Vnútorný predaj nie je vždy zlým znamením

Insideri vo verejných spoločnostiach majú v zásade dve možnosti, ako nakupovať a predávať akcie svojich spoločností. Prvým je uskutočnenie transakcií na voľnom trhu, pri ktorom nakupujú alebo predávajú cenné papiere prostredníctvom makléra ako každý iný retailový investor. Druhou možnosťou je vykonať transakciu systematicky prostredníctvom takzvaného a 10b5-1 plán. Toto Komisia pre cenné papiere a burzu Pravidlo (SEC) umožňuje systematickú formu nezákonného obchodovania s využitím dôverných informácií. Obchodovaná aktivita povolená prostredníctvom 10b5-1 však môže byť prospešná pre zasvätených aj individuálnych investorov.

Pochopenie pravidla 10b5-1

Pravidlo 10b5 bol pôvodne vytvorený SEC v roku 1934, čo ho robilo nezákonným pri obchodovaní s cennými papiermi a akciami podvodom, zavádzaním alebo akýmkoľvek podvodným spôsobom. transakcií na národnej výmeny.

Bolo tiež prijaté pravidlo 10b5 zakazujúce nákup alebo predaj cenného papiera na základe neverejných informácií. Akýkoľvek obchod s významnými neverejnými informáciami-tzv zasvätené informácie- je považovaný za obchodovanie s využitím dôverných informácií a je nezákonný podľa pravidla 10b5.

V roku 2000 však SEC vydala správne rozhodnutie známe ako 10b5-1 alebo 10b5-1 (c), ktoré umožňuje obranu proti pravidlu obchodovania s využitím dôverných informácií. Obchodná činnosť je povolená, pokiaľ jednotlivec môže určiť, že ako základ obchodu neboli použité žiadne nemajetné vnútorné informácie.

Plán 10b5-1

Rozhodnutie 10b5-1 vytvorilo situáciu, v ktorej by zasvätení mohli vytvoriť a obchodný plán pred obchodom, ak stanovia konkrétny dátum alebo cenu, za ktorú sa má uskutočniť transakcia (nákup alebo predaj). Akonáhle sa udalosť stane, spustí sa obchod. Tieto obchodné plány sú známe ako plány 10b5-1.

Vedúci pracovníci môžu napríklad chcieť nakupovať akcie počas celého kalendárneho roka. Plán 10b5-1 im umožňuje nakupovať pevný počet akcií v určených dátumoch, napríklad v prvý obchodný deň v mesiaci. Transakcia je automatická a vykonáva ju maklér. Insider alebo výkonný pracovník by boli v bezpečí pred porušením SEC, aj keď majú informácie o zasvätených osobách na čas predaja-pokiaľ bol plán zostavený, keď neboli známe žiadne významné neverejné informácie.

Niekedy môže vedúci pracovník chcieť diverzifikovať svoje držby ale nechce súčasne predať veľkú časť akcií zo strachu, že by to mohlo investičnej komunite poslať nesprávny odkaz. Investori monitorujú nákup a predaj zasvätených osôb, pretože nákupná aktivita je často vnímaná ako pozitívny znak toho, že vedúci pracovníci veria, že akcie v budúcnosti porastú. Naopak, pri vnútornom predaji je vidieť, že vedúci pracovníci sa domnievajú, že spoločnosť a jej cena akcií môžu v budúcnosti nedosahovať dobré výsledky.

V dôsledku toho môže exekutíva vytvoriť plán, ktorý v priebehu budúceho roka zlikviduje 1 000 akcií mesačne. Obchody sú opäť automatické a prebiehajú v stanovenom čase.

Výhody plánov 10b5-1 pre zasvätených osôb a investorov

Plány 10b5-1 majú niekoľko výhod pre zasvätených aj pre individuálnych investorov.

