Mūsdienu investīciju banku lomas un funkcijas

Varbūt neviena cita organizācija nerada tik lielu bijību, intrigu, strīdus un zinātkāri kā globālā investīciju banka. Investīciju bankas Viņiem ir daudzstāvu vēsture, un šodien viņi atrodas straujas pasaules tirdzniecības un kapitāla plūsmas virzienā.

Šis raksts sniedz īsu vēsturisku pārskatu par investīciju bankām, apraksta dažādās lomas, ko tās spēlē dibināšanā un vērtspapīru izplatīšanu un pārbauda interešu konfliktus, kas rodas, kad šīs funkcijas notiek zem viena korporatīvā jumta.

Agrīna vēsture

Ādams Smits lieliski raksturoja kapitālismu kā neredzama roka vada tirgu, sadalot preces un pakalpojumus. Šīs rokas finanšu dzinēji 18. un 19. gadsimtā bija tādas Eiropas tirdzniecības bankas kā Hope & Co., Baring Brothers un Morgan Grenfell. Kādu laiku Nīderlande-un vēlāk Lielbritānija-valdīja globālās tirdzniecības viļņos tālu esošās ostās, piemēram, Indijā un Honkongā.

Pēc tam tirgotāju banku modelis šķērsoja Atlantijas okeānu un kalpoja par iedvesmu finanšu firmām, kuras dibināja ievērojamas ģimenes, kuras, iespējams, varētu saukt par jaunattīstības tirgū no dienas - ASV. ASV agrīno uzņēmumu, piemēram, JP Morgan & Co., Dillon Read un Drexel & Co., struktūra un darbība atspoguļoja Eiropas partneriem un ietvēra jaunu uzņēmējdarbības iespēju finansēšanu, piesaistot un izmantojot ieguldījumus kapitāls.

Laika gaitā no tā radās divi nedaudz atšķirīgi modeļi. Vecais tirgotāju banku modelis lielā mērā bija privāta lieta, ko veica priviliģētie senās Eiropas bagātības klubu pasaules iedzīvotāji. Tirdzniecības banka parasti iegulda ievērojamas summas sava (ģimenei piederošā) kapitāla kopā ar citām privātajām interesēm, kas tika iekļautas darījumos. ierobežota atbildība partneriem.

Investīciju banku pieaugums

19. gadsimtā populārs tika izmantots jauns modelis, īpaši Amerikas Savienotajās Valstīs. Uzņēmumi, kas vēlas piesaistīt kapitālu, emitētu vērtspapīrus trešo pušu ieguldītājiem, kuriem būtu iespēja tirgot šos vērtspapīrus ar organizētajiem vērtspapīriem apmaiņas no lielākajiem finanšu centriem, piemēram, Londonas un Ņujorkas. Finanšu firmas loma bija tāda parakstītājs, kas pārstāv emitentu ieguldītājiem, iegūst interesi no ieguldītājiem un atvieglo emisijas detaļas. Uzņēmumi, kas nodarbojas ar šo biznesu, kļuva pazīstami kā investīciju bankas.

Tādi uzņēmumi kā JP Morgan neaprobežojās tikai ar investīciju banku darbību, bet nostiprinājās daudzos citos finanšu biznesos, ieskaitot aizdevumus un noguldījumu pieņemšanu (t.i. komercbankas). 1929. gada akciju tirgus sabrukums un tam sekojošā Lielā depresija lika ASV valdībai nonākt pie secinājuma ka finanšu tirgi ir jāregulē stingrāk, lai aizsargātu vidējās finanšu intereses Amerikāņi. Tā rezultātā investīciju banka tika nodalīta no komercbankas Stikla Štīgala likums 1933. gadā.

Uzņēmumi, kas piedalījās šīs atdalīšanas investīciju banku pusē (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers un First Boston), turpināja uzņemties nozīmīgu lomu korporatīvās Amerikas parakstīšanā pēckara periodā, un lielākais ieguva slavu kā ts izliekuma kronšteins.

Tirdzniecības bankas un privātā kapitāla uzņēmumi

Termiņš tirgotāju banka Atgriezās modē septiņdesmito gadu beigās, veidojot tādu uzņēmumu privāto kapitāla biznesu kā Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR). Tirdzniecības banku pakalpojumi mūsdienu kontekstā attiecas uz pašu kapitāla izmantošanu (bieži vien kopā ar ārējā parāda finansēšanu) privātā sektorā darījums, nevis akciju emisijas parakstīšana, izmantojot biržā publiski tirgotus vērtspapīrus, kas ir klasiska investīciju banka. Daudzi lielie pasaules uzņēmumi šodien veic gan tirdzniecības banku pakalpojumus (privātais kapitāls) un investīciju banku.

Regulatīvā infrastruktūra

Amerikas Savienotajās Valstīs ieguldījumu bankas darbojas saskaņā ar Glass-Steagall laikā pieņemtajiem tiesību aktiem. The 1933. gada Vērtspapīru likums kļuva par plānu, kā ieguldījumu bankas parakstīja vērtspapīrus publiskajos tirgos. Akts noteica praksi pienācīga rūpība, izdodot provizorisko un galīgo prospektu, kā arī nosakot cenu un sindicējot jaunu emisiju.

1934. gada Vērtspapīru biržas likums attiecās uz vērtspapīru biržām un brokeru-dīleru organizācijām. The 1940. gada likums par ieguldījumu sabiedrībām un 1940. gada likumā par ieguldījumu konsultantiem tika noteikti noteikumi par uzticības personām, piemēram, kopfondiem, privāto naudas pārvaldītājiem un reģistrētiem ieguldījumu konsultantiem.Volstrīta valodā investīciju bankas pārstāv "pārdošanas pusi" (jo tās galvenokārt ir vērtspapīru pārdošana ieguldītājiem), savukārt kopfondi, konsultanti un citi veido “pirkumu” pusē ".

Piedāvājuma anatomija

Uzņēmums izvēlas ieguldījumu banku par galveno vērtspapīru piedāvājuma pārvaldnieku; pienākumos ietilpst uzticamības pārbaudes vadīšana un dokumentu sagatavošana prospekts. Vadošais menedžeris veido trešo pušu speciālistu komandu, tostarp juridiskos konsultantus, grāmatvedības un nodokļu speciālistus, finanšu iespiedējus un citus. Turklāt galvenais menedžeris uzaicina citas bankas parakstīties sindikāts kā līdzpārvaldnieki. Vadošais un līdzdirektors sadalīs daļu akciju, ko piedāvāt savā starpā. Tā kā viņu parakstīšanas maksas izriet no tā, cik liela daļa no emitenta tiek pārdotas, konkurss par galveno vadītāju un vecāko piešķīrums pozīcijas ir diezgan intensīvas.

Kad uzņēmums pirmo reizi emitē publiski tirgotos vērtspapīrus, izmantojot sākotnējais publiskais piedāvājums (IPO), galvenais vadītājs ieceļ pētniecības analītiķi, lai uzrakstītu pētījuma ziņojumu un sāktu pastāvīgu uzņēmuma atspoguļošanu. Pārskatā tiks iekļauta uzņēmuma un tā perspektīvu ekonomiskā analīze, ņemot vērā tā produktu un pakalpojumu tirgu, konkurenci un citus faktorus. Tiklīdz analītiķis uzsāks segšanu, viņi sniegs pastāvīgus ieteikumus bankas klientiem pirkt, turēt vai pārdot akcijas, pamatojoties uz patiesā vērtība salīdzinot ar pašreizējo akciju cenu.

Izplatīšana un parakstīšana

Izplatīšana sākas ar grāmatu veidošana process. Apdrošināšanas sindikāts piedāvāšanas periodā veido interešu grāmatu, ko parasti pavada ceļa izstāde, kurā emitenta vecākais vadības un sindikāta komandas locekļi tiekas ar potenciālajiem investoriem (galvenokārt institucionālajiem investoriem, piemēram, pensiju fondiem, fondiem un apdrošināšanu kompānijas). Potenciālie investori saņem a sarkanās siļķes, provizoriskais prospekts, kurā ir visa materiāli nozīmīgā informācija par emitentu, bet nav iekļauta galīgā emisijas cena un akciju skaits.

Izstādes beigās galvenais menedžeris nosaka galīgo piedāvājuma cenu, pamatojoties uz dominējošo pieprasījumu. Apdrošinātāji cenšas iegūt piedāvājumu pār abonēts (radīt lielāku pieprasījumu nekā pieejamās akcijas). Ja viņiem tas izdosies, viņi izmantos vispārējo iespēju, ko sauc par a zaļais kurpis, kas nosaukts pēc šādas iespējas pirmā emitenta Zaļo apavu ražošanas uzņēmuma.Tas ļauj parakstītājiem palielināt jaunu akciju skaitu līdz 15% (no prospektā norādītā skaita), neveicot papildu reģistrāciju.Jauno emisiju tirgu sauc par primārais tirgus.

The Vērtspapīru un biržas komisija (SEC) reģistrē vērtspapīrus pirms to sākotnējās emisijas, tad tie sāk tirdzniecību otrreizējā tirgū Ņujorkas fondu birža, Nasdaq vai citā vietā, kur vērtspapīri ir pieņemti kotēšanai un tirdzniecībai.

Interešu konflikti

Investīciju banku darbība ir saistīta ar iespējamiem interešu konfliktiem. Šī problēma ir pastiprinājusies, pateicoties konsolidācijai finanšu pakalpojumi nozarē līdz tādai pakāpei, ka nedaudzas lielas bažas - izdomātas izliektas kronšteina bankas - veido nesamērīgu biznesa daļu gan pirkšanas, gan pārdošanas pusē.

No tā izrietošo iespējamo konfliktu ir viegli saprast. Pirkšanas puses aģentiem-ieguldījumu konsultantiem un naudas pārvaldītājiem-ir fiduciārais pienākums rīkoties tikai savu ieguldītāju klientu interesēs, neņemot vērā viņu pašu ekonomiskos stimulus ieteikt vienu produktu vai stratēģiju pret citu. Investīciju baņķieri pārdošanas pusē cenšas maksimāli palielināt rezultātus saviem klientiem, emitentiem. Ja uzņēmums, kura galvenais darbības virziens ir pārdošanas puse, iegādājas aktīvu pārpirkšanas puses pārvaldītāju, šie stimuli var būt pretrunā.

Diemžēl ieguldītājiem biznesa ekonomika ir tāda, ka nesamērīga ieguldījumu bankas peļņa rodas no tās parakstīšanas un tirdzniecības darījumiem. Konkurence par mandātiem ir intensīva, un spiediens ir liels uz visiem dalībniekiem - baņķieriem, pētījumu analītiķiem, tirgotāji un pārdevēji - lai sniegtu rezultātus.

Īpaši viens piemērs ir pētniecība. Pētījuma analītiķim vajadzētu izdarīt neatkarīgus secinājumus neatkarīgi no investīciju baņķieru interesēm. Noteikumi nosaka, ka bankām ir jānošķir pētniecība un banku darbība. Tomēr patiesībā daudzi uzņēmumi ir piesaistījuši pētnieku analītiķu atlīdzību ieguldījumu banku rentabilitātei. Pārbaude pēc sabrukuma dotcom burbulis 2000. gadā ir radies mēģinājums reformēt dažas no šīm kļūdainajām praksēm.

Kompensācija par karjeru investīciju banku jomā

Diskusija par investīciju banku nebūtu pilnīga, ja netiktu risinātas milzīgās naudas summas, par kurām tiek samaksāti investīciju baņķieri. Būtībā bankas galvenie ienākumus nesošie aktīvi katru vakaru iziet no biroju ēkas. Darījumi tiek pabeigti, un nauda tiek pelnīta, pamatojoties tikai uz tur strādājošo profesionāļu attiecībām, pieredzi un gudru domāšanu.

Tādējādi investīciju bankai ir maz sakara ar tās gūto peļņu, izņemot to, lai samaksātu cilvēkiem, kuri to ir saražojuši. Tas nav nekas neparasts 50% vai vairāk augšējā līnija ieņēmumus ieguldīt investīciju bankas darbinieku algās un prēmijās. Lielākā daļa no tā tiek piešķirta darījumu galvenajiem arhitektiem, bet tas attiecas arī uz asociētajiem un analītiķiem, kuri strādā diskontēta naudas plūsma izklājlapas un salīdzināmie modeļi līdz agram rītam.

Nozveja ir lielākā daļa šīs kompensācijas tiek izmaksāta kā prēmijas. Fiksētās algas nekādā ziņā nav pieticīgas, bet lielās septiņciparu izmaksas tiek izmaksātas, sadalot prēmijas. Investīciju baņķiera risks ir tāds, ka šādas izmaksas var ātri izzust, ja tirgus apstākļi samazinās vai uzņēmumam ir slikts gads.

Investīciju baņķieri pavada pārmērīgi daudz laika, mēģinot izdomāt jaunus veidus, kā pelnīt naudu labos un sliktos laikos. Uzņēmējdarbības jomas, piemēram apvienošanās un pārņemšana (apvienošanās un pārņemšana), pārstrukturēšana, privātais kapitāls un strukturētas finanses, no kuriem lielākā daļa līdz 70. gadu vidum un beigām nebija iekļauta investīciju bankas repertuārā, liecina par šīs profesijas spēju pastāvīgi atrast jaunus veidus, kā pelnīt naudu.

Bottom Line

Neskatoties uz visu ieguldījumu banku noslēpumu, to loma mūsdienu kapitālisma evolūcijas laikā ir diezgan vienkārša. Šīs iestādes nodrošina finanšu līdzekļus, lai varētu darboties Ādama Smita neredzamā roka.

Investīciju bankas ir uzplaukušas dažādās ekonomikās, sākot ar 18. gadsimta Londonas un Amsterdamas tirgotājiem un beidzot ar mūsdienu begemotiem, kuru ietekme aptver visu pasauli. Kamēr ir a tirgus ekonomika, iespējams, ka investīciju baņķieri izdomās jaunus veidus, kā pelnīt naudu.