toms stāda, viņš atdod pusi no koka (savas alternatīvās izmaksas); Džerijam ir jāupurē tikai viena ceturtdaļa koka, lai iestādītu krūmu. Džerijs ir salīdzinoši efektīvāks krūmu stādīšanā nekā Toms. Tā ir Džerija salīdzinošā priekšrocība.

Pieņemsim, ka Toms stāda Džerijam vienu koku apmaiņā pret to, ka Džerijs viņam iestādīs trīs krūmus. Saviem spēkiem Tomam parasti būtu jāatsakās no pusotra koka, lai iestādītu trīs krūmus. Tikmēr Džerijam būtu jāatsakās no četriem krūmiem, lai viens pats iestādītu vienu koku. Specializējoties un tirgojoties, ieguvējas ir abas puses.

Salīdzinoša priekšrocība procentu likmju mijmaiņas darījumos

Tagad, piemēram, ņemiet vienkāršāko procentu likmju mijmaiņas darījuma versiju. Viena puse tirgo fiksētas likmes procentu maksājumus apmaiņā pret mainīgas procentu likmes citas puses maksājumi. Katrs no tiem parāda salīdzinošas priekšrocības noteiktā kredītu tirgū.

Piemēram, uzņēmums ar augstāku kredītreitingu maksā mazāk, lai piesaistītu līdzekļus ar identiskiem noteikumiem, nekā mazāk kredītspējīgs uzņēmums. Aizņēmuma prēmija, ko maksā zemākas kredītvērtējuma uzņēmums, ir lielāka attiecībā uz aizņēmumiem ar fiksētu procentu likmi, nekā aizņēmumiem ar mainīgu procentu likmi.

Lai gan uzņēmums ar augstāku kredītreitingu varētu saņemt zemākus nosacījumus gan fiksētās, gan mainīgās procentu likmes tirgos, tam ir salīdzinošas priekšrocības tikai vienā no tiem. Pieņemsim, ka uzņēmums AA var aizņemties fiksētās likmes tirgos par 10 procentiem vai sešu mēnešu LIBOR ar LIBOR + 0,35 procentiem. Uzņēmums BBB var aizņemties fiksētu 11,25 procentu likmi vai sešu mēnešu LIBOR + vienu procentu.

Abi uzņēmumi vēlētos aizņemties 10 miljonus ASV dolāru 10 gadu laikā. Par savstarpēji izdevīgu mijmaiņas līgumu var vienoties šādi: Uzņēmums AA aizņemas ar 10 procentu fiksētu likmi un BBB aizņemas ar LIBOR + vienu procentu. Uzņēmums AA piekrīt maksāt BBB procentus par nemainīgu sešu mēnešu LIBOR (nevis + viens procents) un apmaiņā saņem fiksētu 9,9 procentu likmi.

Neto ietekme ir tāda, ka uzņēmums AA faktiski aizņemas ar LIBOR + 0,1 procentu jeb par 0,25 procentiem mazāk nekā tad, ja tas tiktu dots tieši mainīgās procentu likmes aizdevējiem. Uzņēmums BBB patiesībā aizņemas fiksētu likmi 10,9 procentu apmērā (viens procents LIBOR un 9,9 procenti AA), kas ir par 0,35 procentiem mazāk nekā tiešs fiksēts aizdevums. Šajā piemērā abiem uzņēmumiem ir šķīrējtiesā to relatīvās alternatīvo izmaksu atšķirības.