Zlepšuje transparentnosť

Pretože 10b5-1 je prednastavený systematický spôsob zhromažďovania a predaja akcií, držba informácií zasvätených osôb sa stáva menej relevantnou. Systematický prístup pomáha predchádzať obvineniam z obchodovania s využitím dôverných informácií a predný beh po dokončení obchodu. Front running je, keď niekto vstúpi do obchodu so znalosťou súkromných informácií, ktoré môžu ovplyvniť cenu cenného papiera, čo má za následok finančný zisk. Plán 10b5-1 pomáha vedúcim pracovníkom zlepšiť transparentnosť transakcií zasvätených osôb a zabrániť vzniku nevhodného správania.

Windows a výpadky sa stanú menej relevantnými

Mnoho spoločností zavádza obchodné okná alebo časové obdobia, kedy môže jednotlivý vedúci vykonávať akciové transakcie. Zakladajú sa aj firmy výpadky prúdu, ktoré stanovujú, že v určitých časových obdobiach nemožno obchodovať s akciami.

10b5-1 však v zásade robí obe tieto stratégie diskutabilnými, pretože obchody sú systematické. Inými slovami, obchody sa uskutočňujú bez ohľadu na to, či má jednotlivec dôverné informácie (v čase transakcie) alebo či sa spoločnosť chystá podať dobré alebo zlé správy.

Znižuje nesprávnu interpretáciu aktivity zasvätených osôb

Keď insider nakupuje alebo predáva akcie na voľnom trhu, zákon uvádza, že obchodné podrobnosti musia byť zverejnené. Keď sú obchodné údaje nahlásené SEC, hlavné spravodajské kanály a investičné spoločnosti šíria informácie medzi verejnosťou.

Keď sú údaje zverejnené, môžu byť bohužiaľ nesprávne interpretované. Napríklad, keď insider predáva svoje akcie, niektorí investori môžu z transakcie vyvodiť, že už nestoja za spoločnosťou. Výsledkom by mohlo byť zvýšenie predajnej aktivity investorov. V skutočnosti môže byť predaj zasvätených osôb nevýznamný, čo znamená, že predstavuje iba malú časť predaja jednotlivca aktíva.

Naopak, malé nákupy zasvätených osôb sa niekedy chápu ako ukazovateľ toho, že súčasná cena ponúka skvelú príležitosť na nákup. Investori by tiež mohli vyvodiť, že zasvätený vie niekoľko pozitívnych správ o spoločnosti, ktorá sa chystá uvoľniť, a ponáhľať sa nakupovať akcie, aby využili očakávané priaznivé pohyby cien. V skutočnosti bol zámerom zasvätených osôb iba nákup niekoľkých tranží akcií v budúcnosti za rôzne ceny.

Keď je však zavedený systematický plán-ako v prípade plánu 10b5-1-investori môžu jasnejšie vidieť zámery zasvätených osôb. Napríklad keď zasvätení likvidovať akcie v konzistentných bodoch počas celého roka, investori sú si vedomí plánu a lepšie chápu, že zasvätený je iba diverzifikácia ich holdingy.

Zostávajúca značná pozícia vo vlastníctve zasvätených osôb tiež dokazuje, že výkonný riaditeľ spoločnosti stále dôveruje. Výsledkom je, že vnútorná činnosť nevedie k šialenstvu z obchodnej činnosti investorov.

Investori vedia, čo očakávať a kedy to očakávať

Hlásenie údajov zasvätených osôb môže chvíľu trvať, kým sa dostane k priemernému investorovi. SEC to nariaďuje Formulár 4—Filmy urobené pri zmenách vlastníctva — musia byť podané do dvoch pracovné dni obchodu. Táto aktivita však môže niekedy trvať niekoľko dní, kým sa ohlási investorom prostredníctvom spravodajských serverov, maklérov a služieb investičného výskumu.

Obchodná činnosť môže investorom prísť aj v nevhodných časoch, napríklad v piatok poobede, keď je ich veľa obchodníci odišli domov alebo aktívne neobchodujú. Systematická povaha plánu 10b5-1 pomáha investorom vedieť, kedy očakávať tržby a nákupy.