Sintētisko nodrošināto parāda saistību (CDO) darbība

Kas ir sintētiskais CDO?

Sintētiskā CDO, ko dažkārt sauc par nodrošinātu parāda saistību, iegulda aktīvos, kas nav skaidra nauda, ​​lai iegūtu riska darījumu ar fiksēta ienākuma aktīvu portfeli. Tas ir viena veida nodrošināta parāda saistība (CDO)-strukturēts produkts, kas apvieno naudu ienesošus aktīvus, kas tiek pārfasēti grupās un pārdoti investoriem. Sintētiskie CDO parasti tiek sadalīti kredītdaļās, pamatojoties uz ieguldītāja uzņemtā kredītriska līmeni. Sākotnējie ieguldījumi CDO tiek veikti ar zemākām daļām, savukārt augstākajai daļai sākotnējais ieguldījums, iespējams, nav jāveic.

Izpratne par sintētiskajiem CDO

Sintētiskie CDO ir mūsdienīgs strukturētu finanšu sasniegums, kas investoriem var piedāvāt ārkārtīgi augstu ienesīgumu. Tie atšķiras no citiem CDO, kas parasti iegulda regulāros parāda produktos, piemēram, obligācijās, hipotēkās un aizdevumos. Tā vietā viņi gūst ienākumus, ieguldot bezskaidras naudas atvasinātajos instrumentos, piemēram, kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumos (CDS), opcijās un citos līgumos.

Lai gan tradicionālais CDO rada pārdevējam ienākumus no naudas līdzekļiem, piemēram, aizdevumiem, kredītkartēm un hipotēkas, sintētiskā CDO vērtība rodas no apdrošināšanas prēmijām par kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumiem, ko apmaksā ieguldītājiem. Pārdevējs ieņem ilgu pozīciju sintētiskajā CDO, pieņemot, ka pamatā esošie aktīvi darbosies. No otras puses, ieguldītājs ieņem īsu pozīciju, pieņemot, ka pamatā esošie aktīvi nepildīs saistības.

Ja atsauces portfelī notiek vairāki kredīta notikumi, ieguldītāji var piesaistīt daudz vairāk nekā sākotnējie ieguldījumi. Sintētiskajā CDO visas daļas saņem periodiskus maksājumus, pamatojoties uz naudas plūsmām no kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgumiem.

Parasti sintētisko CDO izmaksu ietekmē tikai kredītu notikumi, kas saistīti ar CDS. Ja fiksēta ienākuma gadījumā notiek kredīta notikums portfelis, sintētiskais CDO un tā ieguldītāji kļūst atbildīgi par zaudējumiem, sākot no zemākās reitinga daļas un strādājot ceļu uz augšu.

Sintētiskie CDO un darījumi

Darījumi ir pazīstami arī kā kredītriska šķēles starp riska līmeņiem. Parasti trīs daļas, kuras galvenokārt izmanto CDO, ir pazīstamas kā vecākās, starpstāvoklis un pašu kapitāls. Vecākā daļa ietver vērtspapīrus ar augstu kredītreitingu, tiem ir zems risks, un tāpēc tiem ir zemāka peļņa.

Un otrādi, akciju līmeņa laidienam ir augstāka riska pakāpe, un tam ir atvasinātie instrumenti ar zemāku kredītreitingu, tāpēc tas piedāvā lielāku peļņu. Lai gan akciju līmeņa daļa var piedāvāt lielāku peļņu, tā ir pirmā daļa, kas segtu iespējamos zaudējumus.

Darījumi padara sintētiskos CDO pievilcīgus investoriem, jo ​​tie var iegūt CDS iedarbību, pamatojoties uz savu vēlmi riskēt. Piemēram, pieņemsim, ka investors vēlas ieguldīt augstas kvalitātes sintētiskajā CDO, kas ietvēra ASV valsts kases obligācijas un korporatīvās obligācijas kuras ir novērtētas ar AAA - augstāko kredītreitingu, ko piedāvā Standard & Poor's. Banka var izveidot sintētisko CDO, kas piedāvā samaksāt ASV Valsts kases obligāciju peļņu plus korporatīvo obligāciju ienesīgums. Tas būtu vienas daļas sintētiskais CDO, kas ietver tikai augstākā līmeņa daļu.

Sintētiskie CDO: toreiz un tagad

Sintētiskie CDO pirmo reizi tika izveidoti deviņdesmito gadu beigās kā veids lieliem komerciālu aizdevumu turētājiem aizsargāt savas bilances, nepārdodot aizdevumus un potenciāli kaitējot klientam attiecībām. Tie kļuva arvien populārāki, jo tiem parasti ir īsāks mūža ilgums nekā naudas plūsmas CDO, un ieguldījumiem peļņā nav pagarināta pagarinājuma perioda. Sintētiskie CDO ir arī ļoti pielāgojami starp parakstītāju un investoriem.

Viņi tika ļoti kritizēti, jo viņu loma subprime hipotēku krīzē izraisīja Liela lejupslīde. Sākotnēji ieguldītājiem bija pieeja subprime hipotekārajām obligācijām, jo ​​pastāvēja daudzas hipotēkas. Bet, izveidojot sintētiskus CDO un kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumus, šo aktīvu iedarbība palielinājās, un ieguldītāji neapzinājās, ka pamatā esošie aktīvi ir daudz riskantāki, nekā viņi domāja. Tā kā māju īpašnieki nepildīja hipotēkas, reitingu aģentūras pazemināja CDO kredītreitingus, liekot ieguldījumu sabiedrībām paziņot investoriem, ka viņi nevarēs atmaksāt naudu.

Neskatoties uz rūtaino pagātni, sintētiskie CDO, iespējams, piedzīvo atdzimšanu. Investori, kas meklē augstu ienesīgumu, atkal pievēršas šiem ieguldījumiem, un lielās bankas un ieguldījumu sabiedrības reaģē uz pieprasījumu, pieņemot darbā kredītu tirgotājus, kas specializējas šajā jomā